光大农业生猪如何看待1月销售简报202502191生猪

基本面现状
1月生猪市场处于快速去库存阶段，行业均重下滑3公斤，相当于提前四天出栏，使当月供应量增加近10%。出栏量虽环比下滑但仍处高位，不同数据相互印证。

股票端估值
行业估值已非常低，体现在两方面：一是猪价下跌时股价基本无反应，1月中旬起股价走平，估值达底部区间；二是IRR测算显示，优秀公司超额盈利达200多元/头猪，折回IRR接近或超过10%，回报率较高。

上市公司出栏量情况

• 整体出栏：16家公司合计出栏798万头，环比下滑8%，同比增长1.6%（12月供给前置和春节影响）。
• 头部企业：温氏、新希望出栏环比下滑7.2%、5.3%；中牧原数据未统计，天邦、唐人神环比下滑15%-20%，神农、华统环比增长7.6%、3.2%。
• 商品猪与仔猪：商品猪出栏环比下滑10.5%，同比下滑2.7（12月供给前置和春节影响，仅牧原环比增长）；仔猪出栏环比增长8.8%，同比增长33%（冬季母猪损失率高，市场对三季度猪价乐观，温氏、新希望环比增长42%、25%）。

上市公司出栏均重情况

• 1月均重：九家公司平均值约119.5公斤，环比下滑3.3公斤，除华统外均下降，但仍高于2024年1月，同比在高位，环比回落因春节后猪价淡季导致出栏加速。
• 春节后均重：行业均重明显回升，比节前略低但见底，养殖端为缓解供给压力、利用节后大猪价格较好，选择局部二育参与，用时间换空间。

生猪价格与利润情况

• 猪价：1月延续下滑趋势，整体价格环比降幅5%以内，同比增长10%-20%，最低14.8元/公斤（正邦），最高16.56元/公斤（东瑞），多数企业维持在15-16元/公斤。
• 盈利：1月价格小幅下降，行业利润分化，头部企业（如牧原）完全成本低于13元/公斤，超额收益超200元/头，部分散户和小企业仅盈亏平衡。

市场总结与展望

• 1月总结：出栏天数少导致环比下降，但去库存速度快；春节后均重回升快，修复超卖但造成供给后置；价格受供给前置和旺季消费影响回落有限。
• 趋势展望：规模企业利润较好，尚未进入明显去化兑现，上周资金有交易性去化，但趋势或到二季度落地。当前估值极低，二季度去化逻辑相对确定，建议保持关注。