盘面回顾
上周金银周线明显收涨。降息预期方面，强劲的非农就业报告削弱美联储2025年降息次数预期至1次，但能源价格大涨及美经济韧性下的通胀预期走升，叠加美国股市下挫压力，提振贵金属收复跌幅并进一步上扬。美指与10Y美债收益率同步走升，但贵金属走出独立性上涨行情。美ISM服务业PMI、职位空缺数、周请失业金人数等数据支持美经济就业市场韧性，削弱美联储降息预期。美联储会议纪要暗示暂停降息，未来决策需谨慎，且“几乎所有”决策者认为特朗普政策可能推升通胀。中国12月恢复连续第二月增持黄金储备，月增10.26吨至2279.6吨。特朗普关税计划力度弱于竞选宣言，引发金融市场异动，美指大幅回落推动贵金属上涨。加拿大政局动乱引发担忧。
资金与库存
长线基金持仓方面，SPDR黄金ETF持仓周增5.74吨至876.82吨，iShares白银ETF持仓周减68吨至14307.32吨。短线基金持仓方面，黄金非商业净多头寸减少350张至247279，白银非商业净多头寸减少2274张至37889张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加14.4吨至696.9吨，COMEX白银库存周增169.2吨至10091.5吨；SHFE黄金库存周度维持在15.15吨，SHFE白银库存周减101.9吨至1314.5吨；上海金交所白银库存（截至1月3日当周）周减0.54吨至1258.3吨。
本周关注
本周数据方面主要聚焦于周三晚美国CPI数据，以及周四美零售销售数据。事件上，周二23:00美联储25年票委施密德将发表讲话；周四00:00，美联储永久票委威廉姆斯将发表讲话；周四01:00，美联储25年票委古尔斯比将发表讲话；周四03:00，美联储将公布经济状况褐皮书。
南华观点
中长线或偏多，短线亦呈现偏强格局，本周焦点转向周三美CPI，1月焦点在特朗普正式就职总统前后的市场不确定性以及股市风险。操作上仍推荐回调分步布多思路，但谨慎追高，特别是内盘黄金已接近阻力位，前多谨慎持有。
关键数据
- SPDR黄金ETF持仓：周增5.74吨至876.82吨
- iShares白银ETF持仓：周减68吨至14307.32吨
- 黄金非商业净多头寸：减少350张至247279
- 白银非商业净多头寸：减少2274张至37889张
- COMEX黄金库存：周度增加14.4吨至696.9吨
- COMEX白银库存：周增169.2吨至10091.5吨
- SHFE黄金库存：周度维持在15.15吨
- SHFE白银库存：周减101.9吨至1314.5吨
- 上海金交所白银库存：周减0.54吨至1258.3吨
