工程机械行业点评报告：政策直接利好基建、房地产行业，工程机械主机厂有望率先受益

在当前经济恢复的关键节点，宏观政策迎来重要拐点，利好基建大项目开工。货币端，央行下调存款准备金率0.5个百分点，公开市场操作利率调整为1.50%；财政端，强调发行超长期特别国债和地方政府专项债。双重发力下，国内基础设施投资有望持续改善，大型基建项目逐渐开工，叠加此前大规模设备更新推进，工程机械行业将逐渐走出底部。海外方面，美联储降息50个基点，此前高利率抑制的基建投资有望快速释放，全球基建投资向好将直接利好中大型工程机械设备，工程机械主机厂将率先受益。

房地产“止跌回稳”信号明确，最大下游将筑底企稳。中央政治局会议首次明确提出“促进房地产市场止跌回稳”，政策从供需两端发力，推动国内房地产行业预期修复。需求端降低存量房贷利率，调整住房限购政策；供给端加大对“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地；财税政策完善，专项债用于收购闲置土地和存量住房收储等。房地产作为国内工程机械最主要的下游行业，随着政策细化落地，市场预期有望修复，加速筑底企稳。

CME预测2024年9月挖机销量同比+12%，出口同比+9%，回暖态势延续。预测9月销售各类挖掘机16000台，同比+12%，内销7300台，同比+17%，环比持平；出口增长9%，环比提升5个百分点。2024年1-9月，挖掘机整体销量同比下降约1%，降幅持续收窄，国内市场同比增长超8%，出口市场同比下降8%，数据环比1-8月均有改善。

展望未来，国内财政货币政策持续发力，下游基础设施投资持续改善、房地产行业筑底企稳、大型基建项目逐渐开工，叠加大规模设备更新推进，工程机械行业有望进入上升通道；海外市场全球宽松背景下基建地产景气度持续高涨，国内主机厂全球化布局趋于成熟，有望持续受益。

投资建议：国内外政策持续发力，有望迎来内外销共振。国内龙头主机厂于周期底部积极布局，国内市占率保持高位、全球化布局持续优化，有望在全球宽松背景下充分受益。继续推荐【三一重工】【徐工机械】【中联重科】【恒立液压】【柳工】，建议关注【山推股份】。

风险提示：政策不及预期；下游投资不及预期；行业周期波动；海外市场风险。