全球糖市纵览
全球糖市纵览（2024/11/29） 华金期货研究院 糖市信息汇总 市场焦点 基本面 巴西：24/25压榨期 双周数据：11月上半月中南部糖产量89.8万吨，同比降59.18%，降幅超出市场预期。出口：11月预计出口364.43万吨，同比下降；库存下降，处往年同期低位。 其他：印度与泰国方面 印度：已进入压榨期，预计24/25糖产量3300万吨，产量增加。泰国：由于生产期干旱，预计甘蔗产量较前期预测有所下调，嘉利高预计在1.05亿吨；非生产季，市场关注度低，数据对市场影响有限。 国内：产销进度 新季：截至今日，广西近8成糖厂已经开榨，日榨蔗能力47.55万吨。现货市场：新糖上市量不多，糖厂提前预售高达百万吨，糖厂有排队提货现象，预计随着新糖逐步上市后缓解。进口：10月进口54万吨，同比减38.38万吨；1-10月累计进口食糖342万吨，同比增12.57%。 价格信息 巴西：ICE-乙醇折糖价差6.67，近期变动不大；ICE：净多持仓下降，处往年同期低位；进口利润：低位。 观点 国际方面，巴西生产进入尾声，最新双周产量数据降幅超市场预期，对糖价提供一定支撑；印度、泰国方面信息对市场影响相对有限；国内方面，新糖逐步开榨，现货价格坚挺，市场关注糖浆限制进口举措落地，一定程度提振信心。盘面上郑糖突破6000元压力位，可偏多操作。 关注点：国内生产进度、替代品（糖浆）进口政策。 全球：食糖供需与榨季分布（USDA口径） 全球食糖供需及可供出口量（万吨）全球食糖主产国产量趋势（万吨） 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/2424/25E 全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖期末库存全球食糖可供出口量 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西印度欧盟泰国中国美国巴基斯坦俄罗斯 USDA新发布全球供需平衡数据： 较去年相比，全球食糖增加280万吨至1.866亿吨。其中中国、印度和泰国产量增加抵消巴西产量下降；随着印度市场的增长，预计消费创下新高；由于泰国出口增加，全球可供出口增加。 ISO发布24/25全球糖市修订报告： 预计24/25榨季全球糖供应缺口为251.3万吨，较此前预测358万吨减少；产量预计变化不大（中国产量上调35万吨，是本次报告中最大调整），消费量预计为1.8158亿吨；出口量预计下降至6312.7万吨，同比减少。 巴西（双周压榨）：11月上半月中南部糖产量89.8万吨，同比降59.18% 巴西中南部甘蔗累计压榨量（亿吨） 19/20 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 7 6 5 4 3 2 1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0 400 300 200 100 0 巴西中南部双周产糖量（万吨） 19/2020/21 21/2222/23 23/2424/25 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部累计产糖量（万吨） 19/20 21/22 23/24 20/21 22/23 24/25 60% 50% -100 巴西中南部双周制糖比 巴西双周食糖库存 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 19/20 200 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 0 19/20 22/23 20/21 23/24 21/22 24/25 40% 30% 20% 10% 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0% 巴西（出口）：预计11月出口364.43万吨 400 巴西食糖按月度出口（万吨） 4000 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 300 3000 200 2000 100 17/1818/1919/20 20/2121/2222/23 1000 0 23/2424/25 0 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 17/18 20/21 23/24 18/19 21/22 24/25 19/20 22/23 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 1000 160 800 等待装糖量（万吨，左轴） 等待船只数量（只，右轴） 600 400 200 0 140 120 100 80 60 40 20 0 巴西食糖出口均价（元/吨）巴西港口情况 550 500 450 400 350 300 250 20020/2121/2222/2323/2424/25 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 23/8 23/9 23/10 23/11 23/12 24/1 24/2 24/3 24/4 24/5 24/6 24/7 24/8 24/9 24/10 24/11 150 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据口径：巴西农业部、巴西外贸局；制图：华金期货 巴西乙醇情况：糖醇价差6.67 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 350 300 250 200 150 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 100 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 19/2020/2121/2222/2323/2424/25 4/16 5/1 5/16 6/1 6/16 7/1 7/16 8/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 巴西乙醇折糖价及ICE收盘价 1200 1000 800 600 400 200 0 双周乙醇库存（万立方米） 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 30ICE-乙醇折糖价巴西水合乙醇折糖价（美分/磅）ICE糖连续合约收盘价（美分/磅）25 20 15 10 5 0 -5 -10 巴西食糖供需平衡表 巴西食糖供需平衡表（万吨） 4554 4205 4300 3545 3805 3030 3597 3215 2595 2820 1928 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 90 80 70 345060 50 40 30 20 10 0 19/2020/2121/2222/2323/2424/25E 巴西国家商品供应公司（Conab）近日发布预估报告，预计巴西2024/25榨季甘蔗产量为6.7867亿吨，低于之前预估的6.8983亿吨；预计甘蔗种植面积同比增长4.3%，但受不利的天气和火灾影响，单产下降8.8%；食糖产量预计为4400万吨，低于之前预计的4600万吨。乙醇总产量（包括玉米制）预计为360.8亿公升，高于之前预计的354.1亿公升；其中，甘蔗制乙醇产量预计为288.5亿公升，高于之前预计的284.7亿公升。 预计2024/25榨季巴西中南部地区甘蔗产量为6.1686亿吨，低于之前预计的6.2617亿吨；预计食糖产量为4031万吨，低于之前预计的4206万吨。 印度市场：24/25榨季已有糖厂开榨 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 由于议会选举，马哈拉施特拉邦2024/25榨季生产工作被推迟，再加上降雨和气候变化约有25%的甘蔗地出现甘蔗开花现象，这可能会影响甘蔗产量和含糖量。 截至11月中，印度已有144家糖厂开榨，同比减少120家；累计入榨甘蔗907.4万吨，同比减少718.2万吨；产糖71万吨，同比减少56万吨；平均产糖率为7.82%，与上一榨季同期的7.81%基本持平。 600 500 400 300 200 100 0 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 印度食糖月度出口（万吨） 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 18/1919/2020/2121/2222/2323/24 印度食糖供需平衡表： 印度食糖供需平衡表（万吨） 4000 3500 300025002000150010005000 19/20 20/21 21/22 22/23E 23/24 24/25E 2890 3376 产糖量消费量出口量期末库存36883700 3400 3550 印度食品部预计2024/25榨季的糖产量为3300万吨，能够满足国内2900万吨的年消费量以及生产乙醇所需的450万吨糖。一位政府官员表示，2024/25榨季糖厂的结转库存为790万吨，而上一榨季开始时为600万吨。根据政府发布的报告，2024年7月的乙醇混合比例已达到15.83%。在这一进展的鼓舞下，政府设定在2025/26年度结束前达到20%混合比例的目标。 印度食品部宣布2024年12月的食糖内销配额为220万吨，较11月的内销配额数量持平；较去年12月的240万吨同比减少了20万吨。该配额将从12月1日起生效。据市场专家称，政府正在采取措施确保国内糖价稳定，但随着新榨季的开始，预计糖价将处于较低水平。 泰国食糖产量（当前非压榨期） 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 根据嘉利高分析师预测，泰国24/25年度甘蔗产量从1.11亿吨下调至1.05亿吨，主要是由于生长期干旱，甘蔗出现百叶病，对产量有影响。 同时，对明年上半年而言，不仅巴西的供应由于天气减少，印尼2025年原糖进口许可证的发放时间也意味着进口更多的糖，且发货需要在1月1日之后。这意味着泰国在2025年上半年满足全球糖需求方面存在很大压力。 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12/1512/311/151/312/152/
