南华期货纸浆周报20241103

南华期货纸浆周报20241103(1103) FICC团队 2024-11-0320:07:32 核心观点及回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 核心观点：空头持仓变化，需求仍占主导 盘面回顾： 上周纸浆期货价格小幅震荡，持仓量减少，以空头减仓占优。SP2501主力合约周度价格无变化，收盘价为5788元/吨。针叶浆现货价格小幅变化，山东银星价格持平至6200元/吨，河北俄针价格下跌50元至5725元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌25元至4575元/吨。 产业表现： 据Europulp数据显示，2024年9月欧洲港口总库存较8月增长4.90%，较2023年同期增长13.39%。整体来看，欧洲国家港口库存多为增长，带动9月欧洲港口总库存环比升高。2024年9月欧洲化学纸浆消费量82.60万吨，同比下跌0.12%；欧洲化学纸浆库存量63.48万吨，同比下降12.13%，库存天数23天，较去年同期减少5天。上海晨鸣浆纸销售有限公司，因三季度原材料价格持续高位，决定自11月1日起公司生产的所有铜版纸系列产品在目前价格基础上上调200元/。山东华泰纸业决定自11月1日起，所有文化纸系列产品价格上调300元/吨。联盛浆纸 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 (漳州)有限公司决定涂布白卡产品在原有执行价格基础上统一上调200元/吨。万国纸业太阳白卡纸有限公司决定，2024年11月份将择时对纸 机进行停机改造、系统升级，前后耗时约需10天左右。 核心逻辑： 上周纸浆期货周度价格呈小幅震荡走势，盘面资金变化来看，以空头持仓变化占优，周五夜盘纸浆主力合约持仓较大幅度增加，以空头 增仓占优。从技术上来看，今年10月以来纸浆盘面驱动并不明显，周K线布林带上下轨收窄，中轨向下倾斜，价格延续5月份以来的空头趋 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 势，上涨反弹力度相对较弱。纸浆供需基本面来看，今年5月末以来，国内整体宏观需求走弱，纸浆产业链下游偏向于需求消费，同样面临了较大的压力。国内成品纸价格较难提涨一是由于成品纸新增产能较多，供大于求形成产能过剩；二是需求走弱，终端经销商补库意愿较低。纸浆产业金九银十旺季不旺，市场整体情绪低迷，纸价下行减少纸厂生产利润，纸厂采购纸浆原料积极性偏低，纸浆现货市场成交匮乏。上游供应端对针叶浆及阔叶浆价格有所区分，针叶浆价格相对坚挺，阔叶浆价格持续走弱。海外供应端事件整体偏多影响，如转产、罢工、检修等，但供应端短期影响始终没有改变现实端弱需求所产生的价格趋势，需求的驱动力大于供给的驱动力，阔叶浆价格下跌以及针阔叶价差的高位制约着针叶浆价格的上方空间。当前周度数据来看，除生活纸产量小幅提升外，其他木浆纸种产量均有不同程度下滑，成品纸价格还在寻底探底过程中，需求所主导的下行动能仍在。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5788 5788 0 0 SP2503 5834 5816 26 0.0045 SP2505 5868 5842 76 0.0129 外盘报价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 785 785 0 0 阔叶浆（明星） 560 560 0 0 国内现货价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6200 6180 20 0.0032 针叶浆（山东俄针） 5750 5700 50 0.0088 阔叶浆（山东明星） 4580 4580 0 0 国内成品纸均价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4276.67 4410 -133.33 -0.0302 生活用纸 6400 6400 0 0 胶版纸 5616.67 5625 -8.33 -0.0015 产业数据：库存、供给 价差 最近价差 —周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（银星-01合约） 412 392 20 0.051 月差（01-05合约） -80 -54 -26 0.4815 针阔差（银星-金鱼） 1620 1580 40 0.0253 成品纸产量 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 31.5 30.2 1.3 0.043 生活用纸 25.98 25.57 0.41 0.016 双胶纸 18.5 19.49 -0.99 -0.0508 成品纸利润 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 293.8 282.4 11.4 0.0404 生活用纸 320.57 315.42 5.15 0.0163 双胶纸 -120.5 -143.3 22.8 -0.1591 库存（万吨） 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 青岛 106.5 105.2 1.3 0.0124 常熟 49.5 49.8 -0.3 -0.006 第二章 现货市场回顾 纸浆现货价格（元/吨） 元/吨 现货价:漂阔浆:金鱼(巴西):山东 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 7000 6000 5000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆外盘报价（美元/吨） 阔叶浆：国际市场：CFR价：中国主港地区 ：明星牌（日） CFR到岸价:漂针浆:银星(智利) 美元/吨 1000 800 600 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究,同花顺 纸浆:主力合约:收盘价（日） 元/吨 SHFE：纸浆：主力合约：收盘价（日） 7000 6000 5000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交量（日） 手 1000000 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交 量（日） 750000 500000 250000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓量（日） 手 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓 量（日） 300000 200000 100000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 期货市场回顾 纸浆:针阔叶价差 元/吨 2000 纸浆:针阔叶价差 1500 1000 500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆月间差（01-05） 元/吨 1500 纸浆月间差（01-05） 1000 500 0 -500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆库存：仓单 吨 库存：纸浆（仓库）：小计 500000 400000 300000 200000 100000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 纸浆基差 元/吨 纸浆基差 1000 500 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 纸浆：原料成品差 元/吨 2000 纸浆：原料成品差 0 -2000 -4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下游报价 供给 市场价:白卡纸 元/吨 市场价:文化纸:白卡纸 10000 8000 6000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 出厂价:胶版纸 元/吨 7500 出厂价:文化纸:胶版纸 7000 6500 6000 5500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 市场价:生活纸 元/吨 市场价：木浆生活用纸（大轴原纸）：河北：主流价 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 出厂价:铜版纸 元/吨 出厂价:文化纸:铜版纸 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆进口量 纸浆进口量 万吨 350 纸浆进口量 300 250 200 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 阔叶浆:进口数量:当月值 万吨 阔叶浆:进口数量:当月值 150 125 100 75 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 针叶浆:进口数量:当月值 万吨 针叶浆:进口数量:当月值 90 80 70 60 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华