核心观点与关键数据
- 铜：供需双弱，震荡为主，波动加剧。供应端，铜矿港口出港量和国内港口入港量下滑，进口矿加工费持续亏损，矿端偏紧，冶炼厂议价能力弱，后期可能减产。需求端，节后下游复工，铜杆、铜板带开工率反弹，电解铜升贴水转为升水，市场可能处于累库后期。美联储降息不及预期，铜价震荡偏弱，但近期可能交易国内政策对消费端的强预期。
- 铝：矿价快速回落，需求乏力，氧化铝逐渐筑底。供应端，铝土矿价格松动，几内亚铝土矿进口CIF价格下跌，矿石供应增加，氧化铝价格即将见底，后将围绕成本定价。需求端，电解铝主流生产区保持高产，四川和河南地区因亏损减产，预计陆续复产，提增对氧化铝的需求，但空间有限。短期氧化铝价格见底，围绕成本定价。
- 电解铝：供需双弱，预计震荡运行，后续可能回吐部分涨幅。供应端，山东、新疆、内蒙和云南维持高开工率，河南与四川开工率低，产量下滑，氧化铝价格快速回落，铝厂利润修复，可能复产。需求端，下游陆续复工，铝型材、铝线缆开工率反弹，消费预计修复。当前价格处于高位，后续可能震荡偏弱。
策略建议
- 节后累库阶段，铜铝产业端逢回调建立部分虚拟库存，氧化铝等待逢高空的波段机会。
风险提示
关键数据
- 铜：上期所库存季节图、LME库存、COMEX库存、上海保税区库存、沪铜连三、洋山铜溢价、长江有色铜升贴水、LME铜升贴水、沪铜连三与LME铜比价、精废铜价差、中国铜冶炼厂粗炼费、铜精矿港口周度库存。
- 铝：全国氧化铝开工率、全国电解铝开工率、社会总库存、SHFE铝库存、LME铝库存、LME铝分地区库存、LME铝升贴水、上海有色铝锭升贴水、铝土矿进口CIF价格、氧化铝价格、各主要地区废铝价格、废铝当月进口及同比、沪铝连三与LME铝比价、进口盈亏、主要市场预焙阳极价格、电解铝利润。
