工程机械行业月度点评：工程机械内外需求同步发力，制造业PMI景气上行

核心观点

• 工程机械行业受益于内外需求同步发力，制造业PMI景气上行。
• 板块表现亮眼，11月申万一级行业涨幅为3.43%，领先沪深300指数2.77个百分点。
• 海外需求显著，出口成为行业增长动力，国际竞争力不断加强。
• 国内政策支持，财政部增量政策推动房地产、基建市场止跌回稳，下游板块景气度有望拐点向上。
• 大规模设备更新和以旧换新政策落地，内需情况未来有望改善。
• 行业向电动化、智能化转型，多种产品电动类型份额不断提升。

关键数据

• 制造业PMI：11月为50.3%，环比增长0.2个百分点，持续上行。
• 固定资产投资：10月同比增长3.4%，制造业投资增长9.3%。
• PPI：10月同比下降2.9%，降幅扩大0.1个百分点。
• 产成品存货：10月同比增长3.9%，增速有所回落。
• 钢材价格指数：10月为99.49点，环比回升6.64点。
• 挖掘机：10月产量25182台，同比增长46.53%；销量16791台，同比增长15.13%。
• 叉车：10月销量75036台，同比增长0.44%；出口量38012台，同比增长12.72%。
• 装载机：10月销量8355台，同比增长11.15%；出口量4323台，同比增长36%。
• 高空作业车：10月销量306台，同比增长11.27%。
• 电动叉车：10月销量75036台，同比增长7.56%；出口量29875台，同比增长20.15%。
• 电动装载机：10月销量1038台，同比增长138.07%。
• 电动挖掘机：10月销量10台，同比增长显著。

研究结论

• 工程机械行业国内外市场需求双重复苏，政策环境支持行业发展。
• 出口市场表现亮眼，成为行业增长的重要推动力。
• 行业向电动化、智能化转型趋势明显，未来发展前景良好。
• 建议关注三一重工、中联重科、柳工、徐工机械、安徽合力、杭叉集团等龙头企业。

风险提示

• 产业政策变化的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格变化的风险；技术更新迭代风险；地缘政治风险。