核心观点：基本面仍弱，弱趋势缓解
盘面回顾
上周纸浆期货价格震荡下行，持仓量减少，以多头减仓占优。SP2501主力合约周度下跌78元/吨，跌幅为1.32%，收盘价为5844元/吨。国内针叶浆现货价格下跌，山东银星价格下跌60元至6240元/吨，河北俄针价格下跌75元至5775元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌25元至4450元/吨。
产业表现
巴西CMP公司中国市场新一轮桉木阔叶浆小鸟外盘报550美元/吨。Suzano宣布2024年12月价格平盘，公司2025年一季度有减产计划。据UTIPULP数据显示，2024年10月欧洲化学纸浆消费量83.33万吨，同比下降0.33%；欧洲化学纸浆库存量67.27万吨，同比下降7.75%。万国纸业太阳白卡纸有限公司自11月26日起，全系列产品在当前执行价格基础上统一涨价200元/吨。2024年10月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+2.1%，1-10月累计同比-0.2%。软木浆发运至中国的出货量同比+0.3%，累计同比-16.4%。硬木浆发运至中国的出货量同比+2.9%，累计同比-8.5%。
核心逻辑
上周纸浆期货价格下跌走势，主力合约价格维持5700-6000区间，合约整体持仓量减少，01合约部分持仓向03合约转移，月差走弱，远月合约小幅升水。进入12月份，01主力合约持仓面临移仓换月，当前月间矛盾不大，整体持仓量减少，盘面动力趋稳，预计短期纸浆盘面价格维持震荡。纸浆上游供应来看，10月份世界20主要产浆国化学浆出货量同比增加，发运至中国的针阔叶浆量同比均有所增加，供应量相对宽松。上游针叶浆外盘报价有挺价意向，外盘阔叶浆报价小幅下滑，阔叶浆供给宽松，进口利润不佳，外盘价格仍存压力。需求端来看，上周国内木浆成品纸种产量均有不同程度下滑，今年5月份以来，除生活用纸产量相对平稳外，其他木浆成品纸产量趋势性下滑，短期产量处探底寻底阶段。山东大型纸厂宣布部分产线停机，影响国内整体木浆成品纸产量下滑，成品纸价格得到一定支撑，市场预计12月份成品纸涨价函将部分落实。周度国内纸浆港口库存小幅增加，仓单库存减少，10月末以来，木浆成品纸企业库存持续减少。综合来看，上游供给量相对宽松，下游成品纸产量下滑，基本面驱动偏弱。成品纸价格支撑，企业库存减少，弱需求趋势得到缓解。
现货市场回顾
期货市场回顾、需求、成品纸产能利用率、成品纸出口。
