豆类月刊：南美丰产预期兑现 天气题材和政策动荡持续

国际市场

• 核心观点：全球大豆市场受天气和政策动荡影响，美豆期价波动率将保持高位。南美大豆丰产预期下，产量和出口节奏成为美豆期价阶段性交易的重要变量。美豆出口面临巴西市场强力竞争，需关注出口需求变化。北美春播季将受产业政策影响，关注农业展望论坛和3月末种植面积意向报告。
• 关键数据：
  • 美豆产量和库存保持不变，结转库存高于预期。
  • 阿根廷大豆产量下调200万吨至4900万吨，巴拉圭大豆产量调低50万吨至1070万吨。
  • 巴西大豆产量维持在1.69亿吨水平，压榨量调高100万吨至5600万吨，出口维持1.055亿吨。
  • 全球大豆库存因产量调降和压榨需求调增而调低，仍较上年增长10.5%。
  • 美豆出口销售总量为4307万吨，同比提高12.4%。
  • 投机基金连续第二周削减对芝加哥大豆的看涨押注。
• 研究结论：3月份美豆期价或将以宽幅震荡为主。

国内市场

• 核心观点：进口大豆到港卸货延期导致短期大豆供应收紧。南北美大豆供应和出口节奏、国内进口大豆到港卸货节奏将持续成为市场情绪的导火索。油厂开工节奏影响豆粕产出，下游补货需求将影响油厂豆粕库存去化进程，豆粕基差强势有望持续。豆类期价迎来阶段性的春季行情，走势震荡偏强，但行情高度受不确定因素影响，需保持谨慎。
• 关键数据：
  • 张家港进口二等大豆现货价整体下跌160元/吨。
  • 黑龙江大豆产区嫩江地区国产三等大豆现货价格小幅上涨20元/吨。
  • 豆一期价累积上涨超200元/吨。
  • 进口大豆基差仍位于5年同期相对高位，国产大豆基差自高位开始回落。
  • 2-3月份期间平均月度大豆到港量500-550万吨。
  • 一季度到港量预期偏少或将带来阶段性供应偏紧。
  • 国内主流厂商43%蛋白豆粕现货价格区间3670-3850元/吨，周度集中涨幅达到120-290元/吨。
  • 能繁母猪存栏量为4062万头，环比下降0.3%。
  • 1月末国内能繁母猪存栏量仍过剩4.2%。
  • 2月份、3月份生猪出栏压力仍然较大，新生仔猪数量也高于去年同期2.5%左右。