全球糖市纵览（2024/7/18）

全球糖市纵览（2024/7/18） 华金期货研究院 糖市信息汇总 市场焦点 基本面信息 巴西：24/25压榨期 双周数据进度：累计甘蔗压榨、糖产量、制糖比均同期最高值；但受降水偏少影响，甘蔗单产下降，产 糖量不及此前市场预期； 榨季产量预估：按产糖量及历年榨季进度，预估中南部地区产糖量将高于4300万吨，后期关注天气；出口：6月出口高位，且7月前两周日均出口同比增25%；按季节情况，至10月份均为出口旺季。 印度：生长季 7月印度降雨增加，有利甘蔗生长生长；最新印农数据显示，甘蔗种植面积同比增加8.2万公顷；出口：预估本年度印度食糖期末库存增加值910吨，ISMA再次呼吁政府放松出口限制。 国内：产销进度 产销：国内食糖市场处于纯销糖期，传统夏季消费旺季来临，工业库存保持低位；生产：广西部分产区受涝，对糖料蔗生长影响有待观察；甜菜长势总体良好；进口：1-6月进口较少，据不完全统计（船期初步测算），7-11月预估有200万吨左右到港。 价格信息 巴西：ICE-乙醇折糖价差缩小至3.35美分附近，制糖优势减弱；ICE：净多持仓增加，但仍处近年低位；进口利润：近周进口利润有所回升，临近平衡；国内市场：基差回升，并处于历年同期高位；月间差价平稳，仓单较往年同期低位。 观点 库存、仓单相对偏低，国内市场有一定支撑；但从最近数据及天气情况来看，巴西、印度、泰国均有增产预期，国际糖价承压。多空因素交织，郑糖短期或仍区间内整理走势。关注点：进口进度（三季度到港）、天气影响及仓单情况。 全球：食糖供需与榨季分布（更新至USDA5/23） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 全球食糖供需及可供出口量（万吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25E 0 全球食糖主产国产量趋势（万吨） 0 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E 全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖期末库存全球食糖可供�口量 巴西印度欧盟泰国中国美国巴基斯坦俄罗斯 24/25榨季预期： Czarnikow表示，预计2024/25榨季全球食糖产量为1.865亿吨，较之前预估值下调90万吨，但仍为有史以来的第二高位，因全球头号产糖国巴西产量创纪录，以及欧盟和泰国产糖量反弹；食糖消费量将超过1.80亿吨，较之前预估值下修100万吨；全球食糖市场将供应过剩550万吨。 巴西（双周压榨）：累计甘蔗压榨、糖产量、制糖比均同期最高值 400 19/20 300 200 19/20 21/22 23/24 20/21 22/23 24/25 100 22/23 23/24 24/25 0 -100 巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨） 7 6 5 4 3 2 1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0 巴西中南部双周产糖量（万吨） 4000 20/21 3500 21/22 3000 4500 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部累计产糖量（万吨） 19/20 21/22 23/24 20/21 22/23 24/25 60% 巴西中南部双周制糖比 巴西甘蔗压榨情况（至2024/7/1，榨季累计） 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 19/20 21/22 23/24 20/21 22/23 24/25 50% 40% 30% 20% 10% 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0% 巴西（出口）：6月出口高位，7月前两周日均出口同比增25% 400 巴西食糖按月度出口（万吨） 4000 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 17/18 20/21 23/24 18/19 21/22 24/25 19/20 22/23 3003000 2002000 100 17/1818/1919/20 20/2121/2222/23 1000 023/2424/250 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 等待装糖量（万吨，左轴） 等待船只数量（只，右轴） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 巴西食糖出口均价（元/吨）巴西港口情况 550 500 450 400 350 300 250 20020/2121/2222/2323/2424/25 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9 23/10 23/11 23/12 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 150 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货 巴西乙醇情况：糖醇价差缩小，糖生产优势转弱 3500 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 350 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 1200 双周乙醇库存（万立方米） 3000 300 1000 2500 2000 1500 1000 500 0 250 200 150 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 100 19/2020/2121/2222/2323/2424/25 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 巴西乙醇折糖价及ICE收盘价 800 600 400 200 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0 19/20 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 30ICE-乙醇折糖价巴西水合乙醇折糖价（美分/磅）ICE糖连续合约收盘价（美分/磅） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 巴西食糖供需平衡表 4554 4205 4400 3545 3805 3030 3597 3215 2595 2820 1928 5000 4000 3000 2000 1000 0 巴西食糖供需平衡表（万吨） 糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 90 80 70 345060 50 40 30 20 10 0 19/2020/2121/2222/2323/2424/25E 2024/25榨季截至6月下半月，巴西中南部地区累计入榨量为23840.5万吨，同比增13.27%；累计制糖比为48.72%，同期增1.03% ；累计产乙醇110.19亿升，同比增13.52%；累计产糖量1420万吨，同比增15.70%。 印度市场：23/24榨季基本结束 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 印度食糖月度出口（万吨）（近月无新数据） 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/2320238/24 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 印度方面基本定产，印度大选结束后，政府不太可能调整本榨季的出口政策，而是倾向于增加国内白糖库存储备。下一榨季，印度将迎来恢复性增产，关注其生物乙醇和出口政策变动。 18/1919/2020/2121/2222/2323/24 印度食糖供需平衡表：新年度关注天气 印度食糖供需平衡表（万吨） 4000 3500 3376 产糖量消费量出口量期末库存 36883700 34003450 3000 2700 2800 25002000150010005000 19/20 20/21 21/22 22/23E 23/24 24/25E 3200 2890 2900 3000 3100 据印度农业部公布数据显示，2024/25榨季截至7月15日，印度甘蔗种植面积为576.8万公顷，较去年同期568.6万公顷增加8.2万公顷。 外媒信息：在限制使用甘蔗生产乙醇后，预计2023/24榨季印度食糖供应过剩量将达到360万吨，2023/24榨季印度食糖期初库存约为560万吨，食糖消费量约2850万吨，预估食糖期末库存将大幅增至910万吨，较往年均值（550万吨）多360万吨。为改善糖厂的财务状况，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）呼吁印度政府准许出口食糖供应量的过剩部分。 泰国食糖产量（当前非压榨期） 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12/1512/311/151/312/152/283/153/314/154/30 1600 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 877 -20% 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121//2222/2323/24E 产量同比变动（右轴） 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 预计泰国24/25榨季产糖量增加。 泰国食糖出口：5月出口45万吨，榨季内累计出口281.96万吨，同比降40% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 泰国出口—原糖（万吨）泰国出口—食糖（万吨） 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 140120100806040200 10月11月12月1月 18/19 2月3月4月5月6月7月8月 19/2020/21 9月 18/1919/2020/21 泰国出口—精炼糖（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 18/1919/2020/21 21/2222/2323/24 300 250 200 150 21/2222/2323/24 泰糖出口累计（万吨） 21/2222/2323/24 140 120