流动性和机构行为跟踪：央行操作审慎，存单融资收缩

一、资金面
隔夜资金价格下行，七天资金价格周内上行周五回落。R001收于1.98%（前值2.15%），DR001收于1.86%（前值1.95%）。R007收于2.14%（前值2.31%），DR007收于2.13%（前值2.22%）。DR007与7天OMO利差收窄8.94bp至62.62bp。6M国股银票转贴利率收于1.05%（前值1.21%）。本周央行公开市场业务净投放资金，逆回购投放16592亿元，到期15261亿元，MLF投放3000亿元，合计净投放4331亿元。2月央行未开展公开市场操作，开展14000亿元买断式逆回购，到期8000亿元，净回笼10773亿元。2月央行合计净回笼资金4773亿元。

二、同业存单
存单到期收益率上行，曲线倒挂加深。3M收益率上行8.0bp至2.12%，6M收益率上行5.3bp至2.07%，1Y收益率上行3.25bp至1.99%。1年存单与7天OMO利差走阔3.25bp至48.75bp。曲线倒挂加深，1年AAA存单高于10年国债27.2bp，高于30年国债8.25bp。存单发行成本大幅抬升，发行结构趋于短期化。本周存单净融资-3994亿元（前值2143亿元），国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于2.02%、2.02%、2.10%、2.10%，较上一周分别+9.0bp、+9.17bp、+6.17bp、+11.0bp。发行结构中，1M、3M、1Y期限占比分别为24%、25%、25%。

三、机构行为
债市波动回调，基金存在赎回压力。2月债基新发行规模267亿元。杠杆依然处于低位，质押式回购交易量下降至4.15万亿。本周银行间市场杠杆率收于106.39%（前值106.16%）。

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。