一、11月社融信贷数据
- 社融增速：2024年11月新口径下社融增速7.8%，较上月下降0.1个百分点；剔除政府债券后的社融增速6.1%，较上月下降0.1个百分点。
- 社融结构：11月新增社融2.34万亿，同比少增1197亿。具体来看：
- 对实体经济发放的人民币贷款增加5223亿，同比少增5897亿；
- 新口径下企业债券融资净增加2428亿，同比多增1040亿；
- 表外融资方面，信托贷款净增加92亿，同比少增105亿；委托贷款净减少182亿，同比少减204亿；
- 政府债券净增加1.31万亿，同比多增1589亿；
- 未贴现银行汇票增加909亿，同比多增707亿。
- 信贷、存款增长情况：
- 贷款：11月新增人民币贷款5800亿元，同比少增5100亿元。企业端贷款增加2500亿，同比少增5721亿；居民端个人贷款增加2700亿，同比少增225亿；非银金融机构贷款减少701亿，同比多减494亿。
- 存款：2024年11月末人民币存款达到303.65万亿，同比增长6.9%。11月人民币存款增加2.17万亿，同比少增3600亿。其中企业存款增加7400亿，同比多增4913亿；个人存款增加7900亿，同比少增1189亿；财政存款增加1400亿，同比多增4693亿；非银行金融机构存款增加1800亿，同比少增1.39万亿。
- 货币供应情况：11月M0、M1、M2增速分别为12.7%、-3.7%、7.1%，M2-M1剪刀差为10.8%，较上月收窄2.8个百分点。
- 新发放贷款利率：11月份新发放企业贷款加权平均利率约为3.45%，比上月低2个基点；新发放个人住房贷款利率约为3.08%，比上月低7个基点，均处于历史低位。
二、置换存量隐性债务发行计划
- “置换存量隐性债务”的特殊再融资专项债基本发行完毕，共涉及29个省份及自治区，合计拟发行规模达2万亿，其中江苏最高，湖南、山东、河南、贵州、四川发行规模增持。
三、板块观点
- 当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。
- 顺周期首选宁波银行、常熟银行、招商银行，化债主题建议关注重庆银行。
四、重点数据跟踪
- 权益市场跟踪：本周股票日均成交额19331.49亿元，环比上周增加2084.36亿元；两融余额1.89万亿元，较上周增加1.47%；基金发行：本周非货币基金发行份额345.95亿，环比上周增加16.72亿。
- 利率市场跟踪：同业存单发行利率为1.76%，环比上周减少1个基点；票据利率环比上周提升8个基点；10年期国债收益率环比上周减少13个基点；地方政府专项债发行规模本周新发行8.14亿元；特殊再融资债发行进度本周新发行4339.51亿元，平均利率2.14%。
