煤焦早报：供需仍弱，预期反转临近，偏多对待

焦煤

• 供需：供给回升，需求小幅下滑。洗煤厂开工率回升至69.95%，焦企开工率下滑至72.25%。中游焦企库存快速累库，矿山和港口库存均处于高位。
• 库存：矿山库存337.45万吨（+13.62），洗煤厂精煤库存211.35万吨（+3.48），焦企库存872.96万吨（+29.79），港口库存448.91万吨（-5）。
• 价格：唐山主焦煤报1605元/吨（-30），京唐港山西产主焦煤报1610元/吨（-10），活跃合约报1155.5元/吨（-5）。基差449.5元/吨（-25），1-5月差-76.5元/吨（+2）。

焦炭

• 供需：供需双弱，缺口仍在。焦企开工率下滑至72.25%，钢厂产能利用率86.13%（-1.15），铁水日均产量229.41万吨（-3.06）。
• 库存：焦企库存47.1万吨（+1.56），钢厂库存631.59万吨（+8.04），港口库存167.16万吨（+0.98）。
• 价格：天津港准一级焦报1740元/吨（-0），活跃合约报1783.5元/吨（+17）。基差92.8元/吨（-17），1-5月差-41.5元/吨（+12）。

策略建议

• 市场环境：年底重大会议结束，进入政策真空期，1-3月可能出现资本市场预期炒作。顺周期板块开始修复，但市场风格转变尚未明确。
• 产业分析：蒙煤进口通关小幅回升，但洗煤厂开工率继续上行，供应仍偏宽松。焦煤成本端坍塌逻辑有望结束，进口煤价格下行阻力增大。
• 操作建议：市场信心不足，多头接货动力增强。建议J05多单继续持有，等待逢低加仓机会。

风险提示

• 煤矿安全事故（上行风险）
• 政策不及预期（下行风险）