盘面回顾
上周贵金属价格整体延续偏强走势，但周五金银走势分化，黄金震荡，白银跌幅较大。周五美国股市与原油暴跌，凸显金融市场风险上升。12月份以来，特朗普关税政策导致黄金库存大转移，引发现货市场短缺、出库时间加长及租赁利率上升，推升贵金属价格；特朗普上台以来消息频发，加剧短期波动。CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸连续两周骤减，多头获利回吐明显，空头增仓下价格调整压力加剧。国内黄金ETF持仓持续增长，对价格形成利多支撑。美联储1月会议纪要显示，官员认为在进一步降息前需看到通胀下降，特朗普政策带来通胀上行风险。华尔街日报记者Nick Timiraos表示，官员们认为暂停或放缓资产负债表缩减可能是合适的。下周二COMEX黄金2503期权合约到期后，挤仓压力可能缓解，贵金属价格调整压力或进一步加剧，目前黄金租赁利率大幅回落，反映现货市场紧缺度缓和。关注美国贸易政策进展、美联储货币政策立场等变化。
资金与库存
长线基金持仓：SPDR黄金ETF持仓周增41.32吨至904.4吨；iShares白银ETF持仓周减119吨至13535.33吨。短线基金持仓：CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸骤减15830张至268674张，其中多头减仓，空头增仓；白银非商业净多4744张至54454张，其中多头增加，空头增加。库存方面：COMEX黄金库存周增47.4吨至1200.3吨；COMEX白银库存周增430.1吨至12120.2吨；SHFE黄金库存周度减少72千克至15072千克；SHFE白银库存周减151.65吨至1275.8吨；上海金交所白银库存周增36.1吨至1278.2吨。
本周关注
数据方面：美1月PCE数据、美四季度GDP、中美房屋价格数据。事件方面：美联储理事巴尔讲话、美联储25年票委施密德讲话、美联储26年票委哈克讲话、美联储25年票委古尔斯比讲话。国内方面：十四届全国人大常委会第十四次会议。
南华观点
中长线偏多，短线金银高位震荡下，调整风险持续存在。伦敦金重点关注前高2940附近阻力，如突破并日线站上可能进一步上冲3000关口，下方关注2900支撑；伦敦银阻力33.3，如突破可能进一步上试35区域，下方支撑32.3区域。操作上前多轻仓谨慎持有，空仓者建议观望，等待回调后做多机会。
关键数据
- 伦敦金现货美元/盎司：2934.95，周涨552.87，涨幅1.83%
- COMEX黄金美元/盎司：2949.6，周跌7.6，跌幅0.26%
- 伦敦银现货美元/盎司：32.42，周涨20.3，涨幅120.97%
- COMEX白银美元/盎司：32.82，周跌0.15，跌幅0.45%
- SPDR黄金持仓：904.38吨，周增40.18吨，涨幅4.65%
- SLV白银持仓：13535.33吨，周减118.93吨，跌幅0.87%
- CFTC黄金非商业净多：268674张，周减15830张，跌幅5.56%
- CFTC白银非商业净多：54454张，周增4744张，涨幅9.54%
- COMEX黄金库存：1200.3吨，周增47.4吨
- COMEX白银库存：12120.2吨，周增430.1吨
- SHFE黄金库存：15072千克，周减72千克
- SHFE白银库存：1275.76吨，周减151.65吨
- 上海金交所白银库存：1278.2吨，周增36.1吨
