煤焦周度报告：宏观利好袭来，现货再度走弱，期市探底回升

宏观利好袭来，现货再度走弱，期市探底回升 煤焦周度报告20230604 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 原涛 投资咨询号：Z0017568Email：yuant@mfc.com.cn 杨辉 投资分析合格编号：TZ012356Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词 价格 期货探底回升；国产煤部分补跌，蒙煤俄煤继续下跌为主 主要观点 供给 焦煤需求库存 基差、价差价格 供给 焦炭需求库存利润 基差、价差 煤矿供应保持高位稳定；下游补库积极性有限，洗煤厂开工小幅回落；蒙煤通关重回900车以上下游按需采购为主 煤矿库存小幅去化；港口库存持续增加，焦化库存企稳回升，总库存回落为主 盘面有所反弹，基差小幅走缩，9-1价差维持震荡 期货探底回升；第十轮焦炭湿熄焦降价50元/吨，干熄焦降价100元/吨；海外焦炭价格继续走弱；投机情绪回落，主运输路线运费多以回调为主 焦化产量小幅收缩；华北、华中以及东北产能利用率企稳，其余地区继续下滑 铁水小幅下滑为主，后续继续下滑幅度收窄；集港利润倒挂，出口利润小幅回升，下游表需持续性存疑焦化降库幅度有所收窄；华东地区钢厂小幅补库，多数维持按需采购 入炉煤重新开始回落，现货焦化利润小幅走扩 基差走缩为主，盘面焦化利润明显走缩，9-1价差震荡 本周焦煤09合约周涨1.31%至1276；焦炭09合约周涨0.302%至1991.5。宏观层面，市场关于房地产端刺激的传言较多，政策端预期尚存，但有待验证。基本面来看，焦煤端，前期探涨部分煤种已跌回原价，竞拍价格企稳为主，进口煤端价格有小幅回落。消息端，山焦长协降价已落地，后续还有调降空间，蒙煤长协也有降价传闻，后期有待进一步验证。整体焦煤端依旧保持偏宽松为主，尤其在动力煤偏弱势运行下价格仍偏承压。焦炭端，焦炭第十轮提降落地，现货进一步打开下跌空间，传言下周第十一轮提降开启。入炉煤有所回落，焦企降价仍能维持一定利润， 总结焦企开工回落幅度有限，短期维持宽松格局。短期市场价格支撑力度较弱，预计延续弱势，中长期延续寻底格局。 本周盘面一方面受现货再度转弱影响估值下移有继续探底动力，另一方面，宏观小作文对盘面有向上的推动力。后期现货方面难看到有明显持续性的改善，弱平衡格局较难打破，原料端保持承压运行。中期来看，钢材矛盾仍需进一步累积，若政策端没有刺激落地，价格难以有效提升；操作方面短线区间操作为主，中期逢高做空。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货探底反弹 焦煤主力合约收盘价格 450040003500300025002000150010005000 1/1 2 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周焦煤09合约探底反弹，周涨1.31%至1276。焦煤端，前期探涨部分煤种已跌回原价，竞拍价格企稳为主，进口煤端价格有小幅回落。消息端，山焦长协降价已落地，后续还有调降空间，蒙煤长协也有降价传闻，后期有待进一步验证。整体焦煤端依旧保持偏宽松为主，尤其在动力煤偏弱势运行下价格仍偏承压。 焦煤 1.1价格：国产煤部分补跌，蒙煤俄煤继续下跌为主 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 1400 1400 - 安泽低硫主焦煤 1650 1680 -30 山东济宁气煤 1320 1320 - 临汾低硫瘦煤 1320 1320 - 乌海1/3焦 1500 1500 - 临县低硫肥煤 1400 1400 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 237.65 234.2 +3.45 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 222 223 -1 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1100 1170 -70 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1380 1485 -105 俄煤价格 K4北方港自提价 1460 1510 -50 K10北方港自提价 1290 1300 -10 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：竞拍煤企稳反弹的逐步增多 柳林低硫主焦煤 临汾安泽低硫主焦煤 山东济宁气煤�矿价 4500 5000 2500 4000 4500 3500 4000 2000 30002500 3500 1500 2000 3000 1500 2500 1000 1000 2000 500 500 1500 0 1000 0 1/1 2 临汾低硫瘦煤 乌海1/3焦 450040003500300025002000150010005000 1/1 2/1 3/1 吕梁临县低硫肥煤 4/15/16/17/18/19/1 202020212022 10/1 2023 11/1 12/1 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 20001500 1500 1000 1000 500 500 0 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2020 20212022 2023 202020212022 2023 焦煤 1.1进口煤价格：涨跌互现 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 1500 1000 500 1000 500 500 0 0 0 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20222023 北方港K10自提价 峰景矿硬焦煤CFR 700600500400300200100 0 1/1 2/13/12019 低挥发主焦煤CFR 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020202120222023 3000 800 2500 700 2000 600500 1500 400 1000 300200 500 100 0 0 1/1 2/1 3/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 1/1 2/13/1 4/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 2019 2020202120222023 焦煤 1.1价格：短盘运费明显回落，口岸至介休运费小幅走弱 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 220 220 - 金泉-山西介休（含税） 140 150 -10 金泉-内蒙乌海（含税） 80 80 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 110-115 140-145 -30 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：煤矿供应保持高位稳定 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650600 450400 170150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 150 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 50 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 150 7060 160140120 50 100 100 40 80 30 60 50 20 40 10 20 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：下游补库积极性有限，洗煤厂开工小幅回落 样本洗煤厂开工率 8580 8075 7570 7065 60 6555 6050 5545 5040 4535 30 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洗煤厂精煤日均产量 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：蒙煤通关重回900车以上 288口岸通关车数 自俄罗斯进口焦煤数量 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：煤矿库存小幅去化 2023 2022 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 全国矿山库存 400350300250200150100500 2020 2021 2022 2023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 山西矿山库存 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：港口库存持续增加，焦化库存企稳回升，总库存回落为主 样本洗煤厂库存 230家焦化厂炼焦煤库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 1300 450 2000 400 1800 1200 350300 1600 1100 250 1400 1000 200 1200 900 150 1000 100 800 50 800 0 600 700 1/12/ 2020202120222023 700 600 500 400 300 200 100 0 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 20202021202220232020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1445 1505 -60 口岸蒙5#精煤测算仓单 1401 1487 -86 沙河驿蒙5仓单 1410 1518 -108 山西1.3S主焦煤仓单测算 1355 1405 -50 简混模拟仓单测算 1282 1318 -36 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5原煤测算仓单 4/64/134/204/275/45/115/185/256/1 口岸原煤测算到唐山仓单 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 口岸蒙5精煤测算仓单 4/6