双焦周报：宽松格局不变 底部区间运行

焦炭观点

• 供需概况：焦炭第九轮提降，现货持续走弱。焦炭产量持稳偏弱，铁水产量持稳，焦炭需求变化不大。总库存小幅上升，港口库存及独立焦企库存偏高。焦企生产积极性不高，原料端焦煤弱势导致焦炭行情难有起色。
• 策略建议：钢厂按需采购，补库需求不强。焦炭自身供需矛盾不突出，但焦煤供应宽松带来持续压力，短期难以转变，行情上方空间受限，后市进入底部区间运行。
• 关键数据：本周全国样本焦企吨焦盈利-57.0元/吨，较前一周下降20元/吨；独立焦企产能利用率71.95%，周环比下降；日均焦炭产量64.55万吨，周环比下降；港口焦炭库存193.1万吨，周环比增8万吨；钢厂焦炭库存679.4万吨，周环比降6万吨。
• 风险与关注：行业政策变化，铁水产量，焦煤进口量等。

焦煤观点

• 供需概况：焦煤产量节后迅速回升，已达到去年3-4月份水平，后期产量回升至春节前水平将加大供应压力。蒙煤通关量恢复至去年同期水平，口岸库存增加。焦企和钢厂焦煤库存处于偏低水平，按需采购为主，维持低库存策略。焦煤供应宽松局面未改变。
• 策略建议：市场受宏观因素及情绪影响较大，焦煤期货创新低后反弹，现货价格偏稳，基差回落，供需无明显变化，现货情绪谨慎。情绪释放后，上方空间有限，后市或进入底部盘整状态，区间操作为宜。
• 关键数据：523家矿山原煤日均产量187.5万吨，精煤产量72.4万吨；110家洗煤厂样本日均产量49.5万吨；独立焦企炼焦煤总库存817万吨，周环比降62万吨；钢厂炼焦煤库存758万吨，周环比降20万吨。
• 风险与关注：终端需求变化，下游采购心态变化，焦煤进口量等。