通信行业2025年度投资策略（系列一）：科赋新成长，算力与传统设备并重

一、行业回顾

• 行业增长逻辑从传统无线网络技术升级和运营商集采转向AI算力基础设施升级。
• 2024年中信通信行业指数涨幅28.84%，位居一级行业第四。
• 子板块呈现趋势一致性与分化性并存，通信设备板块在上涨期超额收益更明显。

二、估值分析

• 板块估值迅速提升，PE-TTM值从19.55×升至23.45×。
• 数据互联概念股表现优异，新易盛、太辰光等上涨超过50%。

三、机构持仓

• 公募基金2024年Q1-Q3加仓通信行业，Q3持股市值达1108.63亿元。
• 机构偏爱光通信及传统运营商，中际旭创、新易盛、中国移动等位列重仓股。

四、运营商&IDC

• 运营商业绩稳健增长，新兴业务加速布局，如中国电信星辰大模型等。
• IDC热度不减，软件层商业化加速推动数据中心投资热潮。

五、光通信&物联网

• 光模块市场发展空间广阔，400G、800G、1.6T高速光模块是核心增量方向。
• 物联网设备连接总量2023年达64.1亿个，同比增长26.68%。

六、传统设备商

• 5G建设放缓，主业增长短期承压。
• 中兴通讯等积极布局科技新基建，如智算服务器、可控核聚变技术等。

七、风险提示

• AIGC商业落地模式不明确，国内芯片研发技术薄弱，产业政策转变风险，中美贸易变动加剧。

分析师声明与免责声明

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