南华贵金属（黄金&白银）周报：低位震荡 聚焦非农

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 贵⾦属周报2025年1⽉4⽇ 黄金&白银：低位震荡聚焦非农 【盘面回顾】上周贵金属市场整体继续缩量低位震荡，因元旦节假影响；周四走势强劲，美国元旦期间突发恐袭，以及美国股市回落引发的金融 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 市场担忧，提振贵金属避险需求。地缘方面，消息称拜登讨论了特朗普就职前，打击伊朗核设施计划，亦一定程度利多贵金属。数据方面，上周公布的美国周度初请失业金人数略低于预期，周五晚间公布的美12月ISM制造业PMI高于预期，一定程度减缓降息预期，周五贵金属价格整体呈现调整。欧美货币政策反差则继续助推美指走强，但贵金属表现抗跌。接下来市场焦点转向周五美非农就业报告，以及1月20日特朗普正式就职总统前后的市场不确定性。 【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周减1.44吨至871.08吨；iShares白银ETF持仓周增51.76吨至14375.32吨。短线基金持仓看，因美国节假日数据未更新，根据截至12月24日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少14412张至247629张，主要因多头骤减13562张；白银非商业净多头寸微降101张至40163张，其中多头减少332张，空头减少231张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加59.7吨至 664.8吨，COMEX白银库存周增76.5吨至9829.7吨；SHFE黄金库存周度维持在15.15吨，SHFE白银库存周增50吨至1416.4吨；上海金交所白银库存（截至12月27日当周）周减73.6吨至1258.8吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【本周关注】本周数据方面主要聚焦于周五晚间美非农就业报告，以及周中其他就业数据预热。事件上，周一22:30美联储理事库克将发表讲话；周四03：00，美联储将公布12月货币政策会议纪要；周五02:30，美联储25年票委施密德将就经济和货币政策前景发表讲话。 【南华观点】中长线或偏多，中短线预计维持宽幅震荡，本周焦点转向周五美非农就业报告，1月焦点在特朗普正式就职总统前后的市场不确定性。操作上仍推荐回调分步布多思路，高波动下同时做好仓位控制。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国际贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 伦敦金现货 美元/盎司 2638.41 5.705 0.22% COMEX黄金 美元/盎司 2652.7 -0.6 -0.02% 伦敦银现货 美元/盎司 29.597 -0.18 -0.6% COMEX白银 美元/盎司 30.1 -0.31 -1.02% SPDR黄金持仓 吨 871.08 -1.72 -0.2% SLV白银持仓 吨 14375.32 16.34 0.11% CFTC黄金多头 张 289416 -13562 -4.48% CFTC黄金空头 张 41787 850 2.08% CFTC黄金净多 张 247629 -14412 -5.5% CFTC白银多头 张 67851 -332 -0.49% CFTC白银空头 张 27688 -231 -0.83% CFTC白银净多 张 40163 -101 -0.25% COMEX黄金库存 吨 682.43 22.637 3.43% COMEX白银库存 吨 9922.27 88.5856 0.90% 伦敦金库存 吨 8716.01 116.86 1.36% 伦敦银库存 吨 26457.88 321.70 1.23% 国际贵金属市场 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：wind,同花顺,南华研究 国内贵金属市场 国内贵金属市场 单位 最新价 周涨跌 周涨跌幅 SHFE黄金主力 元/克 627.96 8.22 1.33% 黄金TD 元/克 626.61 9.51 1.54% SHFE白银主力 元/千克 7637 54 0.01% 白银TD 元/千克 7620 70 0.93% SHFE黄金库存 千克 15147 0 0% SHFE白银库存 吨 1416.425 84.214 6.32% SGX白银库存 吨 1258.8 -73.635 -5.53% source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 美国金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元指数 108.9225 0.9025 0.84% 2Y美债收益率 4.28 0.01 -0.47% 10Y美债收益率 4.6 0.02 0.44% CRB指数 296.77 5.37 1.84% 标准普尔指数 5942.47 -95.12 -1.58% 道琼斯工业指数 42732.13 -593.67 -1.37% 纳斯达克指数 19621.68 -398.68 -1.99% VIX指数 16.13 1.4 9.5% 美国金融资产表现 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 国内金融市场 最新价 周涨跌 周涨跌幅（%） 美元兑人民币 7.3588 0.0425 0.58% 沪深300指数 3775.1648 -212.3153 -5.32% 上证50指数 2587.1316 -115.4636 -4.27% 中证500指数 5427.8041 -459.2564 -7.8% 2Y国债收益率 1.0195 -0.0794 -7.23% 10Y国债收益率 1.6027 -0.1138 -6.63% 中美10Y国债利差 -2.9973 -0.1338 4.67% 国内金融市场 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 COMEX黄金和COMEX银(1年期) SHFE期货主连价格(1年期) 期货收盘价(活跃):COMEX黄金 美元/盎司 3000 期货收盘价(活跃合约):COMEX银(右轴) 元/克 SHFE黄金 SHFE白银(右轴) 美元/盎司 元/千克 9000 650 8000 2750 35 600 2500 30 550 7000 2250 25 500 6000 2000 24/03 24/06 24/09 20450 24/12 24/03 24/06 24/09 5000 24/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究 COMEX金银比价 COMEX金银比价 120 100 80 60 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 黄金与美元指数(1年期) 黄金与美债实际利率(1年期) 美元/盎司 3000 COMEX黄金价格 美元指数(右轴，逆序) 1973年3月=100 100 美元/盎司 3000 COMEX黄金价格 10Y美债实际利率(右轴，逆序) %1.5 2750 1022750 1.75 104 2500 2500 2 106 2250 108 2250 2.25 2000 24/03 24/06 24/09 1102000 24/12 24/03 24/06 24/09 2.5 24/12 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 黄金长线基金持仓 白银长线基金持仓 美元/盎司 3000 SPDR:黄金(右轴) COMEX黄金价格 吨 900 美元/盎司 SLV:☎银(右轴) COMEX☎银价格 吨 16000 35 2750 875 15000 2500 850 30 14000 2250 825 25 13000 2000 24/03 24/06 24/09 80020 24/12 24/03 24/06 24/09 12000 24/12 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 CFTC持仓与黄金 CFTC持仓与白银 张 400000 CFTC非商业多头：黄金COMEX黄金价格(右轴) CFTC非商业空头：黄金 净多 美元/盎司 3000 张 CFTC非商业多头：☎银净多 CFTC非商业空头：☎银COMEX☎银价格(右轴) 美元/盎司 300000 2500 100000 35 200000 2000 50000 30 100000 25 0 1500 0 24/03 24/06 24/09 1000 24/12 24/03 24/06 24/09 20 24/12 source：同花顺,南华研究 source：wind,南华研究,同花顺 COMEX金银库存 SHFE金银库存 吨 COMEX库存：黄金 COMEX库存：白银(右轴) 吨 千克 20000 SHFE库存:黄金 SGX库存:白银(右轴) 吨 4000 1250 12500 15000 3000 1000 10000 750 10000 2000 500 7500 5000 1000 250 20/12 21/12 22/12 23/12 5000 24/12 20/12 21/12 22/12 23/12 0 24/12 source：同花顺,南华研究,wind source：同花顺,南华研究,wind 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 沪金指数和期货持仓 沪银指数和期货持仓 元/克 700 收盘价：沪金指数 期货总持仓量:SHFE黄金(右轴) 手 450000 元/千克 9000 收盘价:沪银指数 期货总持仓量:SHFE☎银(右轴) 手 1200000 650 8000 600 400000 1000000 7000 550 350000 800000 500 6000 450 24/03 24/06 24/09 3000005000 24/12 24/03 24/06 24/09 600000 24/12 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 美国10Y实际利率拆解(1年期) CRB与美通胀预期(1年期) %5 美国:国债收益率:10年 美国：10Y盈亏平衡通胀率 美国:国债实际收益率:10年 1967年=100 560 CRB现货指数:综合 美国：10Y盈亏平衡通胀率(右轴) %2.5 2.4 4 540 2.3 3 520 2.2 2 2.1 1 500 24/0224/0424/0624/0824/1024/1224/02 24/04 24/06 24/08 24/10 2 24/12 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 美基准利率与美债息差 高盛金融环境指数 % 美国：联邦基金利率 10Y-2Y美债息差 10Y-3M美债息差 高盛金融环境指数 104 6 4 102 2 100 0 98 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 15/12 17/12 19/12 21/12 23/12 s