宏观经济点评：科技东风起，民企启新程

核心观点与事件背景

• 习近平总书记在民营企业座谈会上发表讲话，旨在提振民营经济信心，乘“科技开门红”之势，强调民营经济发展前景广阔。
• 会议背景：当前民营经济面临关税、转型压力等挑战，需保持定力，增强信心。
• 总书记强调党和国家对民营经济发展的基本方针政策将一以贯之，关注后续政策落地情况，包括立法、融资、拖欠账款等方面。

政策方针与后续关注

• 民营经济发展方针已纳入中国特色社会主义制度体系，将一以贯之坚持和落实。
• 2024年中央经济工作会议提出“出台民营经济促进法”，本次会议进一步明确政策一脉相承。
• 重点关注促进民营经济发展的政策措施落实，包括立法、融资、拖欠账款、涉企执法、助企纾困等方面。

企业参与与新质生产力

• 座谈会邀请商界领袖代表，凸显弘扬企业家精神，实现创新突围。
• 与会企业行业领域主要为互联网科技、新能源汽车、农业、半导体等，体现对新质生产力及相关行业的重视。
• 发言企业的新质生产力和AI链含量显著提高，含“新”量为83%，含“AI”量为83%，高于2018年和2020年。

逆周期调节与资产复盘

• 逆周期调节基调不会改变，预计宽货币、宽财政等有关政策将适时推出。
• 权益资产呈N型走势，表现出一定的“抢跑”特征，中长期（+6M）仍趋向好。
• 成长和消费占优，电力设备、食品饮料、汽车、电子等明显跑赢平均水平。
• 债券市场收益率先稳后降，10Y国债在+1D至+6M平均下行了1.0至11.2个BP。
• 人民币汇率小幅走强，+1W至+6M平均升值了0.03%至1.81%。

风险提示

• 地产下行超预期，政策执行力度不及预期。