纸浆市场周报：库存累积现货走弱 纸浆期货震荡走弱

周度要点小结

• 行情回顾：纸浆期货周内区间震荡走弱，主力合约（SP2503）价格集中在6000-6180元/吨，6000元支撑反弹，合约由03换月至05；现货价格从6700元/吨降至6620元/吨后上涨至6650元/吨，基差维持500元以上。
• 供应端：12月纸浆进口增加，针叶浆进口量上升；海外浆厂一季度计划减产，巴西Suzano和智利Arauco公司对2月亚洲价格上涨20美元/吨。
• 需求端：纸厂利润环比修复，按需采购为主；春节后下游成品纸开工提升，白卡纸环比+20.6%，双胶纸环比+5.6%，铜版纸环比+3.5%，生活纸环比+0.3%。
• 库存情况：中国纸浆主流港口库存量230.2万吨，较上期上涨11.4万吨，环比上涨5.2%，连续两周累库，处于同期高水平。
• 行情展望：港口库存高企，外盘价格高位，下游需求偏弱，预计短期震荡。
• 策略建议：SP2505合约关注6000元附近支撑和6300元附近压力，区间操作。

期现市场

• 价格走势：纸浆现货和期货均走弱，基差维持500元以上。
• 国际价格：国际纸浆报价持平，进口利润修复后回落。
• 近远月价差：近远月价差波动不大，持仓量增加。
• 现货价格：针叶浆现货报价6650元/吨，阔叶浆现货价格回落。
• 原纸价格：双胶纸、白卡纸、生活用纸、铜版纸价格持平。

产业链情况

• 纸浆供给：国内纸浆进口量增加，漂针浆进口提高；全球纸浆出港量波动。
• 纸浆需求：欧洲经济预期转好，消费量季节性走弱；中国机制纸1-12月累计同比增长10%。
• 纸浆库存：欧洲纸浆库存水平中性偏高、环比去化；全球木浆库存可用天数稳定；中国纸浆港口库存累积至同期高位。
• 下游原纸生产：下游开工率提升至春节前水平；原纸产量提升至春节前水平。
• 下游原纸库存：除白卡纸外，下游库存去化。
• 下游原纸生产毛利：下游原纸生产毛利环比有所修复。