焦煤
- 供需：供给同比偏低，需求逆季节性下滑。110家洗煤厂开工率60.15%(-0.05)，230家独立焦企生产率71.95%(-0.81)。上游高位累库，中下游去库。523家矿山库存388.48万吨(+6.9)，洗煤厂精煤库存220.13万吨(+15.39)，上游累库；247家钢厂库存758.14万吨（-20.55)，230家焦企库存686.2(-52.33)，港口库存417.1万吨(-11.57)。
- 库存：上游累库，中下游去库。230家焦企库存102.66万吨（+1.99），247家钢厂库存679.43万吨（-6.07），港口库存193.12万吨（+7.96）。
- 现货价格与价差：焦煤现货价格偏弱，期货回调。山西产主焦煤报1385元/吨，唐山主焦煤报1430元/吨。活跃合约报1085元/吨。基差300元/吨(+23)，5-9月差-86元/吨（-4）。
- 策略建议：焦煤价格处于历史极低位置，下行空间有限，成本端支撑有望夯实。短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。
焦炭
- 供需：供给持平，需求小幅回落。230家独立焦企生产率72.76%(+0.04)，247家钢厂产能利用率85.41%(-0.19)，铁水日均产量227.51万吨(-0.48)。上游中游累库，下游去库。230家焦企库存102.66万吨（+1.99），247家钢厂库存679.43万吨（-6.07），港口库存193.12万吨（+7.96）。
- 库存：上游中游累库，下游去库。230家焦企库存102.66万吨（+1.99），247家钢厂库存679.43万吨（-6.07），港口库存193.12万吨（+7.96）。
- 现货价格、价差与利润：焦炭现货偏弱，期货回调。天津港准一级焦报1490元/吨，钢厂开启第十轮提降。活跃合约报1672元/吨。基差-67.43元/吨(+23.5)，5-9月差-78.5元/吨(+1)。
- 策略建议：焦炭库存结构健康，供需双弱。短期建议关注宏观预期反转，盘面正逐步切换至预期定价状态。短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。
策略建议
1月信贷数据显示经济刺激行动奠定基础，宏观资金或开始介入。煤焦具备进一步反弹基础。进口煤价格小幅上调，焦煤价格在焦炭提降带动下继续回落，现货端情绪低至冰点。焦煤供应收紧，节后复产速度偏慢。焦炭第九轮提降后部分钢厂开启第十轮提降，现货承压。节后焦企及钢厂复产均较慢，供需双弱。重要会议临近，宏观强预期有望传导至产业端。短期建议J05多单继续持有，盘中择机低吸加仓。
风险提示
供给侧政策出台（上行风险）。
