2024下半年网易云音乐收入38.8亿元,同比降2%,略低于预期,主要因社交娱乐收入下降。毛利率32%,环比基本持平。经调整净利润8.2亿元,好于预期,主要得益于费用管控。
音乐业务维持稳健增长,会员订阅收入同比增19%,非会员收入同比增7%,社交娱乐收入降幅高于预期。
展望2025年,预计在线音乐收入同比增13%,会员订阅收入增16%,社交娱乐收入降25%,利润基本持稳。
上调2025年经调整净利润25%至18.2亿元,目标价至184港元,维持买入评级。看好音乐付费长期增长潜力,风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期等。