周度要点小结
- 沪镍：本周主力震荡上涨，宏观面美国特朗普实施关税政策，美元指数回升；基本面菲律宾进入雨季，印尼限制镍矿开采配额，国内冶炼产量维持高位，下游逢低采购，库存累库放缓。展望方面，宏观面美国初请失业金人数增加，特朗普关税政策生效，美元指数上涨；基本面菲律宾禁矿法案叠加印尼镍矿配额，中长期原料紧缺风险加剧，冶炼端国内产量稳中有升，印尼镍铁产量回升；需求端不锈钢企业节后复工，市场关注政策指引，短期弱势按需采购，库存累增。技术面放量减仓，多空分歧延续，区间震荡。策略建议暂时观望或区间操作。
- 不锈钢：本周主力先抑后扬，镍铁价格延续弱势，钢厂排产持稳增加，下游需求前景信心改善，但现货按需采购为主，库存季节性累增。展望方面，原料端印尼镍矿配额导致矿端扰动升温，原料成本上涨预期增强，但目前镍铁厂产量高位，价格走弱；供应端钢厂复工速度偏慢，市场到货压力不大；需求端淡季尾声，长期刺激政策加码预期，市场按需采购。整体供需两弱，库存累增但幅度低于预期。技术上持仓减量，多头氛围减弱，关注MA10支撑。策略建议暂时观望或逢回调做多。
期现市场情况
- 沪镍：截至2月28日，收盘价126650元/吨，上涨2650元/吨；平均价：镍生铁(1.5-1.7%) 3450元/吨，持平；镍铁(7-10%) 985元/镍，上涨10元/镍。基差550元/吨，下跌；前20名净持仓-9380手，增加8898手。
- 不锈钢：截至2月28日，收盘价13230元/吨，持平；平均价：镍生铁(1.5-1.7%) 3450元/吨，持平；镍铁(7-10%) 985元/镍，上涨10元/镍。基差420元/吨，下跌；前20名净持仓-33254手，减少1927手。
产业链情况
- 供应端：
- 镍矿：港口库存899.14万吨，下降4.39%。
- 电积镍：生产利润-12514元/吨，下降7891元/吨。
- 电解镍：1月产量3.003万吨，环比下降4.72%。
- 进出口：12月精炼镍及合金进口18518.96吨，同比增加101.69%；1-2月累计进口99874.773吨，同比增加5.79%。
- 库存：上期所镍库存30915吨，下降5235吨；LME镍库存27671吨，下降595吨。
- 需求端：
- 不锈钢产量：1月总产量286.15万吨，环比下降16.87%，其中300系产量156.62万吨，环比下降15.62%。
- 进出口：9月不锈钢进口11.98万吨，环比下降1.96万吨；出口45.85万吨，环比增加6.47万吨。1-9月累计进口144.7万吨，同比增加25.19万吨；出口372.2万吨，同比增加21.64万吨。
- 库存：佛山不锈钢库存326607吨，增加22579吨；无锡不锈钢库存649507吨，增加24964吨。
- 生产利润：-1113元/吨，下降159元/吨。
- 宏观需求：
- 房地产业：2024年1-12月房屋新开工面积同比下降23%，竣工面积下降27.7%，房地产开发投资下降10.6%。
- 家电行业：2024年12月空调、冰箱、洗衣机产量同比增加，冷柜产量略增。
- 汽车产业：2025年1月新能源汽车产量同比增加4%，销量下降1.6%。
- 机械行业：2024年12月挖掘机产量同比增加30.5%，大中型拖拉机产量下降13.99%。
