全球糖市纵览
全球糖市纵览（2023/5/8） 华金期货研究院 Content 目录 一、全球糖市供需与各主产国榨季分布 二、主产国：巴西、印度、泰国等食糖供需三、国际糖市：ICE、持仓与进口利润 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 全球食糖供需及可供出口量（万吨） 16/1717/1818/1919/2020/2121/22E22/23E 全球食糖初期库存全球食糖期末库存全球食糖产量全球食糖消费量全球食糖可供�口量 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 全球食糖主产国产量趋势（万吨） 10/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22 印度巴西欧盟泰国中国美国巴基斯坦俄罗斯 产糖国 巴西 开榨-收榨时间 食糖生产销售年度 当前市场关注焦点 中南部：为4月-11月 4月初至翌年3月末 23/24榨季产量增加，但港口拥堵限制出口进度 印度 11月至翌年9月 10月初至翌年9月末 产量下调，持续关注出口限制政策实施 泰国 12月至翌年4月 10月初至翌年9月末 收榨 欧盟 7月至翌年1月 8月初至翌年7月末 美国 10月初至翌年4月 10月初至翌年9月末 中国 甜菜：10月至翌年3月；蔗糖：11月至翌年4月 10月初至翌年9月末 数据来源&制图：USDA、中糖协、华金期货 350 300 250 200 150 100 50 0 巴西中南部双周产糖量（万吨）巴西中南部双周甘蔗压榨量（万吨） 70000 18/19 21/22 19/20 22/23 20/21 23/24 18/19 20/21 22/23 19/20 21/22 23/24 60000 50000 40000 30000 20000 10000 4/16 5/1 5/16 6/16 7/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 0 市场预计巴西23/24榨季产量增加： 截至4月上半月，巴西甘蔗压榨1360.5万吨，同比增加1.5倍 ；产糖54.2万吨，同比增加逾3倍；开榨糖厂165家，去年同期为84家； 新榨季巴西糖产量增加几成定局，各机构预计产量增幅在7%-14%，中南部糖产量在3720-3830万吨。 4/16 5/1 5/16 6/16 7/1 8/16 9/1 9/16 10/1 10/16 11/1 11/16 12/1 12/16 1/1 1/16 2/1 2/16 3/1 3/16 4/1 巴西产量双周统计（截至2023/4/1） 数据来源&制图：UNICA、华金期货 400 350 300 250 200 150 100 50 0 巴西食糖按月度出口（万吨） 16/1717/1818/1919/20 20/2121/2222/2323/24 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西食糖按榨季累计出口（万吨） 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 500 450 400 350 300 250 200 巴西食糖出口均价（元/吨） 新榨季第一月（4月），巴西食糖出口锐减，主要原因为巴西 产区甘蔗受降雨影响，压榨进度放缓，加之装船运输受阻。 由于同期大量谷物出口，巴西港口排船密集，糖出口能力被限制在280万吨/月。根据巴西航运机构Williams数据，截至5月3日当周，等待装运食糖数量342.7万吨，船只数量79艘，巴 150 19/2020/2121/2222/23 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 西糖装船等待时间至少要30天。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 0 巴西中南部乙醇累计产量（万立方米） 18/19 20/21 22/23 19/20 21/22 23/24 350 300 250 200 150 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 10/16 11/16 12/16 1/16 2/16 3/16 100 中南部乙醇月度销售情况（万立方米） 18/1919/2020/21 21/2222/23 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 1400 1200 1000 800 600 400 200 4/16 0 双周乙醇库存（万立方米） 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 30 25 20 15 10 5 巴西水合乙醇折糖价（美分/磅） ICE糖活跃合约收盘价（美分/磅） 圣保罗无水乙醇出厂价（美元/升）-右轴 圣保罗水合乙醇出厂价（美元/升）-右轴 0 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1 2021/2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 巴西乙醇出厂价、折糖价及ICE收盘价 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 巴西食糖供需平衡表 期初库存糖产量消费量出口量期末库存(右轴) 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23E 350 300 250 200 150 100 50 0 巴西22/23榨季糖产量总计为3704万吨，较上榨季增6%；甘蔗制乙醇产量265.3亿公斤，同比增0.5%； 根据历史数据，2009和2016年两次高强度的厄尔尼诺现象实际导致巴西中南部的甘蔗压榨量增加；Stonx预计巴西中南部地区23/24年度甘蔗产量5.95亿吨，糖产量3720万吨，均较3月数据上调。 600 500 400 300 200 100 印度糖厂开榨数量（家）印度双周累计糖产量（万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2018/192019/202020/212021/222022/23 0 11/1511/3012/1512/311/151/312/152/283/153/314/154/305/155/316/15 17/1818/1919/2020/2121/2222/23 产量预估： ISMA预计，22/23榨季印度产糖量为3280万吨，较此前预估减少3.5%。 产量下降主要原因为天气因素，甘蔗在生长阶段未能获得充沛降雨，然后又在不需要水分的时候出现了太多的降雨，导致产糖率下降。 SugarProductionason31stMarch No.ofworkingFactories ActualSugarProduction(afterDiversion)intoethanol 2022/23 2021/22 2022/23 2021/22 1 UttarPradesh 97 88 89.0 87.5 2 Maharashtra 18 167 104.2 118.8 3 Kamataka 4 21 55.2 57.2 4 Others 75 90 51.2 46.4 Total 194 366 299.6 309.9 Increase -272 -10.3 印度食糖供需平衡表（万吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 期初库存进口量消费量出口量产糖量期末库存 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23E 据相关数据，当前印度国内食糖储量约为620万吨，以其每年消费量2750万吨计算，目前库存仅相当于两个半月的需求量；近月印度国内糖厂出厂价上涨5%左右，政府已在核定限制糖出口提案。 泰国双周累计糖产量（万吨）泰国榨季产糖量（万吨，%） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 12/1512/311/151/312/152/283/153/314/154/30 16/1717/1818/1919/2020/2121/2222/23 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121//2222/23E 产量同比变动（右轴） 50% 1105 9% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 泰国出口—原糖（万吨）泰国出口—食糖（万吨） 泰国出口—精炼糖（万吨） 2018/1 2018/3 2018/5 2018/7 2018/9 2018/11 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 700 出口量 出口均价 600 500 400 300 200 160 140 120 100 80 60 40 20 0 60 50 40 30 20 10 10月11月12月1月2月 17/18 20/21 3月4月 18/19 21/22 5月6月 7月8月 19/20 22/23 9 10月11月12月1月2月 17/18 20/21 3月4月 18/19 21/22 5月6月 7月8月9月 19/20 22/23 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 17/1818/1919/20 20/2121/2222/23 泰国食糖出口与出口均价（万吨、美元/吨） 泰国食糖供需平衡表 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 13/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22E22/23E 期初库存糖产量消费量出口量期末库存 泰国22/23榨季基本收榨，截至4月初累计甘蔗入榨量为9388.44万吨，含糖分为13.32%，产糖率为11.74%，累计产糖量为1102.52万吨。 USDA最新报告预计泰国23/24榨季食糖产量将小幅增长到1120万吨，但考虑到燃料乙醇需求持续增加，泰国内供应或保持紧缺。 2200 1700 1200 700 200 -3
