招期金工股票策略环境监控周报：权益市场延续上升行情，后市需要预防小微盘回撤风险

核心观点

• 权益市场延续上升行情，但需要预防小微盘回撤风险。
• 本周权益市场整体上行，上升行情延续。科创50指数上涨7.07%，中证2000指数上涨4.43%，中证1000指数上涨3.21%，创业板指数上涨2.99%，中证全指指数上涨2.01%，中证500指数上涨1.84%，沪深300指数上涨1.00%。
• 52%的行业获得正收益，通信板块领跑，本周收益率最高为8.09%。
• BETA、成长因子表现优异，本周收益率最高的三个分别为BETA因子1.02%、动量因子0.69%、流动性因子0.64%。
• 小盘成长指数表现优异，本周收益率最高的三个分别为小盘成长3.35%、大盘成长1.62%、中盘成长0.94。
• 股指期货市场贴水率较低，且贴水波动处于较低水平，但基差收敛为净值带来负贡献。
• 期权市场隐含波动率处于历史高位水平，有利于买权策略和期权套利策略的业绩表现。

策略环境监控

• 日内Alpha环境：股票日内流行性及波动率逐渐回调到中高水平，有利于日内Alpha积累，但增量资金净流出，出现边际上的不利信号。
• 交易型Alpha环境：成交额及个股分化度提升，融资余额维持高位，投资者加杠杆意愿明显，有利于交易型Alpha积累。
• 持有型Alpha环境：处于小盘风格占优状态，对Alpha积累有利。行业和Barra因子轮动速度处于正常水平，整体对持有型Alpha稳定性有利。
• 股指对冲环境：基差波动较小，有利于对冲成本管控。

未来策略研判

• 指增、中性及期权策略预计流动性较为充裕，基差波动率正常，隐波较高，有利于交易型指增及中性策略、期权套利策略的业绩表现。
• 风险方面，小微盘交易热度较高，叠加近期增量资金净流出，需要预防小微盘回撤风险。