红利风格投资价值跟踪（2024W33）：红利中报净利润下滑，绝对与相对估值走高

核心观点与关键数据

宏观层面：

• 市场预期美联储9月降息，但国内7月M2同比微升（6.3%），M1-M2剪刀差继续走弱（-12.9%），模型仍看好红利超额收益持续性。

估值维度：

• 中证红利近三年绝对PETTM为73.43%（73.43%分位点），未来一年绝对收益预计5.77%；相对PETTM为100.00%（100.00%分位点），预计超额收益-0.80%。
• 绝对与相对PETTM抬升部分因成分股盈利下降：整体法归母净利润下滑17.54%，权重因子加权下滑26.55%。
• 近三年绝对DP为22.03%（22.03%分位点），预计绝对收益4.13%；相对DP为2.54%（2.54%分位点），预计超额收益4.12%。

价量维度：

• 成分股权重：47.17%位于半年均线以上，预计绝对收益9.78%。
• 成交拥挤度：成交额处于近三年12.82%百分位，预计绝对收益30.45%。

资金维度：

• 主动权重公募基金2024Q1暴露度0.32，加仓放缓但保持正配；北向资金红利风格暴露度0.84；红利类ETF近一月净流入20.65亿元。

研究结论

• 红利风格后市相对市场仍有超额收益，但绝对收益伴随A股触底企稳。
• 绝对PETTM合理但相对PETTM偏高，或显示成分股业绩弱于市场。
• 量价拥挤度缓解，拥挤风险释放充分。
• 北向资金暴露度提高，ETF资金流入减缓，后续超额收益或偏震荡。

红利50优选组合表现

• 近一年绝对收益6.89%，超额收益2.48%；近三月绝对收益-10.04%，超额收益-2.90%。