锂钴周报：库存累库压力较大，锂价偏弱震荡

期货研究报告锂钴周报20250223 库存累库压力较大，锂价偏弱震荡 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 02160827969 fengfanhtfccom从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周经历下跌行情，主力合约2505本周五收于76620元吨，本周跌幅为021，持仓量为256680手。根据SMM数据，周五电池级现货均价761万元吨，较前一周下跌06，工业级现货均价736万元吨，较上周下跌06，目前期货升水电碳470元吨。截至本周五，主力合约2505持仓为256680手，较前一交易日 增加12704手，所有合约总持仓388682手，较前一交易日增加12864手。截至本周 五，碳酸锂当日仓单44546手，较前日减少319手。 锂现货：节后现货市场停止，看空情绪浓厚，短期内碳酸锂现货价格重心下移。 从供应端，春节后锂盐厂及加工厂逐渐复产叠加部分新增产线开工，预计3月供给增加会更为明显，供应压力逐渐加大；上游锂盐厂虽仍持续挺价，但在当前供应增量的情况下，报价也有所降低。 成本端：近期多个重要的锂矿项目有新进展，按预期逐步投产及爬坡，为市场带来供应增量，长期来看成本有所下移；当前矿价较盐价而言已处在较高位置，年后港口货物陆续到港，锂矿供应紧张会得到一定缓解，由短期供需错配支撑的高价或将现回落。 从库存端来看，根据SMM最新统计数据，现货库存为1125万吨，其中冶炼厂库存为 428万吨，下游库存为298万吨，其他库存为400万吨。较上周增加3213吨。短期供应增速超过需求增速，碳酸锂重新累库，其中冶炼厂累库明显，下游去库。 从需求看，据SMM，部分材料厂与部分下游电芯厂签订长协折扣延续了去年低折扣的情况，材料厂盈利情况仍不不乐观，年后头部电芯厂继续议价，铁锂厂减亏意愿较强；预期三月客供增加，且上游复产增加，3月排产暂未有十分明确的指引，导致下游采购需求走弱。 从利润看，据百川，本周传澳矿港口因热带气旋停运，或小幅影响锂矿发运，带动矿价情绪。外采锂矿企业多难以盈利，自有矿业成本优势仍存，可以盈利。 综合来看，短期上有顶下有底，8万上方套保压力大，75万附近宽幅震荡，套利关注 2503合约与2504合约反套（空近多远组合），单边区间操作，期权关注卖宽跨式。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量3745吨，较上周产量保持不变，本周氢氧化锂价格弱势波动，虽现货供应充足，但是缺乏足够利好因素推动其价格上涨。 成本方面：据百川报道，本周国内锂矿市场价格呈波动趋势。其中，进口锂辉石原矿均价为685元吨度，非洲50品位锂辉石价格为5675美元吨，澳洲60品位锂辉石 到岸价达895美元吨。近期锂盐厂询货积极，合适价位锂矿现货难寻。 市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（990为主）市场成交价格区间在735755万元吨，市场均价745万元吨，较上周上涨068；国内电池级碳酸锂 （995）市场成交价格区间在755775万元吨，市场均价为765万元吨，较上周持平。 观点 短期基本面无明显矛盾，由于供应端增加，消费处于淡季，且仓单临近注销，盘面偏弱运行，需关注3月产业链排产变化以及3月仓单注销对盘面的影响，当前仓单数量较多且有较多非标套保，使得盘面锁定货较多，上游盐厂压力较小，若盘面上涨，现货流动性或变差，从而推动现货价格上涨。套利关注2503合约与2504合约反套（空近多远组合），单边区间操作，期权关注卖宽跨式。 策略 套利关注2503合约与2504合约反套（空近多远组合），单边区间操作，期权关注卖宽跨式。 钴：供应方面，据百川数据显示，本周国内四氧化三钴产量预计2150吨，较上周产量 增加50吨，开工率同步上调。本周国内硫酸钴产量预计970金属吨，较上周产量增加 70吨，开工率同步上调。周内国际钴市场继续呈现疲软态势，需求增长乏力，未能给国内市场带来积极的影响。 消费方面，节后数码市场需求减弱，需求回升乏力。 成本方面，据百川消息，本周四氧化三钴成本震荡整理，国际市场报价小幅下行，截至目前标准级钴报价9601075美元磅，合金级钴报价12751400美元磅。原料系数维持在595605，国内生产成本压力仍存。周内厂家利润仍不及预期，恢复还需时间。，国内生产成本压力仍存。 库存方面：本周四氧化三钴厂家库存压力仍存，供过于求格局并未改变。终端需求依然萎靡，下游接货谨慎，对高价货源接受度不高。 市场价格方面，据百川盈孚统计四氧化三钴市场报价为109113万元吨，均价为 1115万元吨，较上周同期均价减少005万元吨，开工率同步下调。硫酸钴价格260 270万元吨，均价265万元吨，较上周同期均价下跌0025万元吨。氯化钴市场报价为320328万元吨，均价为325万元吨，较上周同期减少001万元吨。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、消费端增速放缓，市场行情不佳， 2、供应端增加，库存与仓单压力较大， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、需持续关注澳矿拍卖、江西环保影响及下游排产情况， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、宏观情绪影响。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图3国产电池级氢氧化锂（565粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图4国产工业级氢氧化锂（565）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图5电解钴（998）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图6长江1钴价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图7硫酸镍价格丨单位：元吨8 图8镍豆价格丨单位：元吨8 图9硫酸锰价格丨单位：元吨8 图10硫酸钴与电解钴价格丨单位：元吨8 图11金属锂价格丨单位：元吨8 图12碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元吨8 图13三元前驱体价格丨单位：元吨9 图14三元材料价格丨单位：元吨9 图15磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元吨9 图16钴酸锂价格丨单位：元吨9 图17负极材料石墨价格丨单位：元吨9 图18电解液价格丨单位：元吨9 图19中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23中国氢氧化锂月度开工率丨单位：10 图24中国碳酸锂月度开工率丨单位：10 图25中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：13 图42中国新能源汽车销量渗透率丨单位：13 图43中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46中国三元前驱体产量分类占比丨单位：14 图47中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50中国三元材料产量丨单位：吨15 图51中国三元前驱体产量占比丨单位：15 图52中国三元材料产量占比丨单位：15 图53中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57中国电解钴库存丨单位：吨16 图58中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 钴锂周度数据汇总 2025221 2025214 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 76150 76250 100 元吨 原材料 电池级氢氧化锂 70400 70500 100 元吨 原材料 硫酸钴价格 26600 26650 50 元吨 原材料 硫酸镍价格 26730 26740 10 元吨 正极材料 三元材料NCM523价格 94500 94540 40 元吨 正极材料 三元材料NCM622价格 108570 108720 150 元吨 正极材料 三元材料NCM811价格 140700 140860 160 元吨 正极材料 磷酸铁锂价格 34035 34060 25 元吨 正极材料 锰酸锂价格 32500 32500 0 元吨 正极材料 钴酸锂价格 137645 137725 80 元吨 电解液 三元材料电解液价格 25325 25325 0 元吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 21175 21175 0 元吨 电解液 锰酸锂电解液价格 44750 0 44750 元吨 电解液 钴酸锂电解液价格 15700 15700 0 元吨 电解液 六氟磷酸锂 63000 63000 0 元吨 钴锂价格 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨 电池级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴工业级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 40000 30000 20000 10000 0 10000 20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3国产电池级氢氧化锂（565粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元吨 图4国产工业级氢氧化锂（565）价格及涨跌幅丨单位：元吨 电池级氢氧化锂价格左轴涨跌值右轴工业级氢氧化锂价格左轴涨跌值右轴 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5电解钴（998）价格及涨跌幅丨单位：元吨图6长江1钴价格及涨跌幅丨单位：元吨 电解钴价格左轴涨跌值右轴长江1钴价格左轴涨跌值右轴 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023042520240