固定收益日报2024年9月26日

2024-09-26 中国银行芥末豆

中共中央、国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，提出城镇就业稳定增长，失业水平有效控制，劳动参与率基本稳定，将高质量充分就业作为经济社会发展优先目标。

一级市场：农发债需求分化，增发3年期农发债收益率较二级高13.9bps，1年期、1.05年期和10年期农发债收益率较二级分别下行10.9bps、14bps和3.5bps；地方债延续清淡行情，上海、黑龙江等地发行地方债约2100.5亿元，各期限较国债前五日均值加点均为5bps。
二级市场：债市大幅回暖，收益率曲线陡峭下行，MLF操作利率下调30bps至2.00%，资金面平稳充裕，短端直接受益，中短端国开债领涨，10年国债240011收报2.0275%，下行3.26bps；10Y国开债240210收报2.105%，下行3.75bps。

信用债市场共发行1,044.46亿元，总偿还量614.97亿元，净融资额429.49亿元；AAA评级发行人净融资额264.43亿元，AA+评级净融资额-40.95亿元，AA及以下评级净融资额206.01亿元。

一级信用债：短融/超短方面，AAA民企红狮控股集团发行365天短融，票面2.3%；中票方面，AAA评级的中建投资发行3+N年期15亿元永续中票，票面2.29%，全场2.41倍；中国能建发行5年期、10年期双向回拨科创票据，规模各5亿元，票面利率分别为2.13%和2.35%。
境内资金市场：央行开展1965亿元14天期逆回购操作，利率保持1.85%不变，开展3000亿元MLF操作，中标利率为2.00%，较上月下行0.3%，体现了政策利率下调对市场化利率的引导作用；MLF操作量比到期量低2910亿元，主要是由于降准补充银行体系长期流动性缺口；全天公开市场全口径净回笼717亿，流动性较为均衡，DR001报1.63%，下行14bps，DR007报1.87%，下行4bps。
金融债：24中国银行三农债01，规模100亿元，期限3年期，最终票面1.92%，较国开曲线加点约18bps。
二级信用债：受MLF下调影响，隔夜成本继续回落，资管户配置需求回升，带动各期限收益率下行；3M AAA中短期票据收益率收盘在1.91%，下行1.81bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.14%，下行1.47bps；期限利差方面，5Y-3Y利差为8.03bps，走阔0.65bp；信用利差方面，1Y-6M利差在1.88bps，走阔0.15bp。

短期内尚无重磅财政政策出现，一定程度上缓解了市场担忧，前期止盈资金随着债市情绪的缓和重新入场；双降带来的乐观情绪仍在演绎中，但临近国庆假期，投资者止盈落袋的需求在后半周可能逐渐显现；长端收益率再度逼近历史低点，短期内十债“破2”的动力仍需更强的利多刺激，预计后续收益率可能走出探底回升的行情。

利率掉期：央行MLF操作利率下调，利率互换收益率先上后下；FR007下行5bp至2.00%，3M Shibor下行0.5bp至1.845%；Repo方面，5Y Repo全天成交在1.645%-1.7175%，1Y Repo全天成交在1.60%-1.6675%；Shibor方面，5Y Shibor成交在1.7225%-1.77%，1Y Shibor成交在1.65%-1.705%。
外汇掉期：今日掉期曲线整体上行，1Y掉期价格从-1035上行至-1000，1Y掉期价格从-1880涨至-1840；展望后市，随着人民币降准、降息逐步落地，人民币货币市场利率有望进一步下行，可能带动掉期短端价格下行；同时，掉期已在年内高位附近震荡，若即期汇率波动持续加大，客盘中长期实需结汇可能出现，继而对掉期价格产生影响。

一级市场：中华人民共和国财政部分别发行3年期欧元固息债券，最终定价为MS+23bp；7年期欧元固息债券，最终定价为MS+40bp；济南高新控股发行3年期美元固息债券，最终定价为5%；河北顺德投资集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为8.2%；江苏方洋控股有限公司发行2年期美元无评级固息债券，最终定价为5.7%。
二级市场：中资投资级债券利差主要在+2 bps至-2 bps的区间内波动；零售投资者仍在买入基准债券，但现在实钱账户和对冲基金之间有双向交投；新发的美团29年债券表现不佳，拖累了板块上其他债券表现，高贝塔的科技债券利差走阔3-5个基点。