轻工纺服行业周报：节后纸企频发涨价函，旺季临近文化纸或率先复苏

轻工纺服 行业周报 节后纸企频发涨价函，旺季临近文化纸或率先复苏 报告日期：20250216 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 5 0 5 轻工制造（申万）纺织服饰（申万）沪深300 10 分析师：徐偲 执业证书号：S0010523120001邮箱：xucaihazqcom 分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianyinghazqcom 相关报告 《行业周报：浙江自然推出超预期股权激励目标，彰显发展信心20250119》 主要观点： 周专题：节后纸企频发涨价函，旺季临近文化纸或率先复苏 开年以来纸浆价格持续上行，为浆纸提价落地提供成本面支撑。根 据卓创资讯数据，阔叶浆与针叶浆价格较年初均呈现出不同程度的上 涨态势。针叶浆、阔叶浆日度均价分别为658446元吨、494591元 吨，相比1月初分别191962675元吨。此外，根据卓创资讯数据，海外浆厂新一轮外盘报价继续提涨，幅度在20美元吨。Suzan o宣布将于2025年2月上调亚洲市场的桉木阔叶浆外盘价格20美元 吨，加上人民币汇率的贬值，未来到货成本可能会进一步上升。文化纸价格上涨势头较好，有望改善纸企业绩。从价格变化来看，截至2025年2月14日，双铜纸和双胶纸价格分别为5600元吨和541 25元吨，较1月初上升25元吨和70元吨；箱板纸、白卡纸和白板纸价格分别为37808元吨、4320元吨和351375元吨，较1月初上升7元吨、20元吨、1元吨；瓦楞纸价格为291625元吨，较1月初下降22元吨。2025年，教辅教材的新一轮备货有望推动造纸行业出现“小阳春”，叠加文化纸在教材和期刊等领域的刚性需求，节后需求结构将得到改善，从而推动造纸企业在上半年业绩改 善。受原材料成本上涨压力，文化纸迎来节后首波涨价潮。本周， 受成本上涨影响，为缓解造纸成本压力，洲特纸、华劲集团、太阳 纸业纷纷宣布自2025年3月1日起，所有文化纸在现有的价格基础 上，每吨上调200元。APP中国宣布自2025年3月1日起，针对 金东、金海所生产的铜版、非涂全系各纸种、克重纸品价格在2025 年2月基础上调涨200元吨（含税）。玖龙纸业宣布自2025年3月 1日起，全木浆文化纸系列产品在现有的价格基础上，每吨上调200 元。博汇纸业宣布自2025年3月1日起，非涂类纸品在现有的价格 基础上，每吨上调200元（含税）。亚太森博宣布自2025年3月1 日起，双胶纸和静电复印纸在现有的价格基础上，每吨上调200元 （含税）。 一周行情回顾 2025年2月10日至2月14日，上证综指上涨130，深证成指上 涨164，创业板指上涨188。分行业来看，申万轻工制造上涨130，相较沪深300指数011pct，在31个申万一级行业指数中排 名12；申万纺织服饰上涨118，相较沪深300指数001pct，在3 1个申万一级行业指数中排名16。轻工制造行业一周涨幅前十分别为ST金运5271、柏星龙1672、德力股份1647、滨海能源1323、趣睡科技1231、群兴玩具1184、齐心集 团1129、美利云1088、尚品宅配1084、创源股份977，跌幅前十分别为实丰文化1112、舒华体育1005、通达创智934、翔港科技759、明月镜片642、集友股 份542、金牌厨柜488、喜悦智行482、金陵体育482、东港股份433。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为瑞贝卡1901、浙文影业1522、梦洁股份15、ST天创14 97、云中马1221、莱绅通灵1107、康隆达109 4、恒辉安防986、潮宏基935、欣贺股份625，跌幅前十分别为酷特智能1281、迎丰股份81、台华新材 399、棒杰股份376、伟星股份348、太湖雪345、兴业科技295、ST雪发292、华升股份289、三夫户外239。 重点数据追踪 家居数据追踪：1）地产数据：2025年2月2日至2月9日，全国3 0大中城市商品房成交面积6571万平方米，环比38038；100大中城市住宅成交土地面积643万平方米，环比146。2024年全年，住宅新开工面积537亿平方米，累计同比23；住宅竣工面积 537亿平方米，累计同比274；商品房销售面积974亿平方米，累计同比129。2）原材料数据：截至2024年11月26日，定制家居上游CTI指数为7865，周环比3194。截至2025年2月14 日，软体家居上游TDI现货价为14800元吨，周环比0；MDI现货价为18900元吨，周环比0。3）销售数据：2024年12月，家具销售额为194亿元，同比88；当月家具及其零件出口金额为70 61517万美元，同比32。 包装造纸数据追踪：1）纸浆纸产品价格：截至2025年2月14日，针叶浆阔叶浆化机浆价格分别为658446494591363333元吨， 周环比027063136；废黄板纸废书页纸废纯报纸价格分别为146215852205元吨，周环比1680138；白卡纸白板纸箱板纸瓦楞纸价格分别为432035137537808291625元吨，周环比0018014009；双铜纸双胶纸价格分别为560054125元吨，周环比1270；生活用纸价格为6250元吨，周环比108。截至2024年7月15日，中纤价格指数溶解浆内盘 价格为7700元吨。2）吨盈数据：截至2025年2月13日，双铜纸 双胶纸箱板纸白卡纸每吨毛利分别为4509305786890542299元吨。3）纸类库存：截至2025年1月31日，青岛港常熟港木浆 月度库存分别为1216400千吨，环比127698；双胶纸铜版纸月度企业库存分别为49531303千吨，环比201381；白卡纸月度社会库存企业库存分别为1520544千吨，环比272035；生活用纸月度社会库存企业库存分别为1239493千吨，环比 008574；废黄板纸月度库存天数为15天，环比11429；白板纸月度企业库存社会库存分别为7511131千吨，环比176191；箱板纸月度企业库存社会库存分别为10421865千吨，环比3 449426；瓦楞纸月度企业库存社会库存分别为56271100千吨，环比406375。 纺织服饰数据跟踪： 1）原材料：截至2025年2月14日，中国棉花价格指数3128B为1 4894元吨，周环比052。截至2025年2月13日，CotlookA指 数为791美分磅，周环比246。截至2025年2月14日，中国粘胶短纤市场价为13550元吨，周环比037；中国涤纶短纤市场价为7060元吨，周环比064。截至2025年2月11日，中国长绒棉价格指数137为22100元吨，周环比09；中国长绒棉价格指数237为21450元吨，周环比092。截至2025年2月14日，内外棉 差价为579元吨，周环比9609。2）销售数据：2024年12月， 当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1629亿元，同比03；当月服装及衣着附件出口金额为1493408万美元，同比66。 投资建议 1）家居：外需方面，美联储超预期降息，地产复苏有望带动家具 出口订单；内需方面，中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳 健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：随着 春季招标来临，进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺 畅落地，盈利能力将进一步修复。建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57提升至73，行业集中度提升下， 头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩 产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增低估值第二成长曲线海外成熟产能布局的标的。 风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 公司 EPS（元） PE 评级 推荐公司盈利预测与评级 太阳纸业 2024E 115 2025E 132 2026E 145 2024E 1243 2025E 1083 2026E 986 买入 嘉益股份 722 865 998 1535 1282 1111 买入 志邦家居 117 128 139 1005 919 846 买入 索菲亚 142 159 174 1183 1057 966 买入 裕同科技 18 206 234 1433 1252 1103 买入 开润股份 168 152 198 1418 1567 1203 买入 匠心家居 328 396 46 2457 2035 1752 买入 欧派家居 435 464 488 1466 1374 1307 买入 资料来源：wind，华安证券研究所（以02月14日收盘价计算） 正文目录 1周专题：节后纸企频发涨价函，旺季临近文化纸或率先复苏7 2一周行情回顾9 3重点数据追踪11 31家居11 32包装造纸13 33纺织服饰16 4行业重要新闻18 5公司重要公告19 6风险提示20 图表目录 图表120232025年阔叶浆及针叶浆价格变动（元吨）7 图表220232025年双胶纸、双铜纸及箱板纸价格变化（元吨）8 图表320232025年瓦楞纸、白卡纸及白板纸价格变化（元吨）8 图表420232025年双胶纸、双铜纸及白板纸毛利率变化（）8 图表520232025年白卡纸、箱板纸及瓦楞纸毛利率变化（）8 图表62025年2月纸企涨价函梳理9 图表7申万轻工制造和纺织服饰指数变化9 图表8年初至今申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与沪深300对比9 图表9申万轻工制造和纺织服饰指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（）10 图表10A股轻工制造行业周涨跌幅TOP510 图表11A股纺织服饰行业周涨跌幅TOP510 图表1230大中城市商品房成交面积（万平方米）11 图表13100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）11 图表14房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，）11 图表15房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，）12 图表16房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，）12 图表17CTI、LTI指数12 图表18TDI、MDI现货价（元吨）12 图表19当月家具社会零售额及同比变化（亿元，）13 图表20当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，）13 图表21当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，）13 图表22建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，）13 图表23木浆价格（元吨）14 图表24废纸价格（元吨）14 图表25浆纸系价格（元吨）14 图表26废纸系价格（元吨）14 图表27溶解浆内盘价格指数（元吨）14 图表28主要纸种税后毛利（元吨）15 图表29青岛港、保定港、常熟港木浆库存（千吨）15 图表30双胶纸、铜版纸库存（千吨）15 图表31白卡纸库存（千吨，天）16 图表32生活用纸库存（千吨）16 图表33废黄板纸库存（天）16 图表34白板纸库存（千吨，天）16 图表35箱板纸库存（千吨）16 图表36瓦楞纸库存（千吨）16 图表37中国棉花价格指数：3128B（元吨）17 图表38COTLOOKA指数（美分磅）17 图表39中国市场价粘胶短纤国内主要轻纺原料市场（元吨）17 图表40中国市场价涤纶短纤国内主要轻纺原料市场（元吨）17 图表41中国长绒棉价格走势（元吨）17 图表42内外棉价差走势（元吨）17 图表43当月服装鞋帽、针、纺织品类社会零售额及同比变化（亿元，）18 图表44当月服装及衣着附件出口金额及同比变化（万美元，）1