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铜锌周报:内外宏观利空共振导致有色大幅下挫

2023-05-03投资咨询团队宝城期货小***
铜锌周报:内外宏观利空共振导致有色大幅下挫

专业研究·创造价值 2023年5月3日铜锌周报 有色金属 宝城期货研究所 投资咨询团队 内外宏观利空共振导致有色大幅下挫 核心观点 美国一季度GDP远不及市场预期,欧元区略低于市场预期,海外经济衰退预期,国内经济弱复苏;叠加第一共和银行事件使得整体市场风险偏好下降,有色整体承压下行。下周关注5月4日美联储加息情况,本次加息市场普遍认为是年内最后一次加息,主要关注会后美联储主席鲍威尔讲话态度。 铜:内外宏观利空共振,铜价大幅下挫 本周铜主力期价呈现下行趋势,一方面是由于海外欧美一季度GDP数据低于市场预期,衰退预期强化;另一方面是由于国内弱复苏基本确认,市场对此前乐观预期进行修正。国内产业,上游加工费持续上升;中游冶炼厂持续维持高产量;下游SMM调研显示铜价大跌促使下游积极备货,铜杆企业开工率大幅回升;电解铜社库季节性去化。我们认为内外宏观偏空,产业基本面中性,铜价或将承压下行,关注下方66000一线技术支撑。 锌:内外宏观利空共振,锌价大幅下挫 本周锌主力期价呈现下行趋势,06合约由21800下挫至20800一线。国内外宏观偏空共振,与铜价影响因素一致。国内产业上,上游矿端趋紧,加工费下调;炼厂维持高产量;下游镀锌厂产量高位小幅下滑,镀锌板库存去化。当前锌锭处于供需双强的局面,锌锭库存处于往年同期低位,锌基差月差持续上行。然而长线锌价难掩颓势,这主要由于上游产量预期高,虽然当前下游消费强劲但长线锌锭供过于求。我们认为可以长线空锌,短期关注06合约是否能跌破21000一线支撑。 (仅供参考,不构成任何投资建议) 铜锌|周报 1/17请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 正文目录 铜市场概述5 锌市场概述5 1宏观因素6 2铜7 2.1市场回顾7 2.2铜精矿供应边际趋紧8 2.3电解铜供应高位持稳9 2.4电解铜季节性去库10 3锌11 3.1行情回顾11 3.2矿端趋紧,加工费下行12 3.3精炼锌产量高位13 3.4锌锭季节性去库,低库存局面不变14 3.5中游开工超预期14 4结论16 投资咨询团队简介:17 图表目录 图1铜周度数据一览5 图2锌周度数据一览5 图3美债走势6 图4美元走势6 图5欧美制造业PMI6 图6欧美CPI6 图7铜期价走势7 图8铜沪伦比值7 图9伦铜升贴水7 图101#电解铜升贴水:上海有色7 图111#电解铜基差7 图12铜月差7 图13ICSG铜精矿全球产量8 图14铜砂矿及精矿进口8 图15铜精矿港口库存8 图16铜精矿TC加工费8 图17精炼铜供需平衡9 图18电解铜产量9 图19电解铜净进口9 图20国内电解铜库存(社库+保税区库存)10 图21国内显性库存(Mysteel社库+保税区)10 图22全球交易所库存(SHFE+LME+COMEX+保税区)10 图23锌价走势11 图24锌沪伦比值11 图25伦锌升贴水11 图26沪锌升贴水11 图27沪锌基差11 图28沪锌月差11 图29全球锌矿产量12 图30Mysteel锌精矿TC12 图31锌矿砂及其精矿进口12 图32精炼锌供需平衡13 图33国内精炼锌产量13 图34国内精炼锌净进口13 图35全球精炼锌显性库存14 图36国内锌锭社库14 图372021年锌加工消费结构14 图38Mysteel镀锌厂开工率14 图39Mysteel镀锌厂产量14 图40镀锌板厂库15 图41镀锌板社库15 图42镀锌板总库存15 铜市场概述 4月28日 4月21日 周涨跌 1#电解铜现货(元/吨) 67435 68890 -2.11% 沪铜主力(元/吨) 67410 68660 -1.82% 伦铜3M电子盘(美元/吨) 8595.5 8884 -3.25% 沪铜基差(元/吨) 25 230 -205 铜精矿港口库存(万吨) 63.7 60.2 3.5 铜精矿TC(美元/干吨) 85.2 84.9 0.3 SMM铜杆周度开工率 78.65% 63.79% 14.86% Mysteel铜板周产量(万吨) 1.53 1.52 0.01 Mysteel铜棒周产量(万吨) 2.06 1.95 0.11 Mysteel废铜周成交量(万吨) 0.94 1.65 -0.71 Mysteel电解铜社库(万吨) 16.23 18.60 -2.37 Mysteel保税区库存(万吨) 13.80 14.60 -0.80 库存上期所库存(万吨) 13.71 14.60 -0.89 LME库存(万吨) 6.46 5.19 1.27 COMEX库存(万吨) 2.76 2.55 0.22 图1铜周度数据一览 价格矿端 下游初端 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 锌市场概述 4月28日 4月21日 周涨跌 0#锌锭(元/吨) 21400 22180 -3.52% 沪锌主力(元/吨) 21280 21880 -2.74% 伦锌主力(美元/吨) 2646 2718 -2.65% 沪锌基差(元/吨) 120 300 -180 锌精矿港口库存(万吨) 18.9 22.1 -3.2 Mysteel锌精矿TC北方(元/金属吨) 5200 5200 0 Mysteel锌精矿TC南方(元/金属吨) 5000 5000 0 锌精矿TC进口(美元/干吨) 210 210 0 镀锌厂产量(万吨) 92.54 94.89 -2.35 钢厂库存(万吨) 55.75 55.78 -0.03 社会库存(万吨) 116.83 116.31 0.52 总库存(万吨) 172.58 172.09 0.49 Mysteel社会库存(万吨) 11.13 12.94 -1.81 库存上期所库存(万吨) 6.00 7.99 -1.99 LME库存(万吨) 5.30 5.35 -0.05 图2锌周度数据一览 价格 矿端 下游初端 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 1宏观因素 美国4月制造业PMI改善,中国与欧洲制造业PMI下滑,全球工业需求共振较差。美元指数及美债收益率相对平稳,对有色影响中性。周末美国第一共和银行被摩根大通收购,短期市场风险偏好将有所修复,但中长期美国银行业的潜在危机或将持续使市场风险偏好下降,不利于有色上行。 图3美债走势图4美元走势 2年期美债收益率10年期美债收益率LME铜美元指数 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 10,000美元 9,500美元 9,000美元 8,500美元 8,000美元 7,500美元 7,000美元 6,500美元 6,000美元 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 120 115 110 105 100 95 90 图5欧美制造业PMI 70.00美国ISM制造业PMI欧元区Markit制造业PMI美国Markit制造业PMI中国制造业PMI 图6欧美CPI 美国:CPI:当月同比欧元区CPI当月同比 12.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 2铜 2.1市场回顾 图7铜期价走势图8铜沪伦比值 75,000 9,000 65,000 8,5008,000 60,000 7,500 70,000 沪铜伦铜 10,000 9,500 9.00 8.50 沪伦比值沪伦比值(剔除汇率) 1.25 1.20 8.001.15 55,000 50,000 7,000 6,500 6,000 7.50 7.00 1.10 1.05 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 6.50 2022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-01-052023-02-052023-03-052023-04-05 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 1.00 图9伦铜升贴水 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 图101#电解铜升贴水:上海有色 700 00 00 00 00 00 0 2022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-31 00 600 5 4 3 2 1 -1 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 -200 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 图111#电解铜基差图12铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 1,200.00 75,000 1,000.00 70,000 800.00 70,000 600.00 65,000 400.00200.00 65,000 60,000 0.00-200.00 60,000 55,000 -400.00-600.00 50,000 -800.00 55,00050,000 1,000 800 600 400 200 0 -200 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 2022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-16 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 -400 2.2铜精矿供应边际趋紧 2022年全球铜矿产量为2200万金属吨,我国产量为190万金属吨,占比 8.64%。近几年我国的铜矿自给率维持在20%-25%,主要进口国为智利、秘鲁,进口量占比超60%。 图13ICSG铜精矿全球产量图14铜砂矿及精矿进口 20222021202020192023202220212020201920182023 210.00 200.00 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 260万吨 240万吨 220万吨 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 123456789101112 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 图15铜精矿港口库存 202120222023 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 图16铜精矿TC加工费 95.00美元 90.00美元 85.00美元 80.00美元 75.00美元 70.00美元 65.00美元 20.0060.00美元 0.00 13579111315171921232527293133353739414345474951 数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所数据来源:iFinD、宝城期货金融研究所 2.3电解铜供应高位持稳 3月SMM中国电解铜产量为95.14万吨,环比增加4.36万吨,增幅为4.8%,同比增加12.1%;且较预期的94.95万吨多0.19万吨。1-3月累计产量为271.25万吨,同比增加21.02万吨,增幅为8.4%。 SMM根据各家排产情况,预计4月国内电解铜产量为95.39万吨,环比增加0.25万吨增幅0.26%,同比上升15.3%。1-4月累计产量预计为366.64万吨,同比增加10.12%,增加33.68万吨。 图17精炼铜供需平衡 2022/9 2022/10 2022/11 2022/1