生猪踏浪周期迎接β系列47如何看待8月销售简报20240911

生猪：踏浪周期，迎接β-系列47：如何看待8月销售简报20240911_原文 2024年09月15日13：49 发言人00：00 特别声明，本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下，会议内容不构成对任何人的投资建议。参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场。 生猪：踏浪周期，迎接β-系列47：如何看待8月销售简报20240911_原文2024年09月15日13：49 发言人00：00 特别声明，本会议为光大证券专业机构投资者设计，任何情形下，会议内容不构成对任何人的投资建议。参会者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。嘉宾发言内容仅代表嘉宾的个人观点和立场。研究人员发言内容来自于以外发报告或对研报的跟踪解读，观点仅代表报告发布当日的判断。 发言人00：31 本会议内容的知识产权仅归光大证券所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得擅自录音、制作会议纪要，对外传播。各位领导早上好，我是光大农业分析师李晓燕。今天我们汇报系列的第47期，如何看在八月的生猪消费解放。 发言人01：02 首首先还是先说一下结论。从结论上来说的话，我们还是能够看到产能不断的在往出来，让这端的一个落地需要兑现的。所以看到8月份的商品都出来的话，还是处在一个下滑的一个状态中。那么整个供应逻辑在八月基本上就是完全体现出来了。而且伴随着整个八月份的商品就出来了一个下滑。还能看到另外一个特点，就是行业还在去库存。也就是说军重也其实是处在一个下降的一个状态中，那么相当于行业是在去库存的过程中，因为一个强势的一个产能周期，所以说达到了到目前为止生猪的一个最高的月均价。这个产能周期其实对比来看的话就能看出来，还是非常强势的。 发言人02：05 接下来我们是从整体上市公司的一个量重和价三个方向去看待。首先先说一下尊重，首先先说一下出栏量。从出栏量上来说的话，我们可以看到从出栏的总量上来说的话，整体整体起诉其实是比较明显的。但是这里面表现出来的一个状态是，商品猪的一个护栏是略降的，指猪的一个销量环比是大上升的。先说总量，八月份整个上市公司的一个收支出栏量是同环比都出现了一个小幅增加的一个状态。15家主体的一个生猪出栏的一个总量基本上是在1200万，环比是增长了1.31%，同比是增长了3.54%。 发言人03：08 头部的企业里面像婺源温室，还有是新希望的生猪出来，基本上都是环比增长超过一个点，大概在1.2到1.3左右的一个水平。中游的梯队里面，像金基、正邦、东瑞这种的一个环比增幅就很明显，基本上是在20%左右的一个状态。其他的一个企业的一个状态的话，八月份的一个出栏基本上要不然是持平，要不然就是出现了一些小幅的一个下降。这是从总量上来说，从结构上来说的话，我们就能看到的是，肥猪这边的一个出来是出现了一个下滑的。但整个指数的一个量其实是有一个非常明显的一个增长。 发言人04：05 首先我们先说一下商品猪出栏这边。八月份从我们这边塑造的角度上来看的话，12家的上市周期的一个商品就出来大概是1072.25桶。环比是下滑了0.57%，同比是略增了0.3%这样一个水平。从八月份的一个回收下滑上来说的话，实际上那也是头部企业的一个下滑，效应比较明显。比如说像12家的一个公 司，环比7月减少大概16万头的一个出栏，那么牧原一家公司在其中就是减少了12万头。所以说从总量上看到的是减少，但是从结构上来说的话，除了头部企业以外，其他的公司基本上是维持在一个小幅增量的一个水平上。 发言人05：05 从幅度上来说的话，环比增长比较多的是金金新农、金基东瑞和振邦。像唐人神、天康和温室这边是环比微增的，基本上增长是在五个点以内。其余企业就出现了一些小幅的一个下滑。整体上我们可以看到，在猪价季节性高点兑现的一个状态下的话，上市公司的整体出栏量和7月份的话基本上就是能够保持在一个持平的一个水平。所以我们也能看到产能周期其实像出来这边的对象上来说的话，对象还是比较清晰的。 发言人05：56 稍微强调一下，就是从年初一直到现在，我们一直在说二三年的九月份一直到24年的二月份，因为整个新生子猪的一个持续下滑。所以说到今年8月份的时候，理论上来说的话，八月份的肥猪的一个出栏其实就来到了理论上的一个最低点。后续来看的话，不管是企业下半年的一个出来的一个恢复，还是产能本身恢复的一个情况上来说的话，出栏量会出现一个微幅的一个增长。 发言人06：33 所以这个是从单从供应端上来说，主要市场在最近产生一个矛盾点原因，也是为什么我们一直组织电话会议，专家电话会议去交流的一个原因。就是因为现在其实是一个偏向于模糊的一个状态，本身供应的一个增量，后续还对应着一个是需求的增量。供需两端的一个都是处在一个双增的一个格局下来说的话，因为市场现在从我们自己辽有不少人是觉得八月份的一个蛋糕店就是最高点了，后续就是一个下行，就给出了一个非常悲观的一个预期。所以说从这样一点上来说的话，我们也是组织召开了几次专家的一个交流。 发言人07：30 还是从线下我们对于场合周期这样一个观点。虽然说整个新增指数的量从今年2月份以后开始出现了一个上升，但是因为整个需求端上来说的话，从每年都是年底的一个需求，或者说下半年需求会比上半年要好，均价也是类似的表现的。所以说供需两端来看的话，整个价格维持在高位。甚至如果最近整个行业去完库存以后的话，不并不排除说年底的时候，整个猪价可能还会再遇到一个价格高峰。而且从库存单上来说的话，已经能够看到一些端倪了。第二个就是产在量里面的指数，指数这块整个八月份的一个指数销量的一个增长还是非常明显的。那么呃八月份的一个死猪销量环比是增长了14.24%，同比是大增了74.25%。 发言人08：35 主要还是因为整个八月份的一个回租维持在一个相对高位的一个情况下，大家补栏的一个情绪也比较好。而且从紫珠的一个角度上来说，刚好现在的就八月份的一个销售赶一赶的话，它其实是能够在过年前卖掉。所以说整个需求端相对来说也是比较好的说。环比来看的话，除了降温是大北农神农和金星龙的紫猪的一个销量出现下滑以外的话，其余的企业其实都增长的比较明显，基本上很多都是环比增长在30%以上的一个水平。这是从整个出栏量这端来看的一个状态。 发言人09：23 第二块就是讲一下均重和库存的一个水平。我们稍微提一下，这里面剔除了一个奇异值，是那个中锐。不剔除的话均重其实是上上上升的。但是中卫的一个从我们自己测算角度上来说，东卫的那个军工的波动有点异常了。所以说我们把中卫这个异常值给剔除了。那么剔除了以后的话，整个军种其实是出现了一个小幅下降的。 发言人09：53 根据我们自己的测算上来说的话，已经公布八月销售情况的一个状态上来说的话，十家上市企业的商品猪平均出来军种基本上就是在121.05公斤的一个水平。那么好，环比是0.6公斤的一个增长。但实际上剔除了中卫，中卫我们测算下来，一下就增长了8公斤。我如果剔除了这个异常值的话，其他企业基本上均重就是在121.27公斤的一个水平。那么环比7月份是下降了0.2公斤，基本上就是持平略降的一个状态。这个也是跟实际我们在跟上市公司交流过程中，的体感是一致的。 发言人10：44 因为两个方面，一个就是因为八月份或者说整个夏天比较炎热，所以说预防的效率比较低。那么每年到这个节点上来说的话，菌种的增幅甚至是下滑，其实是一个正常的一个回落。另外一个方面上来说的话，其实也是跟一些预期有关。因为整个八月份的一个猪价比较好的一个情况下，大家其实是上市公司这边有一种对象的一个诉求的。所以说我们就能看到像牧原、众邦信希望这些企业，军工就出现了一个比较明显的下降。像温氏天邦、天康的这种菌种基本上是持平的。那么像唐人神、大北农和神农的话是啊略有提升的。 发言人11：43 最后来看一下价格和盈利的一个情况。首先先从价格端上来说的话，八月份的猪价季节性的一个高点其实是能够看到的。那么从各家的一个猪价的绝对量上来说的话，我们可以看到连最低的就是价格最低价的一个天坑，均价其实也超过19了，大部分主体的一个均价都已经超过20。那么从那价格上涨上来说的话，同比基本上都是涨的，上涨大概在20%左右。环比的涨幅大概是在7%左右，这是整个猪价的一个情况。盈利上来说的话就，非常可观。我们能够看到，一些八月份成本控制领先的一些部分企业的话，投资盈利都已经超过了800块钱一口猪的一个水平。 发言人12：45 进入九月后的话，也确实能够看到。虽然说价格有点季节性的回落，但是整体上来说的话，九月到目前为止也都是在19块钱以上的一个价格上去波动的。那么最近因为面临着双节，所以更适当的一个博弈，相对来说比较重。所以最近最近可以稍微关注一下整个军工的一个情况和大家一个突然积极性的一个情况。但整体上来说的话，我们聊下来相对来说大家是对节后的猪价是偏谨慎的。所以说近期其实是有一些指数出来的一个状态的。那么在这样一个情况下来说的话，我们自己还是认为整个价格维持在一个高峰的一个位置，没有任何问题，而且盈利的一个兑现度其实是会比较好的。 发言人13：46 所以说这轮周期下的话，我们可以继续看好整个行业的一个持续持续的一个利润兑现。这就是今天的汇报。总结一下就是今从产能周期上来说的话，我们能够看到产能的一个兑现落地非常清晰。八月的商品猪出栏量其实已经是还是继续出现了一个环比下滑。那么军购上来说的话，也是出现了一个下降的，相当于是整个行业基于产能周期的一个状态下，把整个猪价烘托到这么高的一个水平上。那么后续来说的话，不排除说因为季节性的一个需求的一个提升，以及整个冰冻的一个可能会再进行压盘补库的一个状态，从而催生整个猪价的一个高峰。甚至不排除说最近因为去库存的影响，去完库了以后，后续一旦开 补库的一个行为，不排除说还有一个猪价的一个最高峰。以上就是今天的一个汇报，谢谢各位领导一个参会，我们下期再见。