贵金属日报：黄金&白银：高位震荡，聚焦美PCE

贵金属日报 黄金白银：高位震荡聚焦美PCE 2025年224 【盘面回顾】上周贵金属价格整体继续延续偏强走势，但周五金银走势分化，日内波动加大，黄金震荡，白银则跌幅较大，周五美国股市与原油亦暴跌，凸显金融市场风险上升。12月份以来，受特朗普关税政策因素影响，黄金库存出现大转移，引致现货市场短缺、出库时间加长以及租赁利率上升等问题，并进而推升贵金属价格；而特朗普上台以来消息横飞，加剧短期波动。根据最新CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸已连续两周骤减，其中多头获利回吐现象明显，空头增仓下价格调整压力亦加剧。但国内黄金ETF持仓仍持续增长，对价格形成一定利多支撑。其他消息面，美联储1月会议纪要显示，美联储官员在1月份会议上达成共识，认为在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，特朗普政策让通胀存在上行风险。有“新美联储通讯社”的华尔街日报记者NickTimiraos表示，根据会议纪要，官员们在1月会议上认为，“考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，直到债务上限问题得到解决可能是合适的”。随着下周二美国COMEX黄金2503期权合约到期 后，挤仓压力可能缓解，贵金属价格调整压力或进一步加剧，目前黄金租赁利率已有大幅回落，反映现货市场紧缺度缓和。接下来继续关注美国贸易政策进展，美联储货币政策立场等变化。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增4132吨至9044吨；iShares白银ETF持仓周减119吨至1353533吨。短线基金持仓看，根据截至2月18日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸骤减 15830张至268674张，其中多头减仓9723张，空头增加6107张，反映多头获利回吐压力加大且投机空头增 加；白银非商业净多4744张至54454张，其中多头增加5702张，空头增加958张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加474吨至12003吨，COMEX白银库存周增4301吨至121202吨；SHFE黄金库存周度减少72千克至15072千克，SHFE白银库存周减15165吨至12758吨；上海金交所白银库存（截至2月14日当周）周增361吨至12782吨。 【本周关注】本周数据方面主要周五晚间2130美1月PCE数据，周四美四季度GDP，以及周中美房屋价格数据等。事件方面，周三0045，美联储理事巴尔发表讲话；周四美联储25年票委施密德就经济问题发表讲话；周五0415，美联储26年票委哈克就经济前景发表讲话；周六1115，美联储25年票委古尔斯比将发表讲话。国内方面主要关注24日至25日期间召开的十四届全国人大常委会第十四次会议。 【南华观点】中长线或偏多，短线金银高位震荡下，调整风险持续存在。伦敦金重点关注前高2940附近阻 力，如突破并日线站上则可能进一步上冲3000关口，下方关注2900支撑；伦敦银阻力333，如突破可能进一步上试35区域，下方支撑323区域。操作上前多轻仓谨慎持有，空仓者建议观望，等待回调后做多机会。 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE黄金主连 元克 68444 556 081 SGX黄金TD 元克 68322 547 079 CME黄金主力 美元盎司 29496 6 02 SHFE白银主连 元千克 8102 45 055 SGX白银TD 元千克 8094 47 058 CME白银主力 美元盎司 32825 063 188 SHFETD黄金 元克 122 009 687 SHFETD白银 元千克 8 2 7391 CME金银比 898583 15128 171 贵金属期现价格表 SHFE黄金白银期货主连价格 SHFE与SGX期现价差1Y 元克 700 SHFE黄金 SHFE银右轴 元千克 9000 元克 8 SHFETD黄金价差 SHFETD银价差右轴 元千克 8000 6 200 600 7000 4 100 500 6000 2 0 0 400 5000 2 4000 100 2206 2212 2306 2312 2406 2412 2402 2404 2406 2408 2410 2412 source：同花顺南华研究 source：同花顺南华研究wind 黄金：内外价差（进口利润）1Y白银：内外价差（进口利润）1Y 元克黄金：内外价差（进口利润） 20 10 0 10 20 元千克银：内外价差（进口利润） 250 0 250 500 750 1000 240224042406240824102412 source：彭博同花顺南华研究 240224042406240824102412 source：wind彭博同花顺南华研究 COMEX黄金与金银比 美元盎司 3000 COMEX黄金价格 COMEX金银比价右轴 120 2500 2000 100 1500 80 1000 60 1512161217121812191220122112221223122412 source：同花顺南华研究wind 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 SHFE金库存 千克 15072 0 0 CME金库存 吨 1200299 8585 072 SHFE金持仓 手 170792 7856 44 SPDR金持仓 吨 90438 2066 234 SHFE银库存 吨 1275764 4462 035 CME银库存 吨 121201568 491776 041 SGX银库存 吨 127818 3609 291 SHFE银持仓 手 331854 13915 402 SLV银持仓 吨 13535334527 141575 01 库存持仓表 黄金和白银基金ETF持仓 吨 SPDR黄金持仓量吨 SLV银ETF持仓量吨右轴 吨 20000 1000 15000 10000 500 5000 1512 1612 1712 1812 1912 2012 2112 2212 2312 2412 source：同花顺南华研究wind SHFE金银库存 COMEX金银库存 千克 20000 SHFE库存黄金 SGX库存白银右轴 吨 4000 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银右轴 吨 1250 12500 15000 3000 1000 10000 2000 10000 750 5000 1000 500 7500 0 250 5000 2012 2112 2212 2312 2412 2012 2112 2212 2312 2412 source：同花顺南华研究wind source：同花顺南华研究wind 单位 最新值 日涨跌 日涨跌幅 美元指数 19733199 1066393 02855 027 美元兑人民币 72538 00001 0 道琼斯工业指数 点 4342802 74863 169 WTI原油现货 美元桶 704 208 287 LmeS铜03 美元吨 95155 425 044 10Y美债收益率 442 008 178 10Y美实际利率 2 005 244 102Y美债息差 023 001 455 股债商汇总览 黄金与美元指数 黄金与美债实际利率 美元盎司 3000 COMEX黄金价格 美元指数右轴，逆序 1973年3月100 100 美元盎司 3000 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率右轴，逆序 15 2750 1022750 175 104 2500 2500 106 2 2250 108 2250 225 2000 1102000 25 24032406240924122403240624092412 source：同花顺南华研究 source：同花顺南华研究 南华贵属新能源研究团队 夏莹莹投资咨询证号：Z0016569 投资咨询业务资格证监许可【2011】1290号