红利风格投资价值跟踪（2024W33）：红利中报净利润下滑，绝对与相对估值走高

2024-08-24 于明明,周金铭信达证券 LM

宏观层面：

估值维度：

中证红利近三年绝对PETTM为73.43%（73.43%分位点），未来一年绝对收益预计5.77%；相对PETTM为100.00%（100.00%分位点），预计超额收益-0.80%。
绝对与相对PETTM抬升部分因成分股盈利下降：整体法归母净利润下滑17.54%，权重因子加权下滑26.55%。
近三年绝对DP为22.03%（22.03%分位点），预计绝对收益4.13%；相对DP为2.54%（2.54%分位点），预计超额收益4.12%。

价量维度：

资金维度：

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猜你想问

这份报告的核心内容是什么？

报告分析了红利风格的当前投资价值，指出中证红利成分股中报净利润普遍下滑，导致绝对与相对估值走高。报告从宏观、估值、价量和资金四个维度进行了详细分析，认为尽管相对估值偏高，但红利风格仍具备超额收益潜力，尤其体现在拥挤度缓解和资金流向上。

红利风格未来的发展趋势如何？

报告显示，市场预期美联储降息，国内M2增速微升但剪刀差走弱，为红利超额收益提供支持。不过，成分股盈利下滑是估值抬升的主因，未来红利风格表现需关注A股触底企稳情况，相对市场超额收益可能伴随震荡。

报告重点分析了哪些方面？

报告重点分析了红利风格的估值动态、成分股盈利变化、价量拥挤度及资金流向。绝对估值处于历史中等水平，但相对估值偏高；成交拥挤度有所缓解；公募基金和北向资金保持正配，ETF资金流入减缓，这些是报告的核心分析点。

当前市场对红利风格的整体判断是什么？

市场对红利风格存在分歧，一方面绝对估值合理，另一方面相对估值偏高，反映成分股业绩弱于市场。报告认为，红利风格后市仍有相对市场超额收益空间，但绝对收益表现需等待A股企稳，整体判断需结合宏观环境和市场情绪综合评估。

投资红利风格存在哪些风险？

投资红利风格需关注绝对估值偏高可能带来的业绩折价风险，以及成分股盈利下滑的持续性。此外，北向资金和ETF资金流入放缓可能影响后续超额收益表现，市场情绪波动也可能加剧红利风格的波动性，这些是报告提示的主要风险点。