全球糖市纵览（2025 2 18）

全球糖市纵览（2025218） 华金期货研究院 糖市信息汇总 市场焦点 基本面 巴西：2425进入压榨尾声 双周数据：1月下半月中南部糖产量07万吨，累计产糖39805万吨，分别同比降738、55，逐步进入尾声。出口：1月出口206万吨，榨季内累计已出口3155万吨；2月前两周已出口8371万吨。库存：1月末巴西库存641万吨，处历同期低位。 印度：新榨累计产糖19765万吨，较去年同期降12 双周产量数据低于市场预计；印度政府已正式批准202425榨季100万吨的食糖出口配额。 泰国：预计2425产糖量增加 截至当前糖产量乐观；最新产量数据较去年同期增53。 国内：逐步收榨，库存偏高 新季：广西累计收榨糖厂10家，同比增7家，且收榨糖厂中大多开机时间较少，预计糖厂集中收榨时间为2月下至3月上；库存：国内工业库存居近4年同期偏高。 价格信息 巴西：ICE乙醇折糖价差299，延续收窄；CFTC净多持仓：仍处往年同期低位；进口利润：亏损。 观点 国际方面，巴西生产进入尾声，食糖库存处于历史低位，当前市场炒作印度减产及可能对出口不利影响；泰国产量预期内乐观；国内方面，广西较往年提前收榨，增产不及预期。建议：郑糖可逢低多。 全球：食糖供需与榨季分布（USDA口径） 全球食糖供需及可供出口量（万吨）全球食糖主产国产量趋势（万吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 161717181819192020212122222323242425E 全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖期末库存全球食糖可供出口量 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西印度欧盟泰国中国美国巴基斯坦俄罗斯 USDA发布全球供需平衡数据： 较去年相比，全球食糖增加280万吨至1866亿吨。其中中国、印度和泰国产量增加抵消巴西产量下降；随着印度市场的增长，预计消费创下新高；由于泰国出口增加，全球可供出口增加。 ISO发布2425全球糖市修订报告： 预计2425榨季全球糖供应缺口为2513万吨，较此前预测358万吨减少；产量预计变化不大（中国产量上调35万吨，是本次报告中最大调整），消费量预计为18158亿吨；出口量预计下降至63127万吨，同比减少。 StoneX预计202425榨季全球食糖过剩量为214万吨 预计202324榨季全球食糖过剩量为320万吨，而202425榨季食糖过剩量为214万吨。StoneX对于印度产量预估上调，出口的可能性更大，预计出口量将达100万吨。 巴西（双周压榨）：1月下半月中南部累计产糖39805万吨，同比降552 巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨） 1920 2223 2021 2324 2122 2425 7 6 5 4 3 2 1 416 51 516 61 616 71 716 81 816 91 916 101 1016 111 1116 121 1216 11 116 21 216 31 316 41 416 51 516 61 616 71 716 81 816 91 916 101 1016 111 1116 121 1216 11 116 21 216 31 316 41 0 400 300 200 100 0 巴西中南部双周产糖量（万吨） 19202021 21222223 23242425 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部累计产糖量（万吨） 1920 2122 2324 2021 2223 2425 60 50 100 巴西中南部双周制糖比 巴西双周食糖库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1920 200 2223 2021 2324 2122 2425 0 1920 2223 2021 2324 2122 2425 40 30 20 10 416 51 516 61 616 71 716 81 816 91 916 101 1016 111 1116 121 1216 11 116 21 216 31 316 41 416 51 516 61 616 71 716 81 816 91 916 101 1016 111 1116 121 1216 11 116 21 216 31 316 41 0 巴西（出口）：1月出口206万吨，榨季内累计已出口3155万吨 400 巴西食糖按月度出口（万吨） 4000 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 300 3000 200 2000 100 171818191920 202121222223 1000 0 23242425 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 1718 2021 2324 1819 2122 2425 1920 2223 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 1000 160 800 等待装糖量（万吨，左轴） 等待船只数量（只，右轴） 140 120 200 0 231 40 20 0 2332352372392311241 2432452472492411251 巴西食糖出口均价（元吨）巴西港口情况 550 500 450 400 600 100 350 80 300 400 60 250 20020212122222323242425 150 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货 巴西乙醇情况：糖醇价差299 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 30 25 20 15 10 5 0 数据来源制图：巴西农业部、华金期货 202316 2023120 202323 2023217 202333 2023317 2023331 2023414 2023428 2023512 2023526 202369 2023623 202377 2023721 202384 2023818 202391 2023915 2023929 20231013 20231027 20231110 20231124 2023128 20231222 202415 2024118 202422 2024216 202438 2024322 202445 2024419 202453 2024517 2024531 2024614 2024628 2024712 2024726 202489 2024823 202496 2024920 2024104 20241018 2024111 20241115 20 20 20 2 0 241129 241213 241227 025110 250124 202527 416 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 51 516 61 616 71 716 81 816 91 916 101 1016 111 1116 1920 2122 2324 121 ICE乙醇折糖价 1216 11 116 21 2021 2223 2425 216 31 316 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 350 300 250 200 150 192020212122 100 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 巴西乙醇折糖价及ICE收盘价 巴西水合乙醇折糖价（美分磅） 41 1200 1000 800 600 400 200 222323242425 0 ICE糖连续合约收盘价（美分磅） 416 51 1920 516 61 双周乙醇库存（万立方米） 616 71 2021 716 81 816 91 2122 916 101 1016 111 2223 1116 121 1216 11 2324 116 21 216 31 2425 316 41 巴西食糖供需平衡表 巴西食糖供需平衡表（万吨） 4554 4205 4300 3545 3805 3030 3597 3215 2595 2820 1928 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 糖产量消费量出口量期末库存右轴 90 80 70 345060 50 40 30 20 10 0 192020212122222323242425E 经纪公司hEDGEpointGlobalMarkets近日发布报告，由于甘蔗产量增加，以及制糖比提升，预计巴西中南部地区202526榨季食糖产量为4330万吨，较202425榨季的3990万吨同比增加340万吨，增幅85。预计202526榨季甘蔗平均单产为82吨公顷，甘蔗产量为63亿吨，巴西中南部地区食糖出口量将达3430万吨，较202425榨季的3150万吨同比增加280万吨。 印度市场：2425榨季开启 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 至2025年2月15日，印度202425榨季糖产量达到19703万吨，较去年同期的22415万吨减少2712万吨，降幅121；已收榨糖厂数量为72家 ，较去年同期的26家增加46家，主要原因为本榨季马邦与卡纳塔克邦食 糖产量较低，糖厂提前收榨；目前仍有460家糖厂正在进行食糖生产工作 ，较去年同期的504家减少44家。 600 500 400 300 200 100 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2019202020212021222022232023242425 印度食糖月度出口（万吨） 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 201920202021202122202223202324202425 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 192020212122222323242425 印度食糖供需平衡表 印度食糖供需平衡表（万吨） 4000 3500 300025002000150010005000 1920 2021 2122 2223E 2324 2425E 2890 3376 产糖量消费量出口量期末库存36883700 3400 3550 印度食品和公共分配部部长公开表示：印度政府已正式批准202425榨季100万吨的食糖出口配额，此举可能会缓解糖厂的财务压力。这一决定是政府就食糖出口问题进行了数周的讨论之后做出的。 截至2024年末，印度乙醇汽油混合比例达到182，创历史新高；政府已设定了到202526年度乙醇混合比例达到20的目标，并 有信心实现这一目标。然而，要实现这一目标，将需要1016亿升乙醇，如果考虑到其他用途，则总计需要135亿升乙醇。 泰国食糖产量：进入压榨期 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，） 202425榨季截至2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为67933万吨，较去年同期的64514万吨增加34196万吨，增幅53；甘蔗含糖分1237，较去年同期的1207增加03；产糖率为10573，较去年同期的10219增加0354；产糖量为71823万吨 ，较去年同期的6593万吨增加5893万吨，增幅894。 1200 1000 800 600 400 200 0 12151231115131215228315331415430 1600 1920 2223 2021 2324 2122 2425 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 17 1024 1415151616171718181919202021212222232