银行业本周聚焦：11月社融信贷数据，居民中长期贷款连续两个月同比多增

证券研究报告|行业周报 2024年12月15日 银行 本周聚焦—11月社融信贷数据：居民中长期贷款连续两个月同比多增 一、11月社融信贷数据发布 1、社融结构拆分 1）社融增速：2024年11月新口径下社融增速7.8%，较上月下降0.1pc，剔除政府债券后的社融增速6.1%，较上月下降0.1pc。 增持（维持） 行业走势 2）社融结构：11月新增社融2.34万亿，同比少增1197亿，具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加5223亿，同比少增5897亿； B.新口径下企业债券融资净增加2428亿，同比多增1040亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加92亿，委托贷款净减少182亿，分别 同比少增105亿和同比少减204亿； D.政府债券净增加1.31万亿，同比多增1589亿； E.未贴现银行汇票增加909亿，同比多增707亿。 40% 30% 20% 10% 0% -10% 银行沪深300 2、信贷、存款增长情况 1）贷款：11月新增人民币贷款5800亿元，同比少增5100亿元，具体来看： A.企业端：企业贷款增加2500亿，同比少增5721亿。其中，企业中长期 贷款增加2100亿，同比少增2360亿，短期贷款减少100亿，同比多减 1805亿，票据融资增加1223亿，同比少增869亿。 B.居民端：个人贷款增加2700亿，同比少增225亿。其中，中长期贷款 增加3000亿，同比多增669亿；短期贷款减少370亿，同比多减964亿。 居民中长期贷款连续两个月同比多增，根据央行数据，今年10月个人房贷发放量超过4000亿元，提前还款金额减少，提前还款额占个人住房贷款余额的比重明显低于一揽子增量政策出台前的8月。此外11月30大中城市商品房成交面积同比增速近一年半以来首次转正，12月以来成交依旧相对活跃，或表明房地产市场及居民信心有所恢复。 C.非银金融机构：贷款减少701亿，同比多减494亿。 2）存款：2024年11月末人民币存款达到303.65万亿，同比增长6.9%。其中11月人民币存款增加2.17万亿，同比少增3600亿。其中： 2024年11月企业存款增加7400亿，同比多增4913亿；个人存款增加 7900亿，同比少增1189亿；财政存款增加1400亿，同比多增4693亿； 非银行金融机构存款增加1800亿，同比少增1.39万亿。 3、货币供应情况 11月M0、M1、M2增速分别为12.7%、-3.7%、7.1%，分别环比下降 0.1pc、提升2.4pc、下降0.4pc。M2-M1剪刀差为10.8%，较上月收窄2.8pc。 4、新发放贷款利率 据金融时报，11月份新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约为3.45%，比上月低2个基点，比上年同期低36个基点；新发放个人住房贷款（本外币）利率约为3.08%，比上月低7个基点，比上年同期低92个基点，均处于历史低位。 二、置换存量隐性债务发行计划 “置换存量隐性债务”的特殊再融资专项债基本发行完毕，共涉及29个 省份及自治区（上海、广东未涉及），合计拟发行规模达2万亿，其中江 苏（发行规模2511亿）最高，湖南、山东、河南、贵州、四川发行规模 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—置换存量隐性债务计划发行规模已超万亿》2024-11-24 2、《银行：2025年负债成本改善力度有望加大》2024- 11-18 3、《银行：本周聚焦—9月零售高频数据跟踪：资产质量平稳，边际持续放缓》2024-11-17 请仔细阅读本报告末页声明 均超千亿，整体发行加权平均期限为18.6年，平均加权利率2.21%，其中安徽（发行利率2.01%，平均期限15年）、重庆（发行利率2.05%，平均期限16年）发行利率相对较低。 三、板块观点 当前逆周期调节政策密集出台，重点提出“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务”、“支持推动房地产市场止跌回稳”等，银行信用风险压力或将有所缓解。政策密集落地，顺周期首选宁波银行、常熟银行、招 商银行，化债主题建议关注重庆银行。 四、重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额19331.49亿元，环比上周增加2084.36 亿元。 2）两融：余额1.89万亿元，较上周增加1.47%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额345.95亿，环比上周增加16.72 亿。12月以来共计发行675.17亿，同比减少1254.25亿。其中股票型 49.72亿，同比减少136.07亿；混合型23.35亿，同比减少88.94亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为9543.50 亿元，环比上周增加3493.90亿元；当前同业存单余额19.00万亿元，相 比11月末增加9772.30亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.76%，环比上周减少1bps；12月发行利率为1.76%，较11月减少13bps。2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为0.77%，环比上周提升8bps，12月平均利率为0.73%，环比11月提升2bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为0.93%，环比上周提升8bp，12月平均利率为0.89%，环比11月提升2bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.84%，环比上 周减少13bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债8.14亿元，环比上周减 少102.86亿元，年初以来累计发行3.99万亿元。 5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债4339.51亿元，平均利率2.14%，全年累计发行2.45万亿元。 风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。 内容目录 一、本周聚焦4 1.1相关图表4 1.2主要新闻5 1.3主要公告6 附：周度数据跟踪7 风险提示11 图表目录 图表1：社融增速4 图表2：社融增量结构（亿元）4 图表3：信贷增量拆分（亿元）4 图表4：信贷增量细分结构（亿元）4 图表5：存款增量拆分（亿元）5 图表6：货币供应量增速5 图表7：各省及自治区置换存量隐性债务规模、期限及平均利率（亿元，%）5 图表8：各省已发行特殊再融资债规模及平均利率（亿元，%）7 图表9：本周金融板块表现（%）7 图表10：金融涨跌幅前10个股情况（%）7 图表11：资金市场利率近期趋势8 图表12：3个月期同业存单发行利率走势（分评级）8 图表13：股票日均成交金额和两融余额8 图表14：股权融资和债券融资规模（亿元，截止2024/12/13）8 图表15：银行转债距离强制转股价空间（元，截止2024/12/13）8 图表16：各类银行同业存单发行情况（截止2024/12/13）9 图表17：非货币基金发行情况（亿份，截止2024/12/13）9 图表18：股票型和混合型基金发行情况（亿份，截止2024/12/13）9 图表19：银行板块部分个股估值情况（2024/12/13）10 图表20：券商板块及部分个股估值情况（2024/12/13）11 图表21：保险股P/EV估值情况（2024/12/13）11 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：社融增速图表2：社融增量结构（亿元） 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 社融存量（新口径）增速 社融存量（新口径，剔除政府债券）增速 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 2024年11月2023年11月 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：信贷增量拆分（亿元）图表4：信贷增量细分结构（亿元） 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 居民贷款企业贷款非银行业金融机构 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 2024年11月2023年11月 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：存款增量拆分（亿元）图表6：货币供应量增速 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 2024年11月2023年11月 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% M0同比M1同比M2同比 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表7：各省及自治区置换存量隐性债务规模、期限及平均利率（亿元，%） 发行人省份 规模（亿元） 平均利率 平均期限（年） 发行人省份 规模（亿元） 平均利率 平均期限（年） 江苏省 2511 2.12% 15.0 陕西省 564 2.37% 20.9 湖南省 1288 2.18% 12.7 江西省 551 2.23% 17.3 山东省 1255 2.30% 20.9 福建省 502 2.23% 22.0 河南省 1227 2.19% 18.2 黑龙江省 484 2.37% 27.6 贵州省 1176 2.30% 16.5 甘肃省 443 2.16% 10.0 四川省 1148 2.24% 22.1 吉林省 385 2.21% 25.2 湖北省 982 2.24% 18.0 山西省 385 2.23% 20.0 安徽省 980 2.01% 15.3 河北省 281 2.34% 30.0 云南省 878 2.25% 20.0 新疆维吾尔自治区 216 2.07% 10.0 浙江省 814 2.28% 19.7 海南省 152 2.31% 24.5 天津 771 2.22% 23.7 宁夏回族自治区 138 1.86% 8.0 辽宁省 771 2.35% 24.9 西藏自治区 137 2.22% 30.0 重庆 754 2.05% 16.2 青海省 73 2.00% 10.0 广西壮族自治区 586 2.30% 23.6 北京 47 - 7.1 内蒙古自治区 572 2.17% 14.4 合计 20071 2.21% 18.6 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2主要新闻 【中共中央政治局】召开会议分析研究2025年经济工作，指出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 【中共中央人民政府】中央经济工作会议在北京举行，会议要求，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 【新华社】全国金融系统工作会议在京召开，会议强调金融系统要有力有序有效防范化解重点领域金融风险和外部冲击；要逐业逐行逐单位强化金融监管；要不断提高金融服务实体经济质效。 1.3主要公告 银行： 【紫金银行】公司2024年度中期利润分配方案，每10股分红0.5元，共派发1.83亿元，占24H1归母净利润的20%。 【中国银行】公司减记型无固定期限