纸浆市场周报：库存去化现货走强，纸浆期货维持震荡

周度要点小结

• 行情回顾：纸浆期货触底反弹，主力合约（SP2503）价格在5850-6050区间震荡，现货提价至6500，基差走强超500元/吨。供应端，11月纸浆进口增加，海外浆厂宣布涨价并计划一季度减产。需求端，纸厂利润下降，按需采购，下游成品纸开工率下降。港口库存连续三周去库，降至176.5万吨。
• 行情展望：港口库存仍偏高，外盘价格上涨，下游需求边际改善，短期预计区间震荡。
• 策略建议：SP2503合约关注5850支撑和6150压力，区间操作。

期现市场

• 价格走势：纸浆现货和期货均走强，基差超500元/吨。
• 国际市场：漂针浆CFR智利价格稳定，内外盘价差倒挂，进口利润为负。
• 价差与持仓：近远月价差走弱，持仓量减少。
• 现货价格：针叶浆山东、华南报价6500元/吨，阔叶浆价格走强。
• 下游原纸：双胶纸、白卡纸、生活纸、铜版纸开工率下降，产量总体下降，库存小幅累积，生产毛利降低。

产业链情况

• 供给端：国内纸浆进口略增，漂针浆进口提高，全球出港量稳定。
• 需求端：欧洲经济预期转强，针叶浆消费量季节性走强；中国机制纸1-11月累计同比增长11%。
• 库存情况：欧洲纸浆库存中性偏高，港口库存环比累积；中国港口库存去库，仓单小幅增加。
• 下游生产：开工率下降，产量总体下降，库存小幅累积，毛利降低。