公司信息更新报告：线性驱动项目投产顺利，丝杠第二曲线助力腾飞

2025-02-19 孟鹏飞,罗悦开源证券土豆不吃泥

核心观点：恒立液压维持“买入”评级，主要受益于其线性驱动项目投产顺利，未来有望在工业母机、人形机器人领域取得突破。公司主业液压油缸与丝杠同为线性驱动，丝杠是人形机器人价值量最高的核心硬件，公司丝杠业务有望成为第二增长曲线。
关键数据：
- 2024-2026年归母净利润预测分别为26.01/30.49/36.90亿元，对应PE分别为37.0/31.5/26.1。
- 丝杠ASP达2.3万元，成本占机器人整体约20%，特斯拉机器人迭代中丝杠用量持续增加。
- 国内近百家人形机器人企业中，使用丝杠方案仅为个位数，渗透率有望大幅提升。
- 公司线性驱动器项目投资14亿元，预计达产后年产10.4万根标准滚珠丝杠电动缸等。
研究结论：
- 公司丝杠业务已实现小批量销售，未来有望在工业母机、人形机器人领域取得突破。
- 丝杠作为第二增长曲线，将助力公司业绩腾飞。
风险提示：行业周期性波动；机器人量产不及预期；新品拓展不及预期。