FY2025Q3业绩点评：业绩超预期，AIPC+AIDC助力公司业绩增长

公司发布FY2025前三季度业绩，整体表现超出市场预期。

• 整体业绩：FY2025前三季度实现营业收入520.9亿美元（同比+21.1%），归母净利润13.0亿美元（同比+69.7%）；Q3单季营收188.0亿美元（同比+19.6%），归母净利润6.9亿美元（同比+105.6%，剔除所得税抵免后+22.0%）。
• IDG业务：
  • 商业PC需求复苏，AIPC渗透加速，Q3智能设备业务营收137.8亿美元（同比+11.5%），经营利润10.0亿美元（同比+9.7%）；
  • PC出货量达6180万台（市占率23.5%，同比+4.7pct），领先优势扩大；
  • 摩托罗拉品牌收入双位数增长，美国外地区销售额占比44%。
• ISG业务：
  • Q3基础设施方案业务营收39.4亿美元（同比+59.2%），经营利润扭亏，服务器需求强劲；
  • AI基础设施需求繁荣，公司有望受益国内AI基建提速，通过产品组合优化和客户多元化确保增长。
• SSG业务：
  • Q3方案服务营收22.6亿美元（同比+11.7%），连续十五个季度双位数增长；
  • 经营利润4.6亿美元（同比+11.5%），运维/项目解决方案收入分别增长23%/20%，支持服务收入持平。
• AI进展：天禧AS小天接入DeepSeek-R1大模型，端侧AI部署门槛降低或推动硬件应用场景拓展。
• 盈利预测：预计FY2025/2026/2027归母净利润分别为15.6/15.8/16.8亿美元（原12.6/14.7/17.6亿美元），2025年PE为13.3/13.1/12.3倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：供应链风险、地缘政治风险、AIPC渗透不及预期。