2025年第一季度大类资产配置：A股具备配置价值，关注科技和扩内需方向

2025年第一季度大类资产配置总结

2024年第四季度大类资产表现回顾：全球资本主要围绕美联储降息幅度预期和“特朗普交易”做文章。美元指数上涨7.7%，表现最佳；美股三大指数悉数创出新高，纳指收益率6.2%；国内A股震荡整理，表现强于港股；国内债券不断创下新高；美债利率有所上行。

2024年第四季度大类资产配置组合表现：五种风险偏好的资产配置组合均实现正收益，其中进取型组合表现最优，较沪深300指数高出7.76%。权益类资产是主要收益来源，风险贡献较大。

2025年第一季度大类资产定性分析：美国进入“特朗普2.0”时代，强美元趋势可能持续，全球资本或继续回流美国，利好美股。国内宽财政、扩内需政策或将逐步落地，基本面恢复或好于预期，A股可能迎来春季躁动行情。利率在较低位置反复震荡，难再有大的下行空间。预计大类资产表现顺序为：A股>港股>美股>大宗商品>国内债券>美债。

权益资产：A股可能迎来向上突破，关注科技和自主可控方向（半导体、信创等）、政策支持的扩内需方向（食品饮料、美容护理等）、“人工智能+”方向（游戏、影视等）、大金融板块（券商、保险等）。

债券资产：央行可能继续实施适度宽松的货币政策，债市提供充裕的流动性支持。建议以逢高减仓为主，配置比例不大于2024年第四季度。

大宗商品：原油价格可能在当前位置宽幅震荡，价格中枢稳步上移，可适当逢低配置。贵金属价格受利空因素影响，建议谨慎配置。

现金：可适当配置。

基于量化模型的资产组合构建及验证：根据不同的风险偏好，构建了五种资产配置组合，并选择了相应的ETF标的。各组合均配置15%货币基金，权益类资产配置比例从保守型到进取型逐渐增加。