碳酸锂
- 期货：本周碳酸锂期货下跌，主力合约2505收于76780元/吨，跌幅1.31%，持仓量255409手。仓单及库存压制下，盘面偏弱震荡。
- 现货：节后现货市场成交恢复，下游刚需采购，供应端增加，市场看空情绪升温，价格重心下移。3月供给预计增加明显，供应压力加大。
- 成本：海外锂矿项目推进，矿山复产增量较大，长期成本下移；短期海外矿商降价意愿低，国内矿价坚挺。
- 库存：SMM数据显示，现货库存10.93万吨，冶炼厂库存3.91万吨，下游库存3.09万吨，其他库存3.93万吨。本周库存上升1647吨至10.9万吨，刷新去年11月中旬高位，冶炼厂累库明显，下游去库。
- 需求：年前头部电芯厂招标涨价带动行业顶部价格上涨，亏损情况减少；磷酸铁锂企业开工率下降，上游复产增加，下游采购需求走弱；新能源上网电价市场化改革加剧观望情绪。
- 利润：外采锂矿企业多难以盈利，自有矿业成本优势仍存。
- 氢氧化锂：本周产量3725吨，价格弱势波动，现货供应充足，缺乏利好因素推动价格上涨。
- 成本：国内锂矿市场价格波动，进口锂辉石原矿均价685元/吨，非洲SC5%市场均价568美元/吨，澳洲6%锂辉石CIF市场均价870-920美元/吨。
钴
- 供应：国内四氧化三钴产量预计2150吨，增加50吨，开工率上调；国际钴市场疲软，需求增长乏力。
- 成本：四氧化三钴成本震荡整理，国际市场报价小幅下行，国内生产成本压力仍存，厂家利润仍不及预期。
- 库存：四氧化三钴厂家库存压力仍存，供过于求格局未改变，终端需求萎靡，下游接货谨慎。
- 价格：四氧化三钴市场报价11.0-11.3万元/吨，均价11.2万元/吨，较上周同期均价减少0.05万元/吨；硫酸钴价格2.60-2.70万元/吨，均价2.65万元/吨，较上周同期均价下跌0.025万元/吨；氯化钴市场报价3.22-3.30万元/吨，均价3.26万元/吨，较上周同期减少0.015万元/吨。
观点
- 短期基本面无明显矛盾，需关注3月产业链排产变化以及3月仓单注销对盘面的影响。
- 当前仓单数量较多且有较多非标套保，使得盘面锁定货较多，上游盐厂压力较小。
- 若盘面上涨，现货流动性或变差，从而推动现货价格上涨。
策略
- 套利关注2503合约与2504合约反套（空近多远组合）。
- 单边区间操作为主。
- 期权关注卖出宽跨式。
- 综合来看，短期上有顶下有底，8万上方套保压力再次出现，预计7.5万以内下游采购意愿将出现，盘面或维持宽幅震荡。
风险点
- 短期消费排产一般，市场行情不佳。
- 澳洲矿山与港口供给扰动。
- 钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量。
- 宏观情绪与政策影响。
