财通农业 生猪如何看待6月生产数据

核心观点与关键数据

• 近期猪价上涨为季节性反弹而非周期反转：6月底至7月中旬猪价从9.5元/公斤上涨至11.3元/公斤，主要受季节性库存变化和投机行为驱动，而非根本性供需转变。
• 产能加速去化：6月份能繁母猪产能环比下降，多家机构数据显示去化速度加快；淘汰母猪价格连续6周环比下降，印证主动淘汰增加。
• 仔猪价格波动：5-6月仔猪价格因补栏需求反弹至近300元/头，随后跌至150元/头，6月底随猪价上涨回升至200元/头，但长期仍处于亏损状态。

研究结论

• 三季度或将累库，四季度二次探底：当前出栏体重仍处高位，新生仔猪数环比高位且育肥存活率提升，四季度供应压力大，猪价或二次探底。
• 产能去化主旋律：养殖利润阶段性减亏但难缓解现金流压力，政策引导下（目标2026年9月末）大型企业调减母猪，中型企业受限，去化路径清晰。
• 投资建议：当前生猪板块估值低，基本面逻辑清晰，适合资金配置，推荐牧原、温氏、天康、神农、利华、巨星等低成本公司，港股关注德康农牧。

数据支撑

• 猪价：6月底-7月中旬涨1.8元/公斤，肥猪存栏压力环比缓解，二次育肥栏收率提升10.58%。
• 产能：6月能繁母猪环比降0.91%-0.98%，淘汰母猪价格环比降，新生仔猪数除2月、3月外均环比增。
• 仔猪：6月价格150-200元/头，成本267元/头仍亏损，7-11月需求淡季价格或继续回落。
• 冻品：库存扩容率持续攀升，近两周环比微降但高于2021年高点。