红利风格投资价值跟踪（2025W7）：红利相对成交遇冷，M2同比与M1M2同比剪刀差小幅回落

2025-02-15 于明明,周金铭信达证券小酒窝大门牙

宏观层面：美债收益率受美联储降息预期影响，CME FedWatch Tool显示2025年7月降息概率为50.2%。国内经济数据方面，2025年1月M2同比为7.0%，较上月回落；M1-M2同比剪刀差为-6.6%，也较上月小幅回落。宏观模型判断红利风格相对全A仍有超额收益，若国家实施较大规模货币政策与财政政策，M2与M1-M2剪刀差有望进一步好转。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于96.40%分位点，预计未来一年绝对收益为-0.41%；近三年相对估值位于66.49%分位点，预计未来一年超额收益为2.58%。
价量维度：中证红利成分股67.72%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为5.06%；绝对成交额处于近三年55.14%百分位，预计未来一年绝对收益为13.09%；相对成交额近三年位于0.00%百分位，预计未来一月超额收益为0.93%。
资金维度：偏股型公募基金2024Q4红利风格暴露度为0.45，创2019年以来新高；国内红利类ETF近一月净流入35.16亿元，本周转为净流出-3.18亿元。
总结：红利绝对收益有望伴随A股走高，中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，短期调整过程中更具防御性。长期来看，在国家多重刺激政策加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益14.15%，超额收益5.16%；近三月绝对收益0.76%，超额收益0.42%。