工程机械行业点评报告：重点项目规划及资金均提前发力，工程机械有望实现开门红

1月挖掘机内销超预期，国内市场销量5045台，同比下降0.3%，但出口销量7107台，同比增长2.2%。随着春节假期结束和复工复产推进，国内挖机需求预计加速复苏。专项债发行提速（1月发行2048亿元，同比增260.7%）为基建项目提供资金保障，总投资额超38万亿元的项目规划加速出台，利好工程机械需求。电动化方面，1月电动装载机渗透率达13.7%，电动化趋势助力产品出海。

1月装载机内外销均同比增长（国内3706台，降1.0%；出口4214台，增3.8%），电动化渗透率维持高位（13.7%），受益于环保要求、锂电池成本下降等因素。

2024年工程机械出口额同比增长8.6%，12月出口额50.5亿美元，同比增26.3%。主要出口市场为俄罗斯（63.6亿美元）、美国（40.5亿美元）、印尼（25.6亿美元），南美和中东区域增长领先（阿联酋增55.0%，沙特增47.5%，巴西增45.5%）。

投资建议：内销方面，挖掘机市场自2024年3月起持续改善，小挖率先反弹，大挖和 中挖分别于下半年和四季度转正。专项债提速和设备更新需求支撑行业修复。出口方面，挖掘机出口自2024年8月首次转正，装载机出口保持高增长，中国品牌竞争力提升，预计出口持续高速增长。推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械。

风险提示：国内经济复苏趋缓、市场竞争加剧、原材料价格波动。 一、工程机械主要产品销量 （一）挖掘机 （二）装载机 二、工程机械相关行业数据 （一）行业景气度 （二）地产基建 三、工程机械出口