固定收益日报2023年9月26日

中国银行固定收益日报2023年9月25日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平指出，中国正在加快建设交通强国，将继续坚持与世界相交、与时代相通，致力于推动全球交通合作，以自身发展为世界提供新机遇。中国愿同世界各国一道，秉持共商共建共享理念，让可持续交通发展成果更好造福世界各国人民，为落实全球发展倡议、实现联合国2030年可持续发展目标、推动构建人类命运共同体作出积极贡献。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1173.42亿元，总偿还量1345.66亿元，净融资额-172.23亿元。其中，AAA评级总发行量812.50亿元，净融资额-31.75亿元；AA+评级总发行量206.30亿元，净融资额-64.35亿元；AA及以下评级总发行量154.62亿元，净融资额-76.13亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日一级认购情绪尚可。短融方面，AAA地方国企，23云能投CP012，1年10亿，最终票面3.7%，高估值7bps，较一个月前的短融发行结果下行80bps，全场2.28 倍需求较好。中票方面，AAA地方国企，23金融街MTN006，3+2年10亿，最终票面3.5%，基本持平估值。 9月25日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23云能投CP012 10 366D AAA 3.70 23济南轨交MTN001 10 1.4973Y AAA 2.78 23河钢集GN002 10 3Y AAA 3.88 23金融街MTN006A 5 3Y+2Y AAA 3.50 23衢州国资SCP004 8 270D AA+ 2.67 23宣城国资MTN002 10 3Y AA+ 3.45 23西安投资MTN003 3 3Y+2Y AA+ 3.93 9月25日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23山西建投MTN005 10 2Y+NY AAA 收量中 23象屿MTN002 5 2Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日跨月资金利率走升，信用债交投情绪偏弱，多数成交在估值以上1-2bps成交。按中债估值来看，3MAAA 中短期票据收益率收盘在2.37%，下行0.72bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.49%，上行1.22bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.55%，上行0.81bp。1Y-6M期限利差在5.33bps，收窄0.41bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.86%，上行1.73bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.06%，上行0.99bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为20.54bps，收窄0.74bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.88bp至37.13bps；5YAAA信用利差收窄1.01bps至46.38bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债方面，1年期国开债招标情绪较弱，综收较二级价格高2.77bps，招标结果较上周上行10bps。3年、5年期国开债综收较二级价格低3.30bps、2.96bps，招标 结果较上周上行约3bps。此外，国开发行了年内第二只绿债，3年期60亿元，招标结果为2.28%，较收益率曲线低18bps，需求较好。 地方债方面，新疆、新疆兵团、吉林、深圳发行28只共计450.97亿元地方债，招标结果较国债均值加点0-32bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开绿债02清发 230200 3Y 60亿 2.28% 3.68 3.81 23国开11(增3) 230211 1Y 110亿 2.2304% 2.4 14.62 23国开07(增12) 230207 3Y 40亿 2.3816% 3.69 2.03 23国开08(增18) 230208 5Y 60亿 2.5032% 3.5 2 二级利率债方面：周一利率债下挫。节前债市交投情绪疲弱，跨季资金面并不十分宽裕。国债期货高开低走，现券收益率逐级上行，10Y国债活跃券230018在下午时段一度触及2.70% 整数关口，此后跌幅小幅收窄。截至日终，10年国债230012收报2.696%，上行2.1bps。10Y国开债230210收报2.773%，下行0.2bp，其他期限收益率上行2bps左右。 三、境内资金市场 今日央行开展3190亿元14天逆回购，到期1840亿，净投放 1350亿。早盘资金面初始宽松，但盘中转紧，市场利率上行。跨月需求增长较多，融出非银在3.55%附近。截至当日收盘，DR001报1.70%，持平前一交易日。DR007报2.15%，下行5bp。同业存单方面，一级市场累计公告978亿元。3M及1Y分别募集在2.32%及2.45%位置。 同业存单收益率曲线[2023-09-25] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.59 10.4 2.65 10.4 2.74 10.4 3月 2.32 2.1 2.38 2.1 2.48 2.1 6月 2.44 4.2 2.51 4.2 2.61 4.2 9月 2.46 3.2 2.53 3.2 2.63 3.2 1年 2.47 2.7 2.56 2.8 2.68 2.8 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周一，资金面偏紧，资金价格走高，国债期货明显下跌，利率互换市场整体上行。FR007下行2.75bps定于1.9725%，3MShibor上行0.9bps定于2.282%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.47%，收盘在2.4925%，全天成交在2.455%-2.495%。与此同时，1YRepo开盘在2.0275%，全天成交在2.015%-2.055%。Shibor方面，5YShibor成交在2.74%-2.7675%，1YShibor今日无成交。 2、外汇掉期 周一，掉期市场震荡下行。人民币跨十一黄金周资金依然较为紧张，跨国庆的1w日间上行约4pips，显示各机构依然在囤积跨节流动性。1年掉期早盘开于-2635，亚洲尾盘收报-2655。预计在中美利差仍然较宽的情形下，掉期长端仍将持续承压。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。江阴国有资本控股(集团)（-/-/BBB）发行3年期离岸人民币固息债券，最终定价为3.98%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 江阴国有资本控股(集团) 固息 3 -/-/BBB CNH 4.2%Area 3.98% 二级市场方面：上周五美股弱，美国投资级信用债表现较好。今日亚洲信用市场风险偏好相对稳健。高波动标的表现较好，联想收窄5bps，haohua收窄3-4bps。穆迪将华融列入负面观 察名单，曲线下挫0.5-1pts。但是信达曲线偏向买盘，收窄3-5bps。平安不动产因收到证监会下发问询函，要求公司对隐瞒债务违约的举报进行说明，导致多只相关的美元债下挫，幅度为4-8pts。 市场观点 季末时段，资金面偏紧，对利率债走势产生了明显压制，而上周末政策层面并无更多信息，仅央行货币政策委员会委员表示货币政策继续放宽的空间已经很小，因此情绪上造成债市更偏空头。这一阶段债市一直在波动区间上沿运行，买盘力量薄弱，一方面债市确实没有更多利好，另一方面止盈的力量正在集聚，利率下行的催化不足。但是从相对点位看，目前十年国债已高于MLF20bp，继续上行的动能也相对有限，一旦突破2.70%，对于配置户来说仍旧是有一定吸引力的，因此目前位置在当前的背景下可能是较为均衡的位置。一旦资金利率恢复下行，那么十年国债仍有行情修复的可能，这其中有5bp左右的空间可以进行波段操作。 ●执笔人 马晨邹雨汐徐敬旭金艺玲陈荃李泽蔡晓彤李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com