南华期货纸浆周报20241201

南华期货纸浆周报20241201(1201) FICC团队 2024-12-0114:18:53 核心观点及回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 核心观点：基本面仍弱，弱趋势缓解 盘面回顾： 上周纸浆期货价格震荡下行，持仓量减少，以多头减仓占优。SP2501主力合约周度下跌78元/吨，跌幅为1.32%，收盘价为5844元/吨。国内针叶浆现货价格下跌，山东银星价格下跌60元至6240元/吨，河北俄针价格下跌75元至5775元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌25元至4450元/吨。 产业表现： 巴西CMPC公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘550美元/吨。Suzano宣布2024年12月价格平盘，公司2025年一季度有减产计划。据UTIPULP数据显示，2024年10月欧洲化学纸浆消费量83.33万吨，同比下跌0.33%；欧洲化学纸浆库存量67.27万吨，同比下降7.75%。万国纸业太阳白卡纸有限公司自11月26日起，全系列产品在目前执行价格基础上统一涨价200元/吨。2024年10月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+2.1%，1-10月累计同比-0.2%。软木浆发运至中国的出货量同比+0.3%，累计同比-16.4%。硬木浆发运至中国的出货量同比+2.9%，累计同比-8.5%。 核心逻辑： 上周纸浆期货价格下跌走势，主力合约价格维持5700-6000区间，合约整体持仓量减少，01合约部分持仓向03合约转移，月差走弱，远月合约小幅升水。进入12月份，01主力合约持仓面临移仓换月，当前月间矛盾不大，整体持仓量减少，盘面动力趋稳，预计短期纸浆盘面价格维持震荡。纸浆上游供应来看，10月份世界20主要产浆国化学浆出货量同比增加，发运至中国的针阔叶浆量同比均有所增加，供应量相对宽松。上游针叶浆外盘报价有挺价意向，外盘阔叶浆报价小幅下滑，阔叶浆供给宽松，进口利润不佳，外盘价格仍存压力。需求端来看，上周国内木浆成品纸种产量均有不同程度下滑，今年5月份以来，除生活用纸产量相对平稳外，其他木浆成品纸产量趋势性下滑，短期产量处探底寻底阶段。山东大型纸厂宣布部分产线停机，影响国内整体木浆成品纸产量下滑，成品纸价格得到一定支撑，市场预计12月份成品纸涨价函将部分落实。周度国内纸浆港口库存小幅增加，仓单库存减少，10月末以来，木浆成品纸企业库存持续减少。综合来看，上游供给量相对宽松，下游成品纸产量下滑，基本面驱动偏弱。成品纸价格支撑，企业库存减少，弱需求趋势得到缓解。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5822 5956 -134 -0.0225 SP2503 5882 5948 -56 -0.0094 SP2505 5918 5974 -70 -0.0117 外盘报价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 785 785 0 0 阔叶浆（明星） 550 550 0 0 国内现货价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6230 6280 -50 -0.008 针叶浆（山东俄针） 5780 5850 -70 -0.012 阔叶浆（山东明星） 4450 4500 -50 -0.0111 国内成品纸均价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4376.67 4276.67 100 0.0234 生活用纸 6300 6400 -100 -0.0156 胶版纸 5633.33 5550 83.33 0.015 产业数据：库存、供给 价差 最近价差 —周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（银星-01合约） 386 358 28 0.0782 月差（01-05合约） -74 -52 -22 0.4231 针阔差（银星-金鱼） 1750 1760 -10 -0.0057 成品纸产量 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 28.6 28.4 0.2 0.007 生活用纸 26.04 26.16 -0.12 -0.0046 双胶纸 17.5 19.33 -1.83 -0.0947 成品纸利润 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 348 298.2 49.8 0.167 生活用纸 289.9 337.89 -47.99 -0.142 双胶纸 -142.3 -182.3 40 -0.2194 库存（万吨） 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 青岛 105 106 -1 -0.0094 常熟 45.8 52 -6.2 -0.1192 第二章 现货市场回顾 纸浆现货价格（元/吨） 元/吨 现货价:漂阔浆:金鱼(巴西):山东 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 7000 6000 5000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆外盘报价（美元/吨） 阔叶浆：国际市场：CFR价：中国主港地区 ：明星牌（日） CFR到岸价:漂针浆:银星(智利) 美元/吨 1000 800 600 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究,同花顺 纸浆:主力合约:收盘价（日） 元/吨 SHFE：纸浆：主力合约：收盘价（日） 7000 6000 5000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交量（日） 手 1000000 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交 量（日） 750000 500000 250000 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓量（日） 手 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓 量（日） 300000 200000 100000 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 24/06 24/07 24/08 24/09 24/10 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 期货市场回顾 纸浆库存：仓单 吨 库存：纸浆（仓库）：小计 500000 400000 300000 200000 100000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 纸浆基差 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 1000 500 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 纸浆:针阔叶价差 元/吨 2000 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 纸浆月间差（01-05） 元/吨 1500 2020 2021 2022 2023 2024 1000 500 0 -500 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：南华研究 纸浆：原料成品差 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 2000 0 -2000 -4000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 下游报价 供给 市场价:白卡纸 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 10,000 8000 6000 4000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 出厂价:胶版纸 元/吨 7500 2020 2021 2022 2023 2024 7000 6500 6000 5500 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 市场价:生活纸 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 8000 7000 6000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 出厂价:铜版纸 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 8000 7000 6000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆进口量 国内纸浆产 量 中国纸浆月度进口量季节性 万吨 350 2020 2021 2022 2023 2024 300 250 200 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 中国阔叶浆月度进口量季节性 万吨 2020 2021 2022 2023 2024 150 125 100 75 02/01 03/01 04/0