红利风格投资价值跟踪（2025W3）：美债利率高位回落，M2同比确立上行趋势

核心观点与关键数据

• 宏观层面：美债收益率受美联储降息预期影响高位回落，国内M2同比自2024年8月开始回升，M1-M2同比剪刀差连续3个月上行，宏观模型判断红利风格后市相对全A仍有超额收益。
• 估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于91.86%分位点，预计未来一年绝对收益为0.80%；近三年相对估值位于75.17%分位点，预计未来一年超额收益为1.77%。
• 价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度较前期回升，中证红利成分股合计64.72%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为5.75%；成交额处于近三年81.31%百分位，预计未来一年绝对收益为2.94%。
• 资金维度：2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，仍维持正向配置；国内红利类ETF资金本周净流入1.58亿元，近一月合计净流入124.81亿元。

研究结论

• 红利绝对收益有望伴随A股走高，在中期反弹行情中超额收益可能相对弱于市场，而在短期调整过程中可能更具防御性。
• 近期的适当调整有助于释放前期积累的量价拥挤度风险，长期来看在目前国家多重刺激政策的加持下，顺周期红利仍具备投资价值。
• 红利50优选组合近一年绝对收益18.13%，超额收益4.43%。

风险因素

结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险。