核心观点
- 国内市场处于择机状态： 央行将择机调整优化政策力度和节奏；国常会推动大宗消费更新升级，加大消费品以旧换新支持力度；1月新能源汽车销量同比增10.5%；新增社融7.06万亿，新增人民币贷款5.13万亿，M2同比增长7%，M1同比增长0.4%。
- 海外市场面临贸易战和通胀压力： 特朗普签署行政令对所有输美钢铝征收25%关税；提出“对等关税”；美国财政部计划发行的四周期限和八周期限国债规模均较之前减少50亿美元；美国1月零售销售环比下降0.9%，工业产出环比增长0.5%，1月CPI同比增速升至3%，环比增0.5%；1月PPI同比上涨3.5%，高于前值和预期值的3.3%，为2023年2月以来最高水平；1月纽约联储1一年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期从2.7%上升至3%，上周首申人数为21.3万；欧元区2024年第四季度GDP环比增长0.1%。
- 美联储降息预期推迟： 鲍威尔称不急于降息，中性利率已大幅抬升；市场对2025年累计降息幅度的预期已下降至一次，首次降息时点可能推迟至9月；预计美联储将保持观望态度，降息路径可能进一步后移，通胀波动性加大但趋势性反转尚未明确。
- 策略建议： 全球：买入美元（+DXY），卖出美债（-TU）；国内：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2503-1×T2503）。
- 风险提示： 地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险。
关键数据
- 美国1月CPI同比上涨3.0%，核心CPI同比上涨3.3%。
- 美国1月PPI同比上涨3.5%，高于前值和预期值的3.3%。
- 美国1月纽约联储1一年期通胀预期持稳于3%，五年期通胀预期从2.7%上升至3%。
- 欧元区2024年第四季度GDP环比增长0.1%。
研究结论
- 全球经济景气指数将公布，市场预期正在发生变化，关注景气指数对于市场预期的影响，关注前期上涨资产面临的调整可能。
- 美联储降息路径可能进一步后移，通胀波动性加大但趋势性反转尚未明确，短期内美联储降息阻力加大。
- 黄金价格持续创出新高，但是市场的不稳定性并未改善。
