专题 | 新湖化工(丙烯)专题:丙烯需求情况

丙烯行业概况

丙烯根据纯度可分为炼厂级（65-80%）、化学级（94-97%）和聚合级（99%以上）。国外多使用炼厂级丙烯进行烷基化，而国内则通过分离提纯将其升级为化学级和聚合级。化学级丙烯主要用于生产溶剂和化工中间产品，聚合级丙烯则主要用于生产聚丙烯。

丙烯消费情况

自2021年以来，全球丙烯需求保持平稳增长，但增速不及供应增速，供需结构逐渐转向宽松。东北亚地区是全球最大的丙烯消费市场，其中中国占比约40%。欧洲也是重要消费区域，但近年因经济萎缩需求下滑。中国丙烯消费量逐年提升，但大型炼化一体化装置和PDH装置的集中投产导致供应增速高位，下游产品产能快速提升，最终端消费增速未能跟上，导致丙烯供应过剩，产能利用率持续下滑，表观需求增速自2016年起放缓。

丙烯主要消费地区及下游消费结构

中国丙烯下游消费最集中的区域是华东（29%）和华南（17%），消费地与产地基本重合。下游消费以聚丙烯为主（70%），其次是环氧丙烷（PO，7%）、丁辛醇（7%）、丙烯腈（7%）、丙烯酸（4%）和酚酮（4%）。丙烯下游产品多作为中间体，最终制品涉及建筑、汽车、家电、日用品等多个领域。

聚丙烯（PP）

聚丙烯是丙烯下游最主要的终端需求（占比70%），且未来仍有大量新装置计划投产，占比将继续提升。丙烯是聚丙烯的主要上游原料，两者价格高度相关（粒料相关系数0.87，粉料0.90）。聚丙烯价格波动对丙烯价格的影响大于丙烯价格对聚丙烯价格的影响，主要因为大部分聚丙烯装置配套丙烯生产装置，外采丙烯比例低，而聚丙烯粒料对粉料存在替代效应。

环氧丙烷（PO）

环氧丙烷是丙烯第二大下游，近年增速亮眼，主要用于合成聚醚多元醇（占比超过80%），与地产和家电需求相关。环氧丙烷与丙烯价格相关性较弱（五年期0.52，近一年负相关），因其生产工艺多样，丙烯价格对其利润影响程度不同。中国环氧丙烷产能全球最大（30%），但近年产能快速提高（2021年起增速超20%），供需格局转向宽松，盈利空间缩水，产能利用率下滑，未来占比难有明显提升。

丙烯腈

丙烯腈是重要有机合成中间体，主要原料为丙烯和液氨，下游产品广泛用于航天航空、家电、汽车等领域。丙烯腈与丙烯价格相关性逐年提升（近年相关系数提高），因其产能过剩，竞争加剧，利润压缩。中国丙烯腈产能大幅提高（2019年起增速超15%），但下游ABS树脂即将供应过剩，需求增量不及供应增量，产能利用率下滑，对丙烯的消耗速度不及产能增速。

丁辛醇

丁辛醇是合成精细化工品的重要原料，中国是全球最大生产国和消费国。丁辛醇利润情况较好，下游需求增速尚可，与丙烯价格相关性降低（正丁醇和辛醇相关系数从0.63/0.58降至0.43/0.24）。

丙烯酸

丙烯酸主要用于生产丙烯酸酯和高吸水性树脂，下游多用于建筑、纺织和卫生用品领域。中国丙烯酸产能过剩，盈利水平持续缩减，未来供应增速预计降低，对丙烯的消耗速度难有明显增长。

酚酮

酚酮主要通过纯苯与丙烯合成，中国是全球最大生产国（占比超30%）。近年新产能投放导致供应增加，但供应过剩，利润下滑，未来供应增速将放缓。

丙烯出口情况

丙烯出口量极低，因运输条件复杂、费用高，厂家更倾向于出口终端制品。丙烯单体出口对需求影响较小。