2022年半年度业绩预告点评：行业高景气高端产品持续放量，助力公司业绩超预期

事件概述：7月11日，公司发布2022年半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利润4.5~5.3亿元，同比增长32.0%~55.1%，预计实现扣非后净利润4.0~4.8亿元，同比增长29.9%~55.8%。从Q2单季度来看，预计实现归母净利润2.3~3.1亿元，同比增长12.0%~50.5%，环比增长7.0%~43.8%。 高端数通光模块需求持续旺盛，公司作为行业龙头市场地位稳固，将充分受益：下游云计算客户资本开支保持高位、行业景气度的先验指标信骅营收数据已连续多月保持同比环比双增长，其中6月环比增长8.5%，同比增长53.7%，上半年营收同比增长54.6%，这些都是数通光模块行业高景气度的有力佐证。而数据中心流量持续保持高增长推动客户侧加快部署400G和200G等高端光模块实现传输速率升级是行业高景气的主要原因。公司作为行业龙头，市场地位持续稳固，根据lightcounting发布的全球光模厂商排名，2021年公司与II-VI并列第一，较之2020年的排名第二有了进一步的提升，我们认为公司将充分受益于当前下游需求的持续放量。 产品结构优化&聚焦降本增效，公司毛利率迎来提升：从上半年来看，由于下游客户加快部署400G和200G等毛利率较高的高端光模块，产品结构的优化有力推动了综合毛利率的提升。同时，公司近年来在降本增效方面重点发力，其效果也在持续体现。并且，公司海外营收占绝大大头，销售收入以美元为主，汇率波动也为公司毛利率带来了一定的正面影响。 相干&硅光&激光雷达等新兴领域加速推进，持续拓宽未来成长空间：近期公司亮相2022年光连接大会（CFCF2022），重点展示了用于DCI解决方案的400G相干产品，同时其800G OSFP/QSFP-DD800 DR8+硅光模块荣获“2022年度产品创新奖”。整体来看，当前公司在硅光芯片/模块、相干光模块等领域的进度在行业居前，并且近年来还通过产业基金、公司直投等方式加速向上游光芯片/电芯片等领域延伸。值得注意的是，今年以来公司在激光雷达领域也开始加速推进，激光雷达与光模块技术同源，结构及原理上有一定相似性，我们认为公司在光模块领域多年的技术积淀与布局、出色的成本管控能力及大规模量产交付能力等都将成为公司重要的竞争优势，激光雷达作为智能化车载最核心的部分，未来有望为公司开辟第二增长曲线。 投资建议 ：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.64/15.37/19.26亿元，对应PE倍数为20X/15X/12X。公司是全球数通光模块龙头，充分受益于下游云计算巨头高端数通光模块的需求放量。同时，在相干光模块、硅光模块、激光雷达等新兴领域加速推进，未来成长空间大。维持“推荐”评级。 风险提示：数通领域需求不及预期，行业竞争加剧，新兴领域拓展不及预期。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）