工程机械行业月度点评：工程机械内外需求同步发力，制造业PMI景气上行

行业月度点评 工程机械 证券研究报告 工程机械内外需求同步发力，制造业PMI景气上行 2024年12月03日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 工程机械沪深300 51% 31% 11% -9% 2023-122024-032024-062024-09 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 三一重工0.5332.720.7921.560.9917.21增持 中联重科0.4017.470.4415.750.6011.48买入 柳工0.4425.300.8313.581.0610.55买入 徐工机械0.5315.550.6511.970.7011.07增持 杭叉集团1.3113.311.5211.561.779.95增持 安徽合力1.4312.241.6410.591.958.91买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 月行情回顾：2024年11月，上证指数涨幅为1.42%，深证指数涨幅 为0.19%，创业板指涨幅为2.75%，恒生指数跌幅为-4.40%，沪深300 % 1M 3M 12M 涨幅为0.66%。申万一级行业中，21个行业录得涨幅，11个行业录得 工程机械 -2.33 17.12 23.80 跌幅。其中商贸零售行业涨幅最高，为13.59%。机械设备行业涨幅为 沪深300 1.59 21.04 13.47 3.43%，领先沪深300指数2.77个pct。在申万一级行业指数中排名靠前，为7/32。机械设备行业各子行业中，机器人行业涨幅最高，为 陈郁双分析师 执业证书编号:S0530524110001 chenyushuang@hnchasing.com 相关报告 1国家政策助力拉动内需，挖掘机市场保持景气2024-11-26 34.94%；其他通用设备行业跌幅最大，为-3.99%。其中工程机械整机跌幅为-0.53%，排名16/21；工程机械器件涨幅为2.43%，排名9/21。工程机械板块涨幅前五的个股分别为威博液压（79.24%）、铁拓机械 （37.92%）、万通液压（33.70%）、恒立钻具（33.61%）、海伦哲（24.67%）。跌幅前五的个股分别为华东重机（-33.79%）、建设机械（-11.47%）、中际联合（-10.21%）、永达股份（-9.86%）、柳工（-7.17%）。 行业要闻：1）央视财经X三一重工：“央视财经挖掘机指数”最新数据发布，工程机械工作时长持续飙升。10月份全国工程机械综合开工 率52.08%，总工作时长连续5个月（6-10月）持续增长，累计增长幅度为20.19%，仅10月份环比增长就达到11.79%。10月大类设备中挖掘设备开工率环比增幅位列第一，增幅为2.08%；总工作时长环比增 幅位列第一，为12.73%。（来源：央视财经、三一重工官网）2）2024 年10月升降工作平台租赁景气度指数发布。2024年10月升降工作平 台出租率指数为631点，环比略涨0.6%，同比下降14.6%。总体看环比出租率指数，中型和大型设备市场表现差异较大。2024年10月出租率指数同比仍处于普遍下滑的态势，同比降幅超过15%的有8~12m、26~28m和36~39m等3个机型。根据上报数据统计计算，2024年10月升降工作平台租金价格指数环比略涨0.8%，各机型租金价值指数环比走势比较平稳。2024年10月升降工作平台租金价格指数同比下降16.7%，所有机型租金价格指数同比出现普遍下滑。（来源：中国工程 机械工业协会）3）baumaCHINA2024成功在上海举办。11月26-29 日，baumaCHINA2024（上海国际工程机械、建材机械、矿山机械、工程车辆及设备博览会）在上海新国际博览中心成功举办。国内龙头 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 企业如三一重工、徐工机械、中联重科等均参展，并展示了其针对海外各大主要市场的定制化产品和解决方案。海外品牌卡特彼勒也在展会中亮相，并展出了一系列面向未来的产品和解决方案。（来源：中国工程机械工业协会） 板块数据跟踪：1）挖掘机：2024年10月产销量表现亮眼，iFind及国家统计局数据显示，当月产量为25182台，同比增长46.53%；销量 为16791台，同比增长15.13%。国内市场销量同比增长21.63%，出口量同比增长9.46%。2）叉车：2024年10月叉车销量同比微增，出口表现亮眼。根据中国工程机械工业协会数据，叉车10月销量为75036台，同比增长0.44%；出口量为38012台，同比增长12.72%。3）装载机：2024年10月，装载机销量为8355台，同比增长11.15%。其 中国内市场销量4032台，同比下降7.08%，出口量4323台，同比增长36%。4）高空作业车：2024年10月，高空作业车销量同比增长11.27%，共销售306台。其中国内销量273台，与去年同期持平；出 口量33台，同比增加31台。电动化产品方面：1）电动叉车：2024 年10月我国电动叉车销量为75036台，同比增长7.56%；电动叉车出口量为29875台，同比增长20.15%。当月电动叉车在叉车总销量中占比基本维稳，为76.12%，环比下滑0.61pct。2）电动装载机：2024年10月，根据中国工程机械工业协会数据，电动装载机销量为1038台， 其中5吨级电动装载机销售811台，占主要份额。与去年同期相比，电动装载机销量增长显著，同比增长138.07%。3）电动挖掘机：2024年10月，电动挖掘机销量为10台，其中10至18.5吨级5台，18.5 至28.5吨级4台，40吨级以上1台。 投资建议：综合分析各细分市场的表现，工程机械市场国际竞争力不断加强，海外需求显著，出口成为行业增长动力。同时，财政部9月底发布的一揽子增量政策，推动房地产、基建市场止跌回稳，工程 机械下游板块景气度有望拐点向上；大规模设备更新和以旧换新政策正在不断落地，内需情况未来有望改善，维持“领先大市”评级。建议关注：三一重工（600031）：推出多款智能挖掘机和电动装载机，引领行业向绿色、智能转型；中联重科（000157）：在建筑起重机械市场中占据领先地位，多款环保型产品，如电动混凝土泵车，满足市场对低碳排放的需求。柳工（000528）：电动叉车和智能装载机增强公司的市场竞争力。同时还加大了对5G技术在远程操控领域的应用研究。徐工机械（000425）：作为高端装备制造的领军企业，大型履带式起重机和电动挖掘机，展现了公司实力。安徽合力（600761）：在叉车行业中占据龙头地位，市场份额稳步提升。杭叉集团（603298）：引入先进的自动化生产线和机器人技术，提高了生产效率和产品质量。 风险提示：产业政策变化的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格变化的风险；技术更新迭代风险；地缘政治风险。 内容目录 1行情回顾4 1.1板块行情回顾4 1.2个股行情回顾5 2重点数据跟踪5 2.1宏观数据跟踪5 2.2工程机械板块数据跟踪7 3行业动态10 3.1本月行业主要新闻10 4投资建议12 5风险提示12 图表目录 图1：主要指数本月涨跌幅（%）4 图2：全行业本月涨跌幅（%）4 图3：机械设备各子版块本月涨跌幅（%）5 图4：本月个股涨幅前五5 图5：本月个股跌幅前五5 图6：制造业PMI情况6 图7：固定资产投资（不含农户）完成额：累计同比6 图8：PPI：当月同比7 图9：制造业规模以上工业企业产成品存货：期末同比7 图10：钢材当月产量及增速7 图11：钢材综合价格指数：当月值7 图12：挖掘机当月产量及增速8 图13：挖掘机当月销量及增速8 图14：叉车当月销量及增速8 图15：叉车当月出口量及增速8 图16：装载机当月销量及增速9 图17：高空作业车当月销量及增速9 图18：电动叉车当月销量及增速9 图19：叉车电动化率（单月）9 图20：电动装载机当月销量10 图21：电动挖掘机当月销量10 1行情回顾 1.1板块行情回顾 2024年11月，上证指数涨幅为1.42%，深证指数涨幅为0.19%，创业板指涨幅为2.75%，恒生指数跌幅为-4.40%，沪深300涨幅为0.66%。 图1：主要指数本月涨跌幅（%） 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 上证指数深证成指创业板指恒生指数沪深300 资料来源：iFind，财信证券 2024年11月，申万一级行业中，21个行业录得涨幅，11个行业录得跌幅。其中商 贸零售行业涨幅最高，为13.59%。机械设备行业涨幅为3.43%，领先沪深300指数2.77 个pct。在申万一级行业指数中排名靠前，为7/32。 图2：全行业本月涨跌幅（%） 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 资料来源：iFind，财信证券 2024年11月，机械设备行业各子行业中，机器人行业涨幅最高，为34.94%；其他通用设备行业跌幅最大，为-3.99%。其中工程机械整机跌幅为-0.53%，排名16/21；工程 机械器件涨幅为2.43%，排名9/21。 图3：机械设备各子版块本月涨跌幅（%） 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 资料来源：iFind，财信证券 1.2个股行情回顾 2024年11月，工程机械板块涨幅前五的个股分别为威博液压（79.24%）、铁拓机械 （37.92%）、万通液压（33.70%）、恒立钻具（33.61%）、海伦哲（24.67%）。 本月跌幅前五的个股分别为华东重机（-33.79%）、建设机械（-11.47%）、中际联合 （-10.21%）、永达股份（-9.86%）、柳工（-7.17%）。 图4：本月个股涨幅前五图5：本月个股跌幅前五 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% 威博液压铁拓机械万通液压恒立钻具海伦哲-40.00% 华东重机建设机械中际联合永达股份柳工 资料来源：iFind，财信证券资料来源：iFind，财信证券 2重点数据跟踪 2.1宏观数据跟踪 2024年11月，根据国家统计局数据，制造业PMI为50.3%，较上月环比增长0.2pct，主要由于一系列增量政策不断发力，推动制造业在景气区间持续上行。 图6：制造业PMI情况 制造业PMI荣枯线 53.0% 52.0% 51.0% 50.0% 49.0% 48.0% 47.0% 46.0% 资料来源：iFind，国家统计局，财信证券 2024年10月，根据国家统计局披露，全国固定资产投资完成额同比增长3.4%，与上月持平。制造业固定资产投资增长9.3%，较上月略有提升，显示出制造业投资保持强劲增长势头。与上年同期相比，制造业投资增长势头稳健，对整体固定资产投资形成有力支撑。环比9月，固定资产投资增长0.16%，制造业投资增长态势良好。总体来看，制造业和基建投资的稳步增长对经济复苏起到了积极作用。 图7：固定资产投资（不含农户）完成额：累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额：累计同比 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 资料来源：国家统计局，财信证券 2024年10月我国PPI环比-0.10%，降幅相较于上月收窄；从同比看，