纸浆市场分析报告
核心观点及回顾
- 核心观点：短期纸浆价格下行，但空间有限。
- 盘面回顾：上周纸浆期货价格震荡下行，持仓量减少，主力合约SP2505下跌64元/吨至6034元/吨。国内针叶浆和阔叶浆现货价格均下跌。
- 产业表现：Suzano宣布2025年3月亚洲阔叶浆价格上涨，巴西1月纸浆出口中国环比增加；智利1月纸浆出口中国环比减少。欧洲化学纸浆消费量下降，库存量上升。
期现市场回顾
- 现货市场：纸浆现货价格持续下跌。
- 期货市场：纸浆外盘报价上涨，期货价格震荡下行，成交量持仓量均减少。
- 价差：基差和月差均出现波动，针阔叶价差缩小。
供给分析
- 进口量：中国纸浆月度进口量季节性波动，预计2-3月到港量偏高。
- 国内产量：中国针叶浆、化机浆、阔叶浆和竹浆产量均呈现季节性波动。
需求分析
- 成品纸产能利用率：中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸产能利用率均处于季节性高位。
- 成品纸产量：中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸产量均呈现季节性增长。
- 成品纸出口：中国白纸板、双胶纸、生活用纸和铜版纸出口量均呈现季节性波动。
库存分析
- 港口库存：中国纸浆港口库存量处于高位，本周为春运结束第一周，关注库存去化程度。
- 成品纸企业库存：中国白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸企业库存均呈现季节性下降。
利润分析
- 成品纸利润：白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸利润均呈现季节性波动。
研究结论
- 短期纸浆价格受需求端影响偏弱，但下行空间有限。
- 国内纸浆港口库存高位，关注库存去化程度。
- 预计纸浆价格底部形成支撑，成品纸价格上涨增加纸厂原料补库预期。
