非金融发债主体年度边际违约比率有所上升——2024年债券市场非金融发行主体违约率分析

2024年，我国债券市场公募非金融债券违约数量和金额同比增加，年度边际违约比率为0.22%，较2023年上升0.08个百分点。违约主体主要集中在AA+级和CC级，AAA级与AA+级之间的倒挂现象得到缓解。新增违约主体中，前期展期主体和弱资质可转债发行人占比较高。

从违约率概况来看，2024年公募非金融债券年度边际违约比率为0.22%，其中AA+级为0.16%，CC级为0.16%。平均累积违约率呈现期限越长、违约率越高的特征，AAA~A级中AA+级与AA级的差距较小，其余等级区分度良好。投资级主体违约风险相对较低，投机级主体违约率远高于市场平均水平。

在违约前风险预警方面，评级机构对违约主体的预警及时性有所改善，但主体间预警情况存在两极分化。违约主体在违约前的平均信用等级为BBB级，评级机构在违约前12个月至1个月之间的评级调整节奏优于历史平均水平，但在违约前1个月之内的调整节奏落后于历史水平。

总体而言，2024年债券市场信用风险持续出清，违约数量和金额增加，评级机构预警及时性有所改善，但仍有提升空间。