工程机械行业重大事项点评：建筑施工设备更新实施方案推出，工程机械需求有望景气向上

行业研究 证券研究报告 工程机械2024年04月12日 工程机械行业重大事项点评 建筑施工设备更新实施方案推出，工程机械需求有望景气向上 推荐（维持） 华创证券研究所 2023-04-11~2024-04-11 7% -3% -13% 23/0423/0623/0923/1124/0124/04 -22% 工程机械Ⅲ 沪深300 相关研究报告 《工程机械行业点评报告：3月挖机内销同比增长 9.3%，乐观看待行业复苏向上》 2024-04-09 《工程机械行业点评报告：1~2月挖机销量同比下降22%，静待节后需求复苏》 2024-03-12 事项： 证券分析师：范益民电话：021-20572562邮箱：fanyimin@hcyjs.com执业编号：S0360523020001 行业基本数据 股票家数(只) 12 占比%0.00 总市值(亿元) 3,983.73 0.46 流通市值(亿元) 3,286.88 0.48 相对指数表现 %1M 6M 12M 绝对表现13.1% 14.6% 6.5% 相对表现15.5% 19.0% 21.1% 近日，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，通知明确建筑施工设备要按照《施工现场机械设备检查技术规范》等要求，更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘机、起重机、装载机、混凝土搅拌机、升降机、推土机等设备（车辆）。鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备。 评论： 加速淘汰落后设备，更新需求有望提振。近年来，以挖掘机等为代表的建筑施工设备技术更新换代速度快，尽管旧设备存在排放污染高、维护保养成本高、能效低、对人员安全性差等不足，但由于目前我国没有强制报废的要求，我国 工程机械保有量规模仍在不断增长，据中国工程机械协会数据，截至2022年我国工程机械主要产品保有量为856万～927万台，比上年增长约3%，部分设备处于超期服役状态。老旧设备淘汰退出也必将带来一定更新需求，预计随着政策传导，设备更新需求有望向上。 排放标准或为有力限制措施，预计全国有望更大范围推广。尽管没有强制报废法规，但多数城市通过排放标准的提升引导终端设备升级换代。全国主要省会城市中，多数城市于2020年起就禁止国二及以下排放标准的设备在核心区域 内使用，预计未来会有更多城市推出相应法规。本次政策引导大规模设备更新以能耗、排放、技术标准为牵引，必然会从政策、监管上发力，淘汰和限制高排放高能耗老旧工程机械进场，鼓励施工企业和租赁企业以旧换新不符合环保法规的老旧设备，这对于出清落后产能、重塑行业健康生态具有重要意义。 3月挖机内销转正，行业景气度稳步向上。随着节后复工复产推进、气温改善施工条件转好等因素，下游开工持续向好，3月挖机内销呈现出复苏态势。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计数据，2024年3月国内挖 掘机销量15188台，同比增长9.27%，一季度累计降幅大幅收窄。国内工程机械市场经过连续下行调整，目前底部明确，预计随着下游设备需求逐步复苏、行业更新需求逐步向上，行业有望触底反弹。 设备更新政策助力，工程机械需求有望持续复苏。大规模设备更新行动方案明确了工程机械行业设备淘汰对象和更新的方向，预计后续将有更多细化配套政策出台，从严限制旧设备的使用，同时鼓励更换更高效、更智能的新设备。从 工程机械自身角度出发，通常使用寿命约为8年，以挖掘机为例，当前正处于上一轮上升周期设备更新起点，预计后续将有更多的设备进入正常更换周期，行业需求向好。1）传统工程机械：推荐挖机龙头、全球化领先的三一重工，建议关注国企改革不断深化、规模全面领先的徐工机械，一季度表现亮眼、国四产品持续发力的柳工，直营渠道优势明显、海外高速增长的中联重科，工程机械核心零部件龙头恒立液压；2）叉车：推荐产业链完善、海外高增长的安徽合力，建议关注产品结构优异、盈利能力优秀的杭叉集团；3）高空作业平台：推荐�期工厂臂式产品放量、盈利能力大幅领先行业的浙江鼎力。 风险提示：大规模设备更新政策推进不及预期，国内固定资产投资不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 三一重工 15.95 0.68 0.95 1.24 23.29 16.80 12.86 1.98 强推 安徽合力 22.61 1.92 2.24 11.77 10.08 强推 浙江鼎力 62.46 3.66 4.19 4.75 17.05 14.90 13.16 3.65 强推 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2024年4月11日收盘价 机械组团队介绍 组长、首席分析师：范益民 上海交通大学机械硕士，CFA，5年工控产业经历，7年机械行业研究经验，2023年加入华创证券研究所。2019年金牛奖机械行业最佳分析团队；2019，2022年Choice最佳分析师及团队。 分析师：丁祎 新南威尔士大学金融硕士，上海财经大学本科，曾任职于国海证券，华鑫证券，2023年加入华创证券研究所。助理分析师：胡明柱 哈尔滨工业大学金融工程博士，国信证券应用经济学博士后。具有机械本硕及金融博士复合学历背景。2023年加入华 创证券研究所。 助理研究员：陈宏洋 上海交通大学机械工程博士，曾就职于中泰证券研究所，2023年加入华创证券研究所。助理研究员：於尔东 南京大学工学硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 资深销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 资深销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 资深销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com �春丽 高级销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 资深销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 高级销售经理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 高级销售经理 likaiyue@hcyjs.com 易星 销售经理 yixing@hcyjs.com 张玉恒 销售经理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com �世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 副总监 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A邮编：100033传真：010-66500801会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼邮编：518034传真：0755-82