公司深度研究报告：专注重组胶原蛋白领域，构建起全方位产业链

锦波生物深度研究报告总结

核心观点： 锦波生物是一家专注于重组人源胶原蛋白和抗HPV生物蛋白产品研发的医药行业新秀，成立十六年来深耕功能蛋白领域，已构建起从原料到医疗器械、功能性护肤品等终端产品的全产业链体系。

关键数据：

• 营业收入：2019-2024Q1-Q3，锦波生物营业收入分别为1.56/1.61/2.33/3.90/7.80/9.88亿元，CAGR达到37.85%。
• 归母净利润：2019-2024Q1-Q3，锦波生物归属于母公司净利润分别为0.45/0.32/0.57/1.09/3.00/5.20亿元，CAGR达到53.04%。
• 销售毛利率：2019-2024Q1-Q3，公司销售毛利率始终保持在80%以上，分别为84.69%/80.01%/82.29%/85.44%/90.16%/92.37%。
• 重组胶原蛋白收入占比：2019-2024H1，公司重组胶原蛋白营业收入占各年总营业收入比重为40.38%/62.11%/69.53%/85.64%/96.62%/96.02%。
• 2024年业绩预告：预计归母净利润71,900~7,3700万元，同比增长139.83%~145.83%。

研究结论：

• 公司凭借其强大的科研实力和全产业链布局，在重组胶原蛋白领域具有显著优势，未来发展潜力巨大。
• 公司核心产品应用于医疗美容、皮肤科、妇科等多个领域，市场前景广阔。
• 预计公司2024-2026年收入分别为15.22/21.30/26.63亿元，归母净利润为7.25/10.02/12.55亿元，对应2025年2月14日股价2024-2026年PE分别为27.0/19.5/15.6倍。
• 维持“买入”评级，看好公司主业的稳健增长和持续投入创新产品研发。